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股市的持續下跌，更深層次的原因還是市場(chǎng)機制缺失，正是股市各項基礎性制度建設的不健全造就了股市大起大落的慣性。
事實(shí)上，股權分置改革后之所以導致了高漲行情，蓋因投資者對股市制度層面的改進(jìn)增強了信心，而并非因為上市公司出現了質(zhì)的飛躍�？上攵�，股指在短短的兩年內出現了翻幾番的漲幅，而在這短短的兩年內要使上市公司出現質(zhì)的飛躍肯定是不可能的。
所以說(shuō)，投資者的大量進(jìn)場(chǎng)是基于良好的經(jīng)濟基本面和對監管層治理股市、建設健全股市機制的看好，這種心理往往是最脆弱的，如果監管層治理股市的決心和力度沒(méi)有向著(zhù)預期的方向發(fā)展，那么這種看漲的心理就會(huì )轉瞬即逝,變成觀(guān)望甚至是看跌。
回顧過(guò)去的幾年，不可否認的是中國股市的治理取得了一定的成就，尤其是股權分置改革以后，同股不同權、同股不同價(jià)的現象逐步消除，一股獨大的局面有所改變、上市公司也開(kāi)始給中小股民發(fā)放股利。但同時(shí)，“內幕交易、操縱股價(jià)、上市公司高管違規、財務(wù)造假、證券公司等市場(chǎng)服務(wù)機構防火墻制度缺失”等等現象愈演愈烈、屢禁不止。如果說(shuō)投資者在起初還對監管層的治理存在希望的話(huà)，那么長(cháng)此以往恐怕這種希望就變成了失望甚至是絕望，最終，投資者只能“用腳投票”。
因此，與其花費精力去尋找短期方面的原因，還不如靜下心來(lái)冷靜思考，制定一個(gè)股市長(cháng)遠的發(fā)展規劃，強化市場(chǎng)基礎性制度建設，加強執法力度、提高違法成本，著(zhù)力解決影響市場(chǎng)發(fā)展的結構性矛盾和體制機制問(wèn)題。
針對當前市場(chǎng)違法違規行為的新情況和新特點(diǎn)，完善證券稽查執法體制，加強與紀檢、司法機關(guān)的協(xié)調配合，依法嚴懲市場(chǎng)操縱、違規信息披露、上市公司資金占用等違法犯罪行為。
完善基礎性制度建設還須加強上市公司治理。多年來(lái)，受體制、機制、環(huán)境等因素影響，相當一批上市公司法人治理結構不完善、運作不規范、質(zhì)量不高，嚴重影響了投資者的信心，制約了資本市場(chǎng)的健康穩定發(fā)展。因此，未來(lái)需完善公司治理結構，建立有效的股權激勵機制。
股市基礎性制度建設還要完善制度體系和與之配套的規則，應穩步推出融資融券、股指期貨等做空機制，這有助于完整的股票市場(chǎng)運行機制的形成,可以滿(mǎn)足不同市場(chǎng)主體的投資需求和風(fēng)險偏好,有助于增強整個(gè)市場(chǎng)的穩定性。
（中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任，教授） |