1月1日凌晨，香港維多利亞港舉行迎新年煙花燈光匯演，慶祝2010年元旦的到來(lái)。新華社記者 呂小煒 攝

    新年伊始，香港各大報紙以顯著(zhù)篇幅報道了當地辭舊迎新的盛況，并紛紛發(fā)表社評社論和分析文章，提出要抓住新機遇，實(shí)現新發(fā)展。與此同時(shí)，一些報紙和學(xué)者發(fā)出警告，2010年香港經(jīng)濟仍面臨挑戰，發(fā)達經(jīng)濟體復蘇力度、內地及主要經(jīng)濟體刺激政策退出時(shí)機、迪拜債務(wù)危機事件的發(fā)展等都將影響香港經(jīng)濟復蘇進(jìn)程。特別是近一年間流入香港規模創(chuàng )紀錄的巨額資金可能轉向流出，將是2010年香港經(jīng)濟的主要風(fēng)險。

　　經(jīng)濟步向復蘇

　　香港《文匯報》發(fā)表社評說(shuō)，剛剛過(guò)去的2009年是不平凡的一年。中國在全球金融危機應對中發(fā)揮了中流砥柱的作用，不僅率先實(shí)現復蘇，而且推動(dòng)全球逐漸走出衰退。同時(shí)，中央及時(shí)推出許多力度空前的挺港措施，幫助香港克服困難，特區政府與社會(huì )各界也群策群力，促使香港經(jīng)濟出現強勁反彈。民意調查顯示，62%的市民預期新一年香港整體發(fā)展有所改善，人數較一年前大幅反彈47%。
　　數據顯示，2009年第三季度香港內部經(jīng)濟引擎已全面步向復蘇。私人消費開(kāi)支在連跌3個(gè)季度后，在第三季度回升0.2%；本地固定資本形成在連跌3個(gè)季度后，在第三季度回升1.4%；特區政府消費開(kāi)支在刺激經(jīng)濟的預算案下增幅擴大至自衰退以來(lái)最高的3.3%。這三大內部增長(cháng)引擎總共令GDP增長(cháng)0.7%。只是由于商品出口未見(jiàn)改善，令商品及服務(wù)凈出口拖累GDP高達7.3個(gè)百分點(diǎn)，從而拉低了整體經(jīng)濟增長(cháng)。
　　中銀香港高級經(jīng)濟研究員戴道華在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，香港經(jīng)濟“內熱外冷”的特點(diǎn)沒(méi)有根本改變，如果2009年第四季度復蘇較為顯著(zhù)，則全年跌幅可望收窄至-2.5%至-3%，好于特區政府-3.3%的預測。
　　國際貨幣基金組織(IMF)預測，2010年香港經(jīng)濟增長(cháng)達5%，高于4%的長(cháng)期趨勢性增長(cháng)水平。戴道華認為，香港經(jīng)濟細小、開(kāi)放且波幅大，復蘇初期的增幅有機會(huì )達到5%，但這需要很多有利條件配合，包括美國和中國內地經(jīng)濟有力增長(cháng)，但刺激政策退出又相對滯后；內地資產(chǎn)價(jià)格不出現大調整，其投資吸引力依舊等。只有這樣，香港對外經(jīng)濟引擎有較好的恢復，配合內部持續復蘇，才有機會(huì )出現高增長(cháng)。

