當6月7日央行宣布再次上調存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率1個(gè)百分點(diǎn)，并于6月15日和6月25日分別按0.5%執行�？稍�6月10日外匯交易中心公布1美元對人民幣升破6.92元，顯然存款準備金率上調對美元兌人民幣即期沒(méi)有影響，人民幣升值勢頭依然強勁，國際投資和投機資本（熱錢(qián)）持續流入導致外匯儲備大幅度增長(cháng)，給央行增加了調控難度。

　　在最近新公布數據顯示：截至今年4月底，外匯儲備余額為17566.4億美元，其中4月份單月新增744.6億美元，今年1至4月份，外匯儲備增長(cháng)達到2283.9億美元，這一水平接近于2004年、2005年和2006年每年新增外匯儲備的額度，也相當于2007年全年新增外匯儲備的50%。值得注意是前4個(gè)月貿易順差和外商直接投資合計為756億美元，“不可解釋性外匯流入”達到1528億美元，可見(jiàn)“熱錢(qián)”占了絕大多數，還有隱藏在貿易順差和FDI的隱形“熱錢(qián)”因素疊加起來(lái)就更多。在這種狀況下，雖然基礎貨幣投放控制難度加大，但央行出臺緊縮政策理由仍然充分，只因“5·12”發(fā)生了四川大地震，上調存款準備金率政策被迫推后，按4月份新增外匯儲備量744.6億美元，以6.93估算，則釋放等量人民幣約5200億，即使上調存款準備金率1個(gè)百分點(diǎn)，凍結商業(yè)銀行約4200億資金，估計5月份外匯儲備很可能繼續新增的情況下，故而推出該政策，旨在調整短期回收因外匯儲備增長(cháng)而占款等量貨幣，可見(jiàn)貨幣市場(chǎng)資金因外匯資金繼續流入仍然較為多余。
　　這些外匯流入資金很可能絕大部分是活期形式存在，以便于保持較好流動(dòng)性，但活期存款利率為0.72%，存款準備金率利率為1.89%，兩者利率差為1.17%，當商業(yè)銀行在受制于央行貸款規模限制下還要背息，上調存款準備金率凍結4200億貨幣資金，從利率差角度看，反而減少了商業(yè)銀行背息負擔。
　　另外，據人民銀行今年一季度貨幣執行報告顯示，一季度商業(yè)銀行實(shí)際貸款規模為1.3萬(wàn)億人民幣，預計在地震災害情況下，二季度貸款可能還會(huì )保持這個(gè)規模，一年四個(gè)季度，簡(jiǎn)單概算2008年全年貸款規模約有5萬(wàn)億人民幣，大大超過(guò)去年全年貸款規模3.86萬(wàn)億人民幣，所以今年全年商業(yè)銀行貸款規模在從緊貨幣政策前提下顯然是在增大，加之兩稅合并減低了商業(yè)銀行稅負負擔，以及中間業(yè)務(wù)發(fā)展，可以充分預計今年商業(yè)銀行利潤總水平依然保持較好增長(cháng)幅度。
　　操作存款準備金率成本不但低于票據，而且對金融市場(chǎng)沖擊，遠小于利差息差的沖擊，反映央行在運用緊縮貨幣工具時(shí)，盡量避重就輕，與此同時(shí)市場(chǎng)加息預期減低。只要外匯儲備繼續增長(cháng)，即使存款準備金率提高到較高水平，那么貨幣供應量和貸款規模仍然會(huì )保持適度增長(cháng)率，不能講緊縮貨幣政策到位，動(dòng)用存款準備金率回收等量溢出資金還會(huì )繼續，可以說(shuō)外匯儲備增長(cháng)幅度和規模決定著(zhù)準備金率上調幅度，準備金率上調主要針對新增流動(dòng)性，因而不會(huì )對市場(chǎng)實(shí)際資金供給產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響，只會(huì )對信譽(yù)程度較低、吸存能力差的小銀行帶來(lái)一定壓力。
　　作為資本主導的市場(chǎng)經(jīng)濟是一種預期經(jīng)濟，與市場(chǎng)信心息息相關(guān)，目前股票市場(chǎng)強烈震蕩，是與近期境內外各種不同類(lèi)型因素所導致的，不單是準備金率上調因素影響，重塑市場(chǎng)投資者信心，是當前最重要的，所以需要一套恢復信心的組合拳。