央行日前發(fā)布了《2008年上半年北京市房地產(chǎn)市場(chǎng)和房地產(chǎn)信貸形勢分析報告》，傳遞了對當前尤其是奧運之后房地產(chǎn)金融的審慎關(guān)注，引發(fā)各界的廣泛關(guān)注。(《京華時(shí)報》，2008年8月4日)

　　那么，當前的房貸風(fēng)險究竟有多大？應該說(shuō)目前還不大。央行在報告中提醒金融機構密切關(guān)注房貸三重風(fēng)險：一是部分房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)資金趨緊可能造成開(kāi)發(fā)貸款不良率上升；二是房?jì)r(jià)低迷可能造成個(gè)人住房貸款違約增加；三是預售資金管理缺位可能會(huì )產(chǎn)生信貸資金風(fēng)險。
　　就這三重風(fēng)險而言，我們還看不到違約行為集中爆發(fā)的可能性。北京的情況總體來(lái)看，不良貸款率雖有微幅上升，但顯然仍落在安全區間。
　　在房?jì)r(jià)調整幅度較大的深圳，情況也沒(méi)有出現明顯惡化。深圳銀監局公布的數據顯示，有千億資金斷供不可能，幾百億也不可能，可能是數字是十億級的。其他城市以及商業(yè)銀行的調查無(wú)一例外均否認了出現斷供潮的可能性。
　　將來(lái)會(huì )惡化嗎？可能性是存在的，這正是央行的擔憂(yōu)之處。房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)將比股市波動(dòng)造成遠為深廣的影響。如綜合來(lái)看，中國爆發(fā)“次貸”的風(fēng)險可能并不小于美國。很多人注意到，美國次貸危機根子雖在房?jì)r(jià)調整，但發(fā)達的金融工具卻是催化劑和放大器；而我國結構性金融供給尚不成規模，房?jì)r(jià)下調所直接引發(fā)的不良貸款對商業(yè)銀行的影響不可能很大。
　　但應該注意的是，中國房地產(chǎn)市場(chǎng)同時(shí)也存在著(zhù)風(fēng)險更大的基因。中國的房地產(chǎn)企業(yè)規模較小，行業(yè)集中度極低，抗風(fēng)險能力較弱，并且銀行信貸是開(kāi)發(fā)商的主要資金來(lái)源。此外，中國的家庭在購房時(shí)，只要能拿出首付，實(shí)際上就能獲得貸款，有的地方甚至打擦邊球做高房?jì)r(jià)創(chuàng )新出“零首付”，這不僅助長(cháng)了房地產(chǎn)市場(chǎng)的投機之風(fēng)，也透支了住房市場(chǎng)的正常需求，這些需求更多地是建立在對房?jì)r(jià)繼續上漲的預期之上。
　　我們可以從央行報告中窺見(jiàn)出怎樣的政策信息？首先應該明確的是，顯然不能將報告看作是救市的先兆。最近市場(chǎng)上鼓吹斷供潮以及銀行先死等論調，試圖逼迫信貸政策放松。至少從當前來(lái)看，這種努力是徒勞的，反而促使金融監管層和商業(yè)銀行嚴格放貸條件，收緊問(wèn)題貸款。其次，央行報告意在警告銀行、個(gè)人和房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險自擔，房?jì)r(jià)下降的損失首先將在這三方之間分攤，央行不會(huì )為所有波動(dòng)埋單。
　　任何的救市行動(dòng)應該發(fā)生在當市場(chǎng)過(guò)度調整到真實(shí)價(jià)值之下，并會(huì )對家庭、機構或經(jīng)濟增長(cháng)造成嚴重影響的時(shí)候。美國對證券市場(chǎng)和“兩房”的救助符合這一準則，而中國并不具備這個(gè)前提。中國的股市經(jīng)歷了急劇的調整，但沒(méi)有共識認為大部分股票已被低估。中國的房地產(chǎn)市場(chǎng)更是如此。既然如此，何談救市？