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吉利收購沃爾沃的18億美元交易剛剛宣布，市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始擔心李書(shū)福怎么為收購融資了。
吉利用于執行收購的SPV北京吉利萬(wàn)源國際投資有限公司（下稱(chēng)“吉利萬(wàn)源”）注冊資本71億元人民幣，3月31日全部繳清。且不論吉利未來(lái)所需投入沃爾沃的營(yíng)運流動(dòng)資金，吉利萬(wàn)源的資本金與收購價(jià)相比，缺口仍達50億元人民幣。
然而，吉利控股在2月28日對外發(fā)文卻稱(chēng)“收購所需資金已經(jīng)到位”。
正當市場(chǎng)認為李書(shū)福為收購融資問(wèn)題四處奔波時(shí)，一位接近交易的消息人士卻向本報記者透露，“吉利為收購沃爾沃所支付的現金（包括票據），實(shí)際上少于18億美元�！�
“18億美元的收購價(jià)，指的是沃爾沃轎車(chē)公司的企業(yè)價(jià)值（Enterprise
Value，EV），而吉利為收購所需支付的現金僅是股權價(jià)值（Equity
Value）�！彼硎�。
他說(shuō)，收購價(jià)格為18億美元，并不意味著(zhù)吉利需為此支付18億美元。在沃爾沃的凈負債大于零的情況下，其所需支付的現金（包括票據）便小于18億美元。但他沒(méi)有透露金額（即股權價(jià)值）為多少。
另外，18億美元的收購價(jià)與股權價(jià)值的缺口部分（即凈負債），則將會(huì )體現在“新沃爾沃”的資產(chǎn)負債表上。
一般而言，企業(yè)價(jià)值等于股權價(jià)值加上凈負債。股權價(jià)值由交易的財務(wù)顧問(wèn)和會(huì )計師事務(wù)所，利用財務(wù)模型估算出來(lái)。凈負債則一般廣義認為是由公司的長(cháng)、短期債務(wù)加上少數股東權益、優(yōu)先股和融資租賃，并減去現金和現金等價(jià)物而得出。
吉利此次聘請了富爾德律師事務(wù)所、德勤會(huì )計師事務(wù)所和洛希爾父子投資銀行組成收購顧問(wèn)團隊。
其實(shí)，福特汽車(chē)公司于3月28日的公告中就已指出：“吉利購買(mǎi)沃爾沃轎車(chē)公司100%股權和相關(guān)資產(chǎn)（主要為知識產(chǎn)權）的18億美元購買(mǎi)價(jià)格，2億將通過(guò)票據形式支付，其余的為現金支付；并且現金部分將按慣例，在基于退休金虧空、負債、現金和運營(yíng)資金核算的基礎上進(jìn)行調整；調整的最終結果將使福特所收到的現金大量減少�！�
按福特在紐交所的披露，2億美元票據為交易結束時(shí)所授出的賣(mài)方信貸，18億美元的成交價(jià)所需作的“凈負債”調整，也將在交易結束時(shí)最終確定。
不過(guò)，吉利并未說(shuō)明具體所需支付的現金額。吉利集團副總裁、首席財務(wù)官尹大慶3月30日對外稱(chēng)，收購沃爾沃價(jià)格為18億美元，加上后續發(fā)展流動(dòng)資金，共需27億美元。其中一半來(lái)自國內，另一半是國外資金，國內部分有吉利占51%以上股份的資金。
沃爾沃離最糟糕的時(shí)候已越來(lái)越遠了。公司虧損程度正在收窄，從2008年第四季度到2009年第四季度，單季虧損分別為7.36億美元、2.55億美元、2.31億美元、1.35億美元和3200萬(wàn)美元�？鄢墙�(jīng)常性項目后，2009年全年沃爾沃稅前虧損6.53億美元，較2008年的14.56億美元減少55%。 |