在國際資本因受金融風(fēng)暴沖擊而式微的背景下，A股迎來(lái)了擺脫國際資本操縱，重構發(fā)展范式，掌握市場(chǎng)定價(jià)權的時(shí)間窗口。中國亟須檢討股市發(fā)展過(guò)程中的教訓，破除阻礙股市健康發(fā)展的各種干擾，以建設性的舉措掌握A股發(fā)展主導權。

    曾經(jīng)是新興市場(chǎng)風(fēng)向標的中國股票市場(chǎng)，之所以在獲得短暫繁榮之后就迎來(lái)了恐慌性的暴跌，既是市場(chǎng)規律對只取不予的掠奪性融資行為的嚴厲懲罰，也是市場(chǎng)迅猛發(fā)展與市場(chǎng)監管相對滯后的必然結果，某種程度上，還可能是國際金融資本試圖控制中國證券市場(chǎng)的一種精心安排。筆者以為，而今投資價(jià)值日漸顯現的A股，盡管難以隔離于全球經(jīng)濟與金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，卻因為國際資本的式微而迎來(lái)擺脫其操縱的最佳時(shí)機。
    這些年來(lái)，以高盛、摩根士丹利、美林和摩根大通等為代表的國際金融資本利用對經(jīng)濟信息的壟斷，操縱經(jīng)濟話(huà)語(yǔ)權，在國際經(jīng)濟與金融領(lǐng)域呼風(fēng)喚雨，以至于只要五大行某分析師在一份分析報告中提出某個(gè)判斷就足以令大宗商品價(jià)格以及新興市場(chǎng)的股市隨之起舞。筆者曾在本欄說(shuō)過(guò)，滬深股市此輪非理性暴跌，成因盡管甚為復雜，但國際投機資本的大舉進(jìn)入以及套現沽壓當是重要原因。國際金融資本在高盛、大小摩等投行的配合下，先是唱高中國股市，然后等A股達到一定高位時(shí), 利用A、H股的聯(lián)動(dòng)，通過(guò)做空以中石油為代表的含A股的H股，藉此將A股拉下水。與此同時(shí)，國際金融資本還利用外資控股的具有指標意義的上市公司拋出足以擊潰市場(chǎng)信心的天量融資方案，隨即引發(fā)投資者恐慌性?huà)伇P(pán)。不僅如此，國際大投行還通過(guò)發(fā)布虛虛實(shí)實(shí)的投行報告，在中國資本市場(chǎng)制造緊張氣氛。而當市場(chǎng)人氣和信心迅速蒸發(fā)，估值中樞轟然崩塌后，中國資產(chǎn)的定價(jià)權也就拱手讓于人了。
    次貸危機終于徹底打破了國際金融資本的神話(huà)，稱(chēng)雄國際市場(chǎng)的華爾街金融巨頭在金融衍生品領(lǐng)域玩過(guò)了頭，最終遭到了歷史的懲罰，美國金融體系也因此瀕臨崩潰。而曾經(jīng)不可一世的華爾街五大投行如今只剩下已經(jīng)轉型的高盛和摩根士丹利。盡管不甘寂寞的美林還在發(fā)布研究報告，盡管高盛和摩根試圖竭力恢復其對國際金融市場(chǎng)的影響，但市場(chǎng)信譽(yù)已經(jīng)嚴重受損、實(shí)力有所下降的這些金融資本要想短期內重建昔日霸業(yè)恐怕難度很大。而且隨著(zhù)民主黨候選人奧巴馬當選美國總統，華爾街金融資本的自利行為勢必受到更多約束。這對長(cháng)期受到國際金融資本干擾的中國股市來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是跳出既有框架約束與操縱，重構發(fā)展范式的大好機會(huì )。
    因此，中國亟須檢討股市發(fā)展過(guò)程中的教訓，正視股市做大做強的約束條件，破除國際資本對股市發(fā)展的干擾，重塑市場(chǎng)信心，以市場(chǎng)制度的完善和市場(chǎng)主體的發(fā)育來(lái)重新奪得股市定價(jià)權。
    先天不足，后天發(fā)育不良的滬深股市，相較其他新興市場(chǎng)股市無(wú)疑面臨更多的約束條件。18年來(lái)，監管層著(zhù)力構建市場(chǎng)平臺和建立運行規則，初步建立了股市運作的基本制度框架，相關(guān)的改革措施也收到了一定的成效。但市場(chǎng)參與主體的普遍低素質(zhì)、相關(guān)制度設計不完善以及“政策市”的后遺癥，嚴重制約了股市的持續健康發(fā)展，一年多來(lái)A股的漫漫熊途，某種意義上也是對“政策市”，對資源配置錯位的一種還債。因此，中國必須盡快形成成熟股市有序運行的基本條件：有效的監管、健全的金融體系以及配套的制度環(huán)境、尤其是要有透明和有效的契約法及執法體系、良好的會(huì )計制度與慣例、完善的公司治理制度和可靠的支付與結算制度。迫切需要檢討證券市場(chǎng)設計存在的漏洞，檢討長(cháng)期以來(lái)粗放式的經(jīng)濟增長(cháng)模式以及市場(chǎng)法治建設方面的滯后，亦該嚴懲機構投資者的短進(jìn)短出、助漲殺跌等惡意炒作之風(fēng)；更應堅決打擊類(lèi)似王益、王小石案件等監管者的違法亂紀行為，依法治市。通過(guò)股市制度的完善來(lái)進(jìn)一步加強投資者的市場(chǎng)信心，把保護中小投資者利益作為股市發(fā)展的重要著(zhù)力點(diǎn)，打破既得利益階層的壟斷，減少他們的政治影響力，鞏固市場(chǎng)經(jīng)濟的政治基礎，建立具有真正競爭性的股市。
    進(jìn)一步地，應該利用國際金融資本暫時(shí)式微的時(shí)間窗口，以建設性的舉措重構股市發(fā)展范式，掌握A股發(fā)展主導權。作為意欲成為資本強國的新興經(jīng)濟體，中國必須掌握資本市場(chǎng)發(fā)展的主導權，否則在全球金融分工光譜中將處于亦步亦趨的尷尬地位。先于大陸股市起步的臺灣資本市場(chǎng)發(fā)展的深刻教訓告訴我們：仰人鼻息只會(huì )自廢武功。其實(shí)，相對封閉和獨立的滬深股市，本可利用美國次貸危機來(lái)重構自己的發(fā)展范式。兩年前，當時(shí)中國資本市場(chǎng)融資功能的恢復和機構投資者的發(fā)展，使得中國資本市場(chǎng)逐漸獲得了對于中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)股票的定價(jià)權。2006年12月A股脫離港股一度大幅調整的趨勢而獨立上揚，說(shuō)明我們是可以擺脫盲從思維的。而中國企業(yè)本來(lái)也可以在股市繁榮的支持下，加快產(chǎn)業(yè)結構調整和跨國并購，進(jìn)而提高在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的地位。但是，中國股市錯過(guò)了該輪構建正常的價(jià)值發(fā)現機制以及培育市場(chǎng)話(huà)語(yǔ)體系的最佳時(shí)機。如今，重建中國股市發(fā)展范式的時(shí)間窗口再度來(lái)臨，我們決不應再錯過(guò)。