央行加息的傳聞已經(jīng)沸沸揚揚了半個(gè)多月，近日加息預期再次增強。直接原因是6月26日美聯(lián)儲宣布維持聯(lián)邦基金利率不變，7月3日歐洲央行宣布，將歐元區主導利率由現行的4%提高到4.25%。

    與此同時(shí)，國內支持加息的因素包括油電價(jià)格放開(kāi)后，通脹壓力增加。另?yè)?月3日的消息，1年期和3年期央票發(fā)行利率較長(cháng)時(shí)間持續不變，與二級市場(chǎng)不斷攀升的收益率形成倒掛，造成央票需求銳減，從而公開(kāi)市場(chǎng)操作回籠資金方式面臨挑戰，弱化了數量型貨幣政策工具的效果，而解決問(wèn)題的途徑之一是加息。
    種種跡象使得加息的預期不斷，但在一切尚未塵埃落定之時(shí)，所有的預期都只是猜測。那么，是什么左右了央行的加息決策，使得政策出臺如此之難呢？歸結起來(lái)，可能有以下幾個(gè)因素。
    第一，在反通脹和保增長(cháng)之間求得平衡。最近一段時(shí)間，反通脹是宏觀(guān)調控的首要任務(wù)，但經(jīng)濟增速出現下滑的苗頭也引起調控部門(mén)的高度警惕。
    第二，熱錢(qián)流入的風(fēng)險阻止了加息進(jìn)程。人民幣升值預期以及中外利率倒掛的現實(shí)吸引了熱錢(qián)流入，這不僅加劇了流動(dòng)性過(guò)剩局面，也給宏觀(guān)經(jīng)濟穩定造成威脅。
    第三，加息可能會(huì )拖累房地產(chǎn)市場(chǎng)。加息對于房地產(chǎn)市場(chǎng)的沖擊來(lái)自?xún)蓚�(gè)方面，一方面將給本來(lái)已經(jīng)資金緊張的開(kāi)發(fā)商雪上加霜。另一方面，加息提高房貸的支出，將進(jìn)一步抑制房地產(chǎn)的消費需求。一旦房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入下行通道，對于銀行和金融的穩定都會(huì )產(chǎn)生負面影響。
    不過(guò)，在存款準備金率已居高位，進(jìn)一步提升的空間和作用有限的情形下，加息有可能成為央行的政策選擇。與此同時(shí)，高通脹帶來(lái)的實(shí)際利率為負也要求提升利率以糾正資金價(jià)格扭曲。而此次歐盟加息也將會(huì )給中國央行拓寬加息空間。
    從目前的形勢看，央行加息尚處于觀(guān)望階段，其觀(guān)望的重點(diǎn)也許是通脹形勢，即CPI和PPI。預計一旦CPI漲幅進(jìn)一步抬高，通脹壓力加大，加息就會(huì )變?yōu)楝F實(shí)。但7月2日從有關(guān)研究部門(mén)透露的消息稱(chēng)，6月CPI漲幅將比5月略有下降，因此近期加息的可能性應該不大。但如果糧油價(jià)格上漲的滯后效應充分顯現，物價(jià)水平進(jìn)一步升高，加息或會(huì )變?yōu)楝F實(shí)。