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| 2009-10-13 作者:浩子 來(lái)源:上海證券報 |
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當全球大多數利率市場(chǎng)還沉浸在寬松貨幣和低利率政策環(huán)境的時(shí)候，地球的南半球已經(jīng)開(kāi)始重新進(jìn)入加息周期。澳洲央行在上周的突然加息，確實(shí)震驚了全球利率市場(chǎng)。
在很多人眼中，澳洲央行加息可能會(huì )很“特殊”，因為它受到金融危機的影響最小，商品市場(chǎng)的恢復帶動(dòng)了近期澳洲經(jīng)濟的復蘇，更重要的是它占G20經(jīng)濟總量的比例并不大。然而，實(shí)際上它的標志意義更加重要，南半球這股暖流比預期的要早很多就開(kāi)始刮起，這股暖流說(shuō)不定很快就會(huì )影響北半球。另外，本周日本央行將召開(kāi)利率會(huì )議并宣布新的利率決定。從目前的經(jīng)濟環(huán)境看，日本已經(jīng)具備了和澳洲一樣的加息條件。一旦日本央行選擇脫離零利率時(shí)代，那么其對利率市場(chǎng)的影響更加具有指標意義�；蛟S，全球利率市場(chǎng)進(jìn)入加息周期的時(shí)間表要提前了。
那么，澳洲的加息對于國內債市的影響幾何呢？首先是利率規律的預期�；仡櫧甑睦适袌�(chǎng)，澳洲一直都是利率市場(chǎng)的加息領(lǐng)頭羊，其次是英國，這可能算是高息貨幣的特色。因此，這次可以說(shuō)是全球貨幣政策緊縮周期的啟動(dòng)點(diǎn)，我認為央行很可能會(huì )重新調整貨幣政策的態(tài)度。正如上周五伯南克在澳洲加息以后的首次貨幣政策會(huì )議中所說(shuō)的“經(jīng)濟在某種程度上已經(jīng)持穩，我們有必要收緊貨幣政策，從而避免通脹問(wèn)題的發(fā)生�！睆牟峡舜朔哉撝�，我們聽(tīng)出的含義就是一旦時(shí)機成熟，全球寬松的貨幣市場(chǎng)將會(huì )面臨大量回籠基礎貨幣的局面。近期我國央行的貨幣政策已經(jīng)出現了微調，這只是開(kāi)始，越接近年底，貨幣政策調整的可能性就越大。而且從我國央行近期對于貨幣政策的態(tài)度來(lái)看，穩定資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始逐步取代經(jīng)濟復蘇作為調控的主線(xiàn)，利空債市的因素在不斷顯現。
其次就是“熱線(xiàn)”的預期。在澳洲加息以后，美元的貶值壓力越來(lái)越大，實(shí)際上澳幣對美元的匯率在過(guò)去六個(gè)月內上漲了近50％。特別是利差交易重新抬頭，這從一方面會(huì )促進(jìn)貨幣涌入以中國為首的新興市場(chǎng)，貨幣政策面臨調整法定準備金率的風(fēng)險，另一個(gè)方面會(huì )刺激美國的貨幣政策態(tài)度，一個(gè)經(jīng)濟大國是不太能夠容忍美元的全球儲備貨幣地位出現動(dòng)搖的，因此寬松貨幣政策會(huì )面臨拐點(diǎn)，加快全球利率上漲的預期。
因此，可以預料今年最后一個(gè)季度的國內債市，將危機四伏、動(dòng)蕩加劇，投資者謹慎為宜。
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