8月18日，滬深股市雙雙暴跌。股民在重慶一家證券營(yíng)業(yè)部關(guān)注股市行情，場(chǎng)內被一種憂(yōu)慮情緒籠罩著(zhù)，去年股指高漲時(shí)的人氣已不復存在。新華社記者:周衡義 攝

　　編者按 對去年以來(lái)股市不斷走弱的原因，分析家們一直仁者見(jiàn)者，智者見(jiàn)智，但人氣嚴重不足，應該是大家都無(wú)可否認的現實(shí)。所謂人氣，應該主要指投資者對股票市場(chǎng)前景的信心，所以要重振股市，設法提升人氣至關(guān)重要。對此，經(jīng)濟學(xué)家左小蕾、吳曉求、豐習來(lái)亮出了各自觀(guān)點(diǎn)。

　　左小蕾：上市公司質(zhì)量是重聚“人氣”的根本

　　“8月20日股市有了一個(gè)較大的反彈，據說(shuō)是因為有一個(gè)關(guān)于大小非解禁的利好傳聞。其實(shí)，真正讓市場(chǎng)重樹(shù)信心的根本并不在這里，而是股市的投資價(jià)值�！便y河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左小蕾20日在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示。
　　左小蕾說(shuō)，管理層應該在思路上有一調整，立足于抓上市公司質(zhì)量，因為只要在證券市場(chǎng)上提供優(yōu)質(zhì)的上市公司，股市才有持續投資的價(jià)值，才有吸引力。一直低迷的市場(chǎng)人氣也才可以重新恢復。
　　她認為，促進(jìn)上市公司進(jìn)一步完善法人治理結構，建立健全內部控制制度，研究股改后公司治理的特征，以解決“形似而神不至”的問(wèn)題。全流通環(huán)境下，更要做好信息披露監管，最大程度確保投資者同時(shí)獲得公開(kāi)信息，保障中小投資者的利益不被侵害。
　　“對違規上市公司，管理層決不能手軟，該罰的就應該依法罰到底。這也會(huì )給投資者帶來(lái)信心�！彼�表示，要防止上市公司脫離主業(yè)經(jīng)營(yíng)，一味地進(jìn)行資本運作。要通過(guò)有效監管，防范虛假收購操縱信息、防范收購人與私募基金共享利益等行為的發(fā)生。防范資金占用、違規擔保問(wèn)題的發(fā)生。要構建上市公司綜合監管體系，讓兩個(gè)交易所走上直接監管的前臺。
　　“壞孩子不走，好孩子也來(lái)不了�！弊笮±僬f(shuō)，必須發(fā)揮股市擇優(yōu)汰劣、優(yōu)化資源配置的作用，下決心讓一些上市公司退市，為業(yè)績(jì)優(yōu)良的公司騰出上市空間，提高上市公司的整體素質(zhì)。
　　此外，左小蕾表示，要完善分紅制度，逐步引導上市公司在公司章程或年報中明確分紅政策。進(jìn)一步嚴格上市公司分紅作為再融資的前提條件。
　　左小蕾建議，在目前市場(chǎng)環(huán)境下，監管部門(mén)有必要出臺強制分紅的規定。對于具備分紅條件卻長(cháng)期不分紅的上市公司可以通過(guò)修改上市公司章程指引或再融資條件，從制度上實(shí)現上市公司強制分紅。

