外匯保證金業(yè)務(wù)再次被中國銀監會(huì )叫停，這成為許多國內外匯投資者非常關(guān)心的大事。
　　6月18日我在中央電視臺證券資訊頻道做專(zhuān)訪(fǎng)節目時(shí)特意回答了投資者的疑問(wèn)，我提醒大家，這次銀監會(huì )叫停外匯保證金業(yè)務(wù)，準確地說(shuō)，應該是暫停。在經(jīng)濟全球化以及金融投資國際化的大背景下，中國投資者不可能永遠地被隔絕在國際外匯市場(chǎng)之外。
　　但是，中國銀監會(huì )本次叫停外匯保證金業(yè)務(wù)卻是非常正確的。我們知道，自從兩年前民生銀行等國內金融機構相繼開(kāi)展外匯保證金業(yè)務(wù)以來(lái)，國家監管部門(mén)從來(lái)沒(méi)有對該項業(yè)務(wù)發(fā)放過(guò)“通行證”，更沒(méi)有監管范例。什么是外匯保證金業(yè)務(wù)最大的政策性風(fēng)險？那就是外匯保證金業(yè)務(wù)一直都沒(méi)有被正名，隨時(shí)有可能關(guān)閉——比如現在的清倉。而且，由于沒(méi)有統一規范，于是造成各家金融機構各行其是，每個(gè)機構的操作平臺都有一套獨立報價(jià)系統，傭金及交易費用也各不相同，甚至在關(guān)鍵時(shí)間不報價(jià)、“滑點(diǎn)”，使投資者蒙受“不白之冤”。
　　關(guān)于外匯保證金的交易風(fēng)險，是這次中國銀監會(huì )叫停外匯保證金業(yè)務(wù)的理由。據了解，我國參與境內外外匯保證金交易的投資者的虧損面非常大，甚至達到90%以上。于是有人將外匯保證金交易形容為“絞肉機”，將開(kāi)辦外匯保證金業(yè)務(wù)比喻為設賭場(chǎng)。
　　其實(shí)，這種評價(jià)失之偏頗。股市的虧損面大不大？全世界都是賺錢(qián)的少，賠錢(qián)的多，即使是像美國這樣的成熟市場(chǎng)，長(cháng)期來(lái)看，虧損比例也達到80%。這是投資品市場(chǎng)“顛撲不破的真理”。當然，參與外匯市場(chǎng)交易需要學(xué)習，需要接受很多培訓。而我國幾家開(kāi)辦了外匯保證金業(yè)務(wù)的金融機構恰恰缺乏對普通投資者的培訓——這也是造成投資者虧損面巨大的原因之一。因此，無(wú)論是什么國家都把它列為高風(fēng)險品種，比如境外一些審慎經(jīng)營(yíng)的大銀行都不開(kāi)辦針對個(gè)人投資者的“零售”外匯保證金業(yè)務(wù)或者會(huì )適當控制杠桿比例。但這并不排除它們都開(kāi)辦外匯大宗交易和外匯期權期貨業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)同樣是有保證金放大功能的。
　　至于外匯保證金是不是永遠會(huì )被　“暫�！毕氯�，我持樂(lè )觀(guān)看法。一個(gè)有趣的信息是，我國的外匯期權交易——如招商銀行的外匯期權業(yè)務(wù)就沒(méi)有被叫停（其中也有保證金概念，唯一的不同是期權沒(méi)有爆倉的可能）。同時(shí)，中國銀行香港分行仍然在正常開(kāi)辦外匯保證金業(yè)務(wù)。這也是我為什么認定國內的外匯保證金業(yè)務(wù)只是暫停，而不會(huì )被封殺的原因。當然，未來(lái)的外匯保證金業(yè)務(wù)一定是要有嚴格監管、規范進(jìn)行的，是容許中外資金融機構平等競爭的，是不容許利用霸王條款或壟斷地位坑害投資者的。

（作者為中國農行總行營(yíng)業(yè)部高級經(jīng)濟師）