央行日前公布的問(wèn)卷調查結果，勾勒出市場(chǎng)參與者并不樂(lè )觀(guān)的經(jīng)濟預期：在企業(yè)出口訂單景氣度回落至匯改以來(lái)最低點(diǎn)的同時(shí)，國內訂單景氣度也在本季度首現大幅下降，為10年來(lái)最大降幅(9月23日《新京報》)。

　　這兩個(gè)數據分別從居民支付能力與企業(yè)盈利創(chuàng )造能力角度，展現出未來(lái)經(jīng)濟預期的悲觀(guān)化跡象。企業(yè)訂單數據歷來(lái)是極為重要的市場(chǎng)信號，該數據的走軟表明制造業(yè)企業(yè)的盈利預期堪憂(yōu)。
　　更關(guān)鍵的是，經(jīng)濟預期會(huì )放大實(shí)體經(jīng)濟的波動(dòng)狀況，惡化過(guò)熱或者衰退的程度。國內消費開(kāi)支和企業(yè)盈利狀況預期的負面變化，會(huì )進(jìn)一步減少消費開(kāi)支的欲望，繼而惡化企業(yè)盈利狀況。
　　如溫家寶總理所言，當下的經(jīng)濟形勢的確是近年來(lái)“最困難的一年”，而且由于虛擬經(jīng)濟、心理預期與現實(shí)經(jīng)濟之間的相互糾纏，透過(guò)三者間的加速與放大作用，最終只會(huì )讓宏觀(guān)經(jīng)濟調控難度進(jìn)一步加大。
　　以當下的股市為例，盡管在“三大利好”政策作用下，A股市場(chǎng)出現連續兩天的大漲，但這并未消除投資者對經(jīng)濟形勢的擔憂(yōu)，也無(wú)法彌補之前持續暴跌導致的巨大經(jīng)濟損失。對于“三大利好”政策，市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始從更多角度予以解讀：歷史經(jīng)驗表明，印花稅的調降或單邊征收，無(wú)法扭轉市場(chǎng)大趨勢；匯金公司建倉三家國有銀行股，其實(shí)際建倉力度和對股指的影響無(wú)法過(guò)度樂(lè )觀(guān)；上市公司回購則受制于上市公司現金流的狀況，在嚴厲從緊貨幣政策制約下，這一政策得到大范圍落實(shí)的難度不小。政策的市場(chǎng)效果能否持續尚且存疑，23日A股市場(chǎng)大面積個(gè)股下跌調整已經(jīng)表明了這一點(diǎn)。
　　盡管股市的走勢被稱(chēng)為宏觀(guān)經(jīng)濟的晴雨表，但其影響力并不僅僅限于晴雨表的作用。一方面，股市持續走弱表明實(shí)體經(jīng)濟的盈利能力在衰弱，這會(huì )惡化現實(shí)資金投資方的預期，而資金投入進(jìn)一步減少會(huì )惡化實(shí)體經(jīng)濟的經(jīng)營(yíng)狀況；另一方面，股市持續暴跌嚴重傷害了本就并不景氣的居民消費能力，從而減少了企業(yè)最終的盈利創(chuàng )造能力。就此而論，抓住股票市場(chǎng)的趨勢變化，并且制定行之有效的維穩政策，并非僅僅是為實(shí)現所謂的“救市”目標，而是實(shí)現宏觀(guān)經(jīng)濟提振，避免經(jīng)濟下滑風(fēng)險擴散的必要之舉。
　　從保持經(jīng)濟增長(cháng)的宏觀(guān)調控大目標出發(fā)，應盡快出臺后續的股市維穩方案。其內容應該包括：適度松化的貨幣調控政策、偏于積極的財政扶持政策；鼓勵企業(yè)增收和降低成本開(kāi)支的稅收減免措施；針對股市內在穩定機制的創(chuàng )新推進(jìn)，如融資融券、平準基金的推出等等。
　　面對宏觀(guān)經(jīng)濟下行風(fēng)險和資本市場(chǎng)尚不穩定的現實(shí)狀況，真正艱難的考驗其實(shí)才剛剛開(kāi)始。