　　外部隱憂(yōu)難消

　　展望2010年，香港的外圍尤其是發(fā)達經(jīng)濟體的復蘇存在兩大隱憂(yōu)，一是復蘇對政策刺激的依賴(lài)性隨著(zhù)時(shí)間的推移甚至會(huì )加重，反過(guò)來(lái)影響復蘇進(jìn)程；二是本次全球同步衰退及金融危機可謂前所未有，因此全球經(jīng)濟復蘇的力度會(huì )較弱。
　　這兩大外部風(fēng)險因素會(huì )對香港商品出口繼續構成較大不明朗因素，對香港經(jīng)濟復蘇有兩重影響：
　　其一，因外部需求較難恢復，以轉口為主的香港商品出口即使恢復正增長(cháng)，增幅也可能只是較小的個(gè)位數字，而不能恢復至危機前持續的兩位數字水平。其二，美國貨幣政策如果回歸中性，香港的資金流入情況雖不至于急速逆轉，但流入速度會(huì )大不如前。當美國利率調升，香港銀行體系流動(dòng)資金哪怕在相當一段時(shí)間內仍將充裕，但香港極可能被迫跟隨加息，在外部增長(cháng)引擎相對仍然疲弱的情況下，這將使香港經(jīng)濟的內部復蘇出現波折。
　　戴道華認為，中國內地經(jīng)濟在此次金融危機中一直對香港經(jīng)濟發(fā)揮著(zhù)穩定和支持作用。雖然歐美需求不振令內地商品出口大幅下跌，但內地投資和消費加速增長(cháng)所帶動(dòng)的進(jìn)口需求對香港的轉口發(fā)揮一定支撐作用，內地寬松貨幣和信貸環(huán)境下的資金溢出也刺激了香港樓市和股市，輔以對港優(yōu)惠政策如《內地與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿關(guān)系的安排》補充協(xié)議六、人民幣發(fā)債和人民幣貿易結算等，都有助于香港經(jīng)濟降低衰退幅度。
　　如果內地刺激經(jīng)濟政策轉向，就會(huì )影響香港的資金流，包括內地資金回流以及追逐中國復蘇概念的外來(lái)資金流出，香港股市和樓市價(jià)格有可能因此進(jìn)入調整。如果內地政策退出在時(shí)間上與歐美相近，則香港經(jīng)濟所受到的資金流向逆轉的考驗更大。
　　近日爆發(fā)的迪拜主權債務(wù)違約事件在規模上雖不至于成為“雷曼事件”第二，但凸顯了新興市場(chǎng)本身可能遲早要面對過(guò)度投資和泡沫問(wèn)題，令投資者重新審視新興市場(chǎng)的風(fēng)險，這或會(huì )成為觸發(fā)新興市場(chǎng)乃至香港資金流向轉變的借口。
　　《星島日報》發(fā)表社論也說(shuō)，港人開(kāi)開(kāi)心心迎接新一年，期盼經(jīng)濟會(huì )更好，但亦要保持頭腦清醒應付挑戰。如何避免資金泛濫催生泡沫危機和惡性通脹，如何及時(shí)退市又不引起衰退，仍是各國面對的難題。

　　最懼資金流出

　　戴道華表示，香港這次經(jīng)濟衰退程度比亞洲金融風(fēng)暴時(shí)要低，勞工市場(chǎng)調整也較溫和，是因為在聯(lián)系匯率制度下香港跟隨美國把利率下調至“減無(wú)可減”的水平，加上資金大量流入支撐了股市和樓市價(jià)格，令內需一直有支撐。不過(guò)，香港經(jīng)濟可能要為此付出代價(jià)，主要因為龐大的資金流入令資產(chǎn)價(jià)格偏高，一旦資金大規模流走，投資市場(chǎng)大幅震蕩，其影響就會(huì )傳導至實(shí)體經(jīng)濟。
　　據香港金管局資料，從2008年9月雷曼破產(chǎn)引發(fā)金融海嘯至2009年10月，流入香港的資金規模高逾5326億港元，其中破紀錄的2484億港元留在銀行體系總結余中(截至11月底總結余增至3180億港元)，比正常所需的10億港元以下水平高出數百倍；其余的逾2800億港元則為金管局增發(fā)外匯基金票據和債券所吸走，亦即沖銷(xiāo)規模是流入規模約一半。
　　戴道華認為，這是自聯(lián)系匯率制度創(chuàng )立以來(lái)前所未見(jiàn)的，一旦資金大規模流走，其影響也無(wú)先例可循。在最壞情況下，一旦銀行體系總結余急劇減少，足以令投資市場(chǎng)信心受挫，令短期港元同業(yè)拆息抽升。而一旦總結余再無(wú)多余流動(dòng)資金，銀行同業(yè)因流動(dòng)性需要而出售逾2000億港元外匯基金票據和債券套現的話(huà)，港元收益率曲線(xiàn)一直低于美元的情況或會(huì )出現根本變化，利率全面和大幅回升不利于脆弱的經(jīng)濟復蘇。更甚者，如果港元聯(lián)系匯率“弱保證方”(即聯(lián)匯規定的對美元貶值底線(xiàn))受到挑戰，則會(huì )進(jìn)一步加劇利率和資產(chǎn)價(jià)格波幅，構成對香港內部增長(cháng)引擎的主要風(fēng)險。