近年，我國越來(lái)越多的商業(yè)銀行走出國門(mén)，在國際并購的競技場(chǎng)上嶄露頭角。隨著(zhù)人民幣匯率不斷升值，我國輸出金融資本的時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。

　　自2005年7月21日人民幣匯率一次性升值2%起，到目前為止，人民幣對美元升值幅度已達17%。人民幣對美元匯率的持續升值，使得我國金融企業(yè)能以更少的人民幣購買(mǎi)海外金融資產(chǎn)，降低了收購成本。要能夠提供一個(gè)更強大的地區性機構的價(jià)值定位，也許可通過(guò)并購來(lái)實(shí)現，這對于吸引、培養和保留頂尖人才以及贏(yíng)得機構投資流將至關(guān)重要。同時(shí)，海外并購可以為業(yè)務(wù)處理和后臺業(yè)務(wù)的集中創(chuàng )造機遇，實(shí)現規模經(jīng)濟效益，還能創(chuàng )造比其他本土市場(chǎng)競爭對手更低、更具競爭力的成本優(yōu)勢。

　　當心歐美危機彌漫

　　若從并購地域上分析：受次貸危機影響，一些歐美金融機構必須作出巨額資產(chǎn)沖減，有的資本充足率可能滑到6%以下，急需新資金助陣壓場(chǎng)。因此，大多專(zhuān)家和學(xué)者都認為，目前是購買(mǎi)歐美金融機構的絕好時(shí)機。一些商業(yè)銀行也紛紛先行去搶海外并購的第一塊“奶酪”。如去年7月，國家開(kāi)發(fā)銀行以29.81億美元入股英國巴克萊銀行，持股2.64%；10月，先后有民生銀行(3.17億美元收購美國聯(lián)合銀行9.9%股權，中信證券10億美元收購貝爾斯登6.6%股權，工商銀行54.6億美元收購南非標準銀行20%股權；11月29日，又有中國平安宣布以18.1億歐元(約27億美元)收購富通集團4.18%股份，成為第一大股東。然而，當美國次貸危機席卷全球，中國金融企業(yè)歐美并購和投資也損失慘重。其中，中投公司參股黑石巨虧，中信證券與貝爾斯登合作也宣告流產(chǎn)，這就給我們以深刻的教訓———中國不應將辛苦掙來(lái)的外匯浪費在那些愚蠢的海外并購上。依筆者之見(jiàn)，眼下商業(yè)銀行的海外并購，還是應當把眼光重點(diǎn)放在亞洲市場(chǎng)。

　　亞洲市場(chǎng)應成重點(diǎn)

　　開(kāi)發(fā)亞洲市場(chǎng)由高利潤驅動(dòng)。目前，亞洲市場(chǎng)的利潤普遍高于發(fā)達市場(chǎng)。例如，泰國和菲律賓的信用卡利潤平均在1000至1300個(gè)基點(diǎn)，但在歐洲和美國卻分別只有600個(gè)和300個(gè)基點(diǎn)。多數亞洲市場(chǎng)的共同基金收費往往比美國和歐洲高出300至400個(gè)基點(diǎn)。
　　亞洲市場(chǎng)的高資金、高技術(shù)渴望。盡管亞洲金融危機已過(guò)去十余年，但亞洲金融業(yè)仍然處于金融危機后的發(fā)展期。在許多亞洲市場(chǎng)，不良貸款、資本充足率和凈收益等財務(wù)指標尚未恢復到健康水平。雖然國內整合已經(jīng)發(fā)生，但很多新生大型銀行仍然比較虛弱。另外，隨著(zhù)客戶(hù)偏好的變化、外資機構的進(jìn)入和新技術(shù)的涌現，多數亞洲銀行尚未準備好去應對日益變化和日趨自由化的環(huán)境。正因為此，就出現了通過(guò)優(yōu)惠政策吸引國際金融資本的融資“饑渴癥”。
　　亞洲市場(chǎng)能夠創(chuàng )造多種增長(cháng)方式。1997年亞洲爆發(fā)金融危機之后，出現了相當多的政府牽頭或市場(chǎng)主導的國內整合(馬來(lái)西亞銀行減少一半，印度尼西亞減少36%，泰國減少33%)。新加坡市場(chǎng)的飽和點(diǎn)更為顯著(zhù)，在利潤壓力與日俱增的環(huán)境中，一系列世界一流外資機構都瞄準了亞洲同一批有吸引力的客戶(hù)。目前，在這種市場(chǎng)上，機構已經(jīng)或正在創(chuàng )造出新的增長(cháng)途徑。

　　文化接近易于管理

　　亞洲文明圈具有自己獨特的思想、道德與價(jià)值觀(guān)，這是亞洲特別是東亞作為一極而成立的文化基礎。儒家文化倡導集體主義、“社會(huì )理性”，強調社會(huì )整體利益。這種價(jià)值觀(guān)具有廣泛的社會(huì )基礎與普世特征，它能在未來(lái)的世界里為人類(lèi)的和平與發(fā)展做出貢獻。共同的文化基礎，使得我國銀行業(yè)在亞洲市場(chǎng)的并購以及管理效率能大大提高。
　　盡管全球性和地區性的金融巨頭在上述某些方面和中資銀行相比尚處于劣勢，但憑借其已有的相當的市場(chǎng)影響力、雄厚的資金實(shí)力、靈敏的經(jīng)濟觸角以及作為國際戰略投資者的豐富的海外投資經(jīng)驗，他們在亞洲市場(chǎng)的并購所向披靡，并且收益豐厚。例如：2006年，渣打銀行91%的利潤來(lái)自亞洲，匯豐銀行為47%，花旗銀行為31%。所以，筆者提醒，在我國資金蜂擁而出的時(shí)刻，不要忘記，亞洲市場(chǎng)的金融并購競爭也是異常激烈。面對強大的競爭對手，商業(yè)銀行還需要苦練內功，贏(yíng)得亞洲并購的參與權。
　　筆者認為，具備了如下條件的金融機構，才有資格有能力開(kāi)展海外并購：一是在資產(chǎn)和市值方面取得國內領(lǐng)先地位，在內部建立起專(zhuān)有的信用評分和客戶(hù)關(guān)系管理等高超的可供輸出的技能，贏(yíng)得吸引人才和資金流的顯著(zhù)的市場(chǎng)聲譽(yù)；二是進(jìn)入有吸引力的大市場(chǎng)并且可通過(guò)技能傳授為目標銀行增添大量?jì)r(jià)值；三是面臨國內市場(chǎng)飽和而在向地理和文化上比較接近的市場(chǎng)進(jìn)行擴張；四是購買(mǎi)可利用其特殊專(zhuān)門(mén)知識和技能增添價(jià)值的資產(chǎn)組合的單一業(yè)務(wù)機構；五是順應亞洲的經(jīng)濟重組而低價(jià)買(mǎi)進(jìn)不良資產(chǎn)的私募機構。從未來(lái)五年的金融并購戰略來(lái)看，立足于亞洲市場(chǎng)，開(kāi)展交易規模不大、只擁有對方少數股權，旨在建立戰略性合作伙伴關(guān)系的并購活動(dòng)應成為主流。并且，依托于中國投資公司以伙伴的身份出資，幫助中國銀行(601988,股吧)業(yè)“走出去”，與之共同參與海外并購，也將成為市場(chǎng)推動(dòng)因素之一。

（作者系中國人民銀行鄭州培訓學(xué)院教授、經(jīng)濟學(xué)博士）