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連續兩根漲停大陽(yáng)線(xiàn)之后，11月16日,美菱電器（000521.SZ）宣布，參與競購東家四川長(cháng)虹（600839.SH）急欲出手的兩項白電資產(chǎn)。
雖然美菱電器股價(jià)再次漲停，但與前一交易日25.8%的換手率不同，11月16只有7.48%的換手率，無(wú)疑體現出市場(chǎng)對這樁買(mǎi)賣(mài)的態(tài)度分化明顯。
當日的采訪(fǎng)中，記者發(fā)現這種分化被認為是市場(chǎng)對兩項標的資產(chǎn)盈利能力的擔憂(yōu)。但另一方面，四川長(cháng)虹旗下以上海長(cháng)虹空調有限公司為主體的優(yōu)質(zhì)空調資產(chǎn),并未出現在此次出售的資產(chǎn)之內。
四川長(cháng)虹有選擇性的規避同業(yè)競爭令人深思。
在規避同業(yè)競爭這個(gè)冠冕堂皇的理由之下，四川長(cháng)虹將旗下空調有限公司（下稱(chēng)長(cháng)虹空調）100%股權和中山長(cháng)虹電器有限公司（下稱(chēng)中山長(cháng)虹）90%股權兩項白電資產(chǎn)，于11月10日正式在四川省國投產(chǎn)權交易中心掛牌轉讓?zhuān)D讓價(jià)格不低于3.9億元。
掛牌公告一出，市場(chǎng)紛紛猜測美菱電器將成為此次掛牌交易的最終買(mǎi)家，這一消息帶動(dòng)四川長(cháng)虹和美菱電器上周五雙雙漲停。
11月16日的美菱電器公告確認,將以不超過(guò)4.6億元參與此次四川長(cháng)虹資產(chǎn)的競購。盡管掛牌拍賣(mài)還未出結果，但市場(chǎng)普遍認為美菱電器將毫無(wú)懸念的拿下上述資產(chǎn)。
在四川長(cháng)虹資產(chǎn)管理部部長(cháng)楊軍看來(lái)，“長(cháng)虹此次轉讓并非放棄空調業(yè)務(wù)，而是旨在履行3年內解決與美菱在白電領(lǐng)域同業(yè)競爭的承諾”，之所以沒(méi)有與美菱電器直接交易，不僅因為國有資產(chǎn)的交易規則，而且楊軍認為是公司有意選擇“一個(gè)市場(chǎng)化的方式”。
“這兩項資產(chǎn)賣(mài)掉后，四川長(cháng)虹就沒(méi)有空調業(yè)務(wù)了�！彼拇ㄩL(cháng)虹董秘譚明獻向本報記者確認。
然而,記者調查發(fā)現,美菱電器貌似撿到大便宜的背后，四川長(cháng)虹空調和中山長(cháng)虹的資產(chǎn)質(zhì)量卻令人擔憂(yōu)。
四川省國投產(chǎn)權交易中心公布的資料顯示，四川長(cháng)虹空調位于綿陽(yáng)市境內，成立于2008年11月28日，注冊資本20000萬(wàn)元。中山長(cháng)虹位于廣東中山，成立于2001年5月22日，注冊資本8000萬(wàn)元，是由四川長(cháng)虹（90%）和中國五礦（10%）共同投資設立。
上述兩家公司的簡(jiǎn)要財務(wù)數據顯示，今年上半年，四川長(cháng)虹空調總資產(chǎn)59097.10萬(wàn)元，凈資產(chǎn)30155.05萬(wàn)元，當期實(shí)現營(yíng)收69934.87萬(wàn)元，凈利潤360.31萬(wàn)元；中山長(cháng)虹總資產(chǎn)33211.81萬(wàn)元，凈資產(chǎn)8683.40萬(wàn)元，當期營(yíng)收14553.92萬(wàn)元，凈利潤252.33萬(wàn)元。
與上述兩項空調資產(chǎn)并不突出的盈利能力相比，四川長(cháng)虹過(guò)去數年的財務(wù)報表中，空調業(yè)務(wù)的盈利能力卻相當突出。
2008年年報顯示，當期四川長(cháng)虹空調冰箱業(yè)務(wù)營(yíng)收總額為52.99億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本40.04億元，毛利率達24.44%。
對此，譚明獻向本報記者解釋?zhuān)骸耙驗槿ツ甑膱蟊硎呛喜蟊�，包含美菱冰箱和空調的經(jīng)營(yíng)數據�！�
然而，本報記者發(fā)現，美菱電器2008年冰箱、空調業(yè)務(wù)的應收總額為39.72億元，與上述“合并報表”的數據中間仍有13.27億元缺口，實(shí)際上這正是四川長(cháng)虹2008年自有的空調、冰箱業(yè)務(wù)營(yíng)收。
四川長(cháng)虹空調成立于2008年年底，尚未產(chǎn)生營(yíng)收數據，而中山長(cháng)虹2008年的營(yíng)收只有4.78億元，這意味著(zhù)在四川長(cháng)虹空調和中山長(cháng)虹之外，四川長(cháng)虹仍有其他空調或冰箱經(jīng)營(yíng)實(shí)體，并有高達8.49億元的業(yè)務(wù)收入。
仔細翻查年報后，記者發(fā)現，四川長(cháng)虹旗下還有兩家分別名為“上海長(cháng)虹空調有限公司(下稱(chēng)上海長(cháng)虹)”和“湖南長(cháng)虹空調銷(xiāo)售有限公司(下稱(chēng)湖南長(cháng)虹)”的子公司。而這兩家子公司均未出現在四川長(cháng)虹此次出售的資產(chǎn)包中。
“這兩家公司都停止營(yíng)業(yè)了，從財務(wù)數據中都可以看出來(lái)�！弊T明獻告訴本報記者。
對比2009年半年報的數據，記者發(fā)現，四川長(cháng)虹空調冰箱業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入為29.57億元，較2008年大幅下降44%。
蹊蹺的是，四川長(cháng)虹并未就此異常變化做出說(shuō)明，也并未發(fā)布停止上海長(cháng)虹和湖南長(cháng)虹業(yè)務(wù)的公告。
相對于四川長(cháng)虹空調和中山長(cháng)虹并不出色的盈利能力，上述兩家空調銷(xiāo)售公司的營(yíng)業(yè)數據顯然要好得多。
2007年數據顯示，當時(shí)以上海和湖南兩家空調銷(xiāo)售公司為主體的四川長(cháng)虹空調業(yè)務(wù)營(yíng)收達15.96億元，并有2.39億元毛利入賬，毛利率高達15%，2006年這一數據更是高達23%。
令人疑惑的是，在號稱(chēng)要清理同業(yè)競爭而出售空調業(yè)務(wù)時(shí)，四川長(cháng)虹為何不一起出售盈利能力更好的上海長(cháng)虹和湖南長(cháng)虹，反而選擇將二者“關(guān)門(mén)停業(yè)”？賣(mài)掉長(cháng)虹空調和中山空調后，四川長(cháng)虹對這兩家公司又將作何打算？記者將繼續關(guān)注。 |