　　吳曉求：把“解禁”時(shí)間延長(cháng)至10年

　　中國人民大學(xué)教授吳曉求表示，一定要處理好股改后的遺留問(wèn)題，這是提振目前市場(chǎng)信心的一個(gè)重要方面。
　　“兩年股改，三年消化，股改里程碑作用不容否定，但有些遺留問(wèn)題需要完善�！眳菚郧蠼忉�?zhuān)�股改留下了兩個(gè)問(wèn)題需要完善：一是大小非解禁期限安排；二是大小非解禁之后的制度設計�！肮筛闹畷r(shí)著(zhù)眼于盡快從法律角度解決股權分置問(wèn)題，因此對大小非解禁沒(méi)有過(guò)多設計，以至于2008年出現了解禁高潮�！眳菚郧笳f(shuō)，現在看來(lái)，當時(shí)大小非解禁期限設計應該延長(cháng)些，可以考慮設定10年解禁完畢，每年只能解禁10%，這樣就不會(huì )對市場(chǎng)造成太大壓力。
　　對大小非解禁后的交易設計，吳曉求建議，央企大小非應該明確時(shí)間表，3年內不減持，10年內可減持多少，這對市場(chǎng)會(huì )有重要影響。
　　吳曉求認為，市場(chǎng)大約需要3年時(shí)間來(lái)吸收股改大小非解禁的壓力，他將這一過(guò)程稱(chēng)之為“兩年股改，三年消化”。他還預測，由于國內宏觀(guān)經(jīng)濟持續發(fā)展可以保持，因此隨著(zhù)大小非影響消化吸收，國內資本市場(chǎng)在2010年將進(jìn)入新的發(fā)展周期。
　　吳曉求也建議，要從戰略角度考慮一個(gè)可對應巨大供給的需求政策，促進(jìn)需求和供給的戰略平衡。從供給方看，首先，在大小非解禁不可避免的前提下，要想辦法控制這類(lèi)存量供給的增速，特別是解禁的國有股減持，要盡可能?chē)栏窨刂�。同時(shí)，要減緩增量供給，適當放慢IPO節奏、嚴格控制再融資速度，給市場(chǎng)以明確信號。對創(chuàng )業(yè)板推出，也要相對慎重，建議暫緩推出，即使推出，規模要相對比較小，否則市場(chǎng)難以為繼。
　　針對再融資規則，身為證監會(huì )發(fā)審委委員的吳曉求表示，相關(guān)規則有必要進(jìn)行一些調整。建議加強對再融資資金用途、項目可行性、回報率、融資合理性的審核，特別是對融資規模，有必要限定更加明確的標準�！爱斍白畲蟮膯�(wèn)題，就是再融資對規模沒(méi)有清晰的限制，可以考慮設定一些標準，如再融資規模不能超過(guò)凈資本、凈資產(chǎn)的50%，涉及重大資產(chǎn)重組、收購的，不得超過(guò)凈資本100%等�！蓖瑫r(shí)，對于金融企業(yè)再融資，吳曉求認為，因其主要用途是補充核心資本，加之沒(méi)有一定的投資項目，所以審核要“相對更嚴格”。

　　豐習來(lái)：做好關(guān)鍵時(shí)候的投資教育

　　建行總行金融市場(chǎng)部副總經(jīng)理豐習來(lái)表示，從一般的分析，影響當前股市信心和人氣的因素有幾個(gè)方面：美國次貸危機蔓延、國內緊縮政策，大小非解禁等。
　　豐習來(lái)說(shuō)，客觀(guān)的來(lái)說(shuō)，目前股市的持續下行，是由于市場(chǎng)把以上之于股市的幾個(gè)負面因素逐漸放大了的結果。他表示，理性的分析來(lái)看，雖然近期內地股市下跌多由美國次貸危機蔓延、周邊股市震蕩等引發(fā)，但是，這并沒(méi)有直接動(dòng)搖A股市場(chǎng)的資金充沛性和估值體系。況且，A股估值高于H股一倍以上并非短時(shí)期內的事情。
　　對于美國次貸危機，豐習來(lái)說(shuō)，雖然世界經(jīng)濟面臨著(zhù)巨大困難，但這對中國經(jīng)濟和中國資本市場(chǎng)未必是壞事，因為其他市場(chǎng)低迷，會(huì )使未來(lái)中國市場(chǎng)在全球的投資價(jià)值將進(jìn)一步顯現。
　　豐習來(lái)認為，中國經(jīng)濟已經(jīng)快速增長(cháng)了30年，從發(fā)展趨勢看，未來(lái)依然能夠保持較快增長(cháng)。其中的一個(gè)主要依據是，國內經(jīng)濟國際化、消費結構高級化、城市化和改革開(kāi)放的不斷深化等多方面動(dòng)力，將在今后相當長(cháng)的時(shí)期內推動(dòng)中國經(jīng)濟往前發(fā)展。
　　另外，上市公司的盈利能力尚在，這就意味著(zhù)牛市的根基并未動(dòng)搖，而大盤(pán)藍籌股全面暴跌也并非緣于經(jīng)濟增長(cháng)的因素。
　　“總之，中國宏觀(guān)經(jīng)濟和上市公司的基本面良好，這終將支持股市積極回轉向上�！必S習來(lái)表示，現在，要向投資者客觀(guān)理性地說(shuō)清楚當前股市信心不足的一個(gè)重要因素就是，投資者把不利的因素擴大化，而沒(méi)有看清積極的方面。所以進(jìn)一步做好投資者教育，是恢復當前市場(chǎng)信心的一項重要工作。

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