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創(chuàng )業(yè)板退市更要退款 還應賠償損失
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2010-05-11 作者：皮海洲 來(lái)源：每日經(jīng)濟新聞
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深交所理事長(cháng)陳東征7日在
“多層次資本市場(chǎng)建設與投資者權益保護”研討會(huì )上表示，創(chuàng )業(yè)板將啟動(dòng)直接退市制度，不再實(shí)行長(cháng)時(shí)間的退市風(fēng)險警示制度，不再強制退到下一層次市場(chǎng)掛牌繼續交易。創(chuàng )業(yè)板直接退市制度主要包含三個(gè)要點(diǎn)：一是直接退市；二是快速退市；三是杜絕借殼炒作。目前該制度已經(jīng)上報證監會(huì )。
在創(chuàng )業(yè)板實(shí)行直接退市制度，這顯然是總結吸取主板退市制度經(jīng)驗與教訓的結果。正如陳東征理事長(cháng)所言，現行退市制度的建立和實(shí)施，在具體運行中存在較大弊端，尤其是借殼上市式的資產(chǎn)重組大行其道，題材炒作、內幕交易屢禁不絕，既扭曲了二級市場(chǎng)的定價(jià)機制和資源配置功能，也擾亂了市場(chǎng)正常的估值標準和投資理念。因此，在創(chuàng )業(yè)板實(shí)行直接退市制度，有利于避免主板市場(chǎng)上出現的諸多不良行為及其負面影響。
不過(guò)，主板之所以在退市問(wèn)題上難以使出重拳，其中一個(gè)非常重要的原因，就是退市環(huán)節缺少對投資者的保護措施，一旦退市，所有的損失都只能由投資者來(lái)承擔�；谶@樣的原因，主板公司能不退市的，就盡量不要退市，以減少投資者的損失，這也造成了各種借殼重組大行其道。
基于主板市場(chǎng)在退市問(wèn)題上的無(wú)奈，創(chuàng )業(yè)板在處理退市問(wèn)題上必須妥善解決保護投資者利益的問(wèn)題。如果這個(gè)問(wèn)題得不到解決，創(chuàng )業(yè)板的直接退市、快速退市就是對廣大投資者利益的最大傷害。
從目前來(lái)看，深交所顯然已經(jīng)注意到了這個(gè)問(wèn)題。陳東征在研討會(huì )上就明確提出，要完善證券民事司法救濟制度，為投資者提供了一個(gè)多方參與、風(fēng)險均衡、有效便捷的維權模式，這將是投資者權益保護的
“最后一道防線(xiàn)”。下一步可以從完善訴訟模式著(zhù)手，借鑒臺灣地區的成功經(jīng)驗，探索推進(jìn)大陸投資者保護基金代位訴訟制度。
司法救濟制度是一個(gè)很大的進(jìn)步，但更重要的是，司法救濟制度要能夠讓投資者拿到錢(qián)。贏(yíng)了官司卻拿不到錢(qián)的司法救濟，是沒(méi)有多少意義的。在這個(gè)問(wèn)題上，香港交易所在“洪良國際案”中的做法很值得借鑒。針對洪良國際涉嫌財務(wù)作假欺詐上市的行為，港交所在叫停洪良國際交易的同時(shí)，通過(guò)香港高院凍結了洪良國際相當于新股發(fā)行凈額的9.974億港元資金，一旦洪良國際需要賠償投資者的損失，則可將這筆凍結的資金分發(fā)給投資者，投資者不會(huì )因為洪良國際的退市而蒙受損失。
所以，司法救濟的重中之重，就是要讓創(chuàng )業(yè)板公司在直接退市的同時(shí)，也把從投資者身上募去的資金退出來(lái)。創(chuàng )業(yè)板公司、公司主要大股東（包括股份套現后退出的原大股東）、公司高管、保薦機構等，都是退市的責任人，共同承擔退市退款的責任。如果不能解決這個(gè)問(wèn)題，任憑創(chuàng )業(yè)板公司圈錢(qián)后直接退市，任憑創(chuàng )業(yè)板公司的控制人及主要大股東從股市上套現巨額資金后退市，那么，創(chuàng )業(yè)板的直接退市制度就是對公眾投資者最嚴厲的懲罰。所以，退市必須退款，而且還應該賠償投資者的損失。
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