珠三角房?jì)r(jià)的數月持續下跌，逐漸開(kāi)始向房?jì)r(jià)堅挺的北京和上海等地區有所蔓延。過(guò)高房?jì)r(jià)的理性回歸似乎正次第展開(kāi)。

　　然而，有部分人士擔憂(yōu)房?jì)r(jià)的繼續下跌將導致消費萎縮。他們一方面承認中國存在嚴峻的資產(chǎn)價(jià)格泡沫，一方面又從陰謀論的角度，從國家經(jīng)濟和金融安全的高度想要阻止國內資產(chǎn)價(jià)格的理性回歸。前后明顯矛盾。
　　阻止房?jì)r(jià)下跌可以防止消費萎縮——這實(shí)在是個(gè)荒誕的結論。我們認為樓市價(jià)格泡沫的破裂不僅不會(huì )導致消費萎縮，而且還有助于改善內需環(huán)境，促使居民走出因滿(mǎn)足住房需求而對其他消費產(chǎn)生的擠占性效應。
　　首先，需要指出的是，國內乃至全球資產(chǎn)價(jià)格泡沫本身是一個(gè)典型的貨幣現象。剔除全球資產(chǎn)價(jià)格泡沫形成的一些共性外，中國資產(chǎn)價(jià)格泡沫的產(chǎn)生根源于中國經(jīng)濟過(guò)度依賴(lài)投資與出口的失衡增長(cháng)�？陀^(guān)地講，過(guò)度依賴(lài)投資和出口的經(jīng)濟增長(cháng)，削弱了勞動(dòng)者分享國民收入的權重。由投資和出口聯(lián)袂推動(dòng)下的外匯占款所帶來(lái)的過(guò)剩貨幣流動(dòng)性主要集中在投資和出口領(lǐng)域，大量的過(guò)剩貨幣流動(dòng)性進(jìn)入資產(chǎn)資本市場(chǎng)自然導致了股市、房市的非理性上漲，并最終催生了巨大的資產(chǎn)價(jià)格泡沫。
　　其次，房?jì)r(jià)泡沫產(chǎn)生及其擴大，導致了國內房地產(chǎn)市場(chǎng)變成了一個(gè)典型的“檸檬”市場(chǎng)，劣幣驅逐良幣的風(fēng)險日益凸現。從消費角度講，房?jì)r(jià)等資產(chǎn)價(jià)格泡沫逼迫居民為求一個(gè)安身之所而壓縮其他消費，從而產(chǎn)生擠占性消費效應。即為滿(mǎn)足住房需求，居民隨意性消費支出和耐用品消費支出不得不進(jìn)行壓縮。
　　這種住房需求對居民其他消費所產(chǎn)生的擠占效應，恰恰對內需的啟動(dòng)產(chǎn)生了遏制效應。而且隨著(zhù)房?jì)r(jià)泡沫的持續走高，房?jì)r(jià)收入比的上升，房?jì)r(jià)越來(lái)越脫離了城市中產(chǎn)階層的購買(mǎi)能力，從而導致了真實(shí)自住消費需求的下降，而投資性和投機性消費需求上升。投資性、投機性消費需求的擴展不斷推動(dòng)房?jì)r(jià)走高，最終使得房市出現了投資性、投機性需求驅逐真實(shí)自住性需求的效應，即經(jīng)濟學(xué)意義上的“檸檬”市場(chǎng)。事實(shí)證明，當前許多城市房地產(chǎn)市場(chǎng)房?jì)r(jià)仍然堅挺而交易量日益萎縮、房貸風(fēng)險敞口上升，本身就是劣幣驅逐良幣的真實(shí)寫(xiě)照。
　　再次，房?jì)r(jià)等資產(chǎn)價(jià)格泡沫本身是一種虛幻的財富效應，是居民存量財富在市場(chǎng)化下的一次再分配。如前所述，房?jì)r(jià)等資產(chǎn)價(jià)格泡沫本身是過(guò)剩貨幣流動(dòng)性介入的一種結果，是一種典型的貨幣現象。不論是股市泡沫的破裂還是房?jì)r(jià)泡沫的破裂，都是一種虛幻財富效應的破滅。這些資產(chǎn)價(jià)格上漲所產(chǎn)生的財富效應，并非真實(shí)財富和經(jīng)濟增加值（EVA），而是價(jià)格泡沫效應對居民存量財富的一場(chǎng)再分配盛宴。因此，房?jì)r(jià)等資產(chǎn)價(jià)格泡沫的繼續上漲不會(huì )實(shí)質(zhì)性地帶來(lái)社會(huì )總需求、社會(huì )總購買(mǎi)力的增加，同樣房?jì)r(jià)等要素價(jià)格的破裂也不會(huì )實(shí)質(zhì)性降低社會(huì )總需求和總購買(mǎi)力。因為實(shí)體經(jīng)濟產(chǎn)生的社會(huì )財富是不變的，并不因虛擬經(jīng)濟價(jià)格泡沫的被吹大而增加。
　　相反，房?jì)r(jià)泡沫的破裂反而有利于內需的拉動(dòng)。由于房?jì)r(jià)泡沫客觀(guān)上是有錢(qián)人的游戲，對中產(chǎn)階層和中低收入階層來(lái)講是一種隱性的財富損失。而從消費意愿上看，中產(chǎn)和中低收入階層的消費意愿是強烈的，其消費潛力較大，遺憾的是實(shí)際購買(mǎi)力有限、不足以發(fā)掘其潛在消費需求；而相對富裕的階層（或投資偏好強烈的），其消費潛力和意愿相對有限，而且消費結構實(shí)際上與國內的產(chǎn)業(yè)結構和經(jīng)濟結構不太吻合（他們更多傾向于享受型的奢侈消費）。因此，房?jì)r(jià)等資產(chǎn)價(jià)格泡沫的理性回歸，將在一定程度上緩解城市居民的擠占性消費扭曲，在合理的資產(chǎn)價(jià)格下，為釋放其自身消費潛力提供了條件。
　　總之，認為樓市價(jià)格泡沫破裂會(huì )導致消費萎縮，并建議用防止價(jià)格泡沫破裂來(lái)緩解這些風(fēng)險，我們認為這實(shí)在是一種以錯治錯的方案。