當人們的眼球緊盯著(zhù)防通脹、加息、收緊流動(dòng)性等調控舉措的時(shí)候，次貸危機后“高速擴容”的債券市場(chǎng)爆發(fā)歐債危機，財政風(fēng)險引發(fā)國際關(guān)注。債務(wù)大國們逐個(gè)“被透視”，“被敦促”削減赤字、進(jìn)行整改、收緊開(kāi)支，財富博弈“新故事”露出冰山一角。

　　債市失衡 金融市場(chǎng)動(dòng)蕩

　　主權債務(wù)評級被下調、信用違約掉期產(chǎn)品暴漲、貨幣大幅貶值，與次貸危機不同的財富博弈新“戰役”，半年來(lái)進(jìn)行得如火如荼。
　　這樣的危機首先在歐債問(wèn)題最脆弱的一環(huán)———希臘引爆。接下來(lái)，同樣債務(wù)高懸的葡萄牙、西班牙相繼遭遇評級下調。
　　“歐豬五國”噴出的主權債“火山灰”，呈波浪狀掃向被救市資金托起的并不穩固的金融市場(chǎng)。次貸危機以來(lái)快速復蘇的股票、商品價(jià)格，被燒掉了“高昂的頭”，大幅跳水。
　　歐元遭“追殺”，大跌。東興期貨研發(fā)中心總經(jīng)理呂國文在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)計算，去年11月以來(lái)，半年時(shí)間，歐元兌美元最大貶值幅度超過(guò)20%。
　　但與此同時(shí)，美元指數大漲19%；黃金創(chuàng )新高；美債攀升，美林美國債券指數從2009年11月的218左右上升到2010年6月7日的227.17，升幅達4%。
　　很明顯，一邊是歐債危機，一邊是美債繁榮，債市嚴重“失衡”。
　　“金融危機后市場(chǎng)抵抗風(fēng)險的能力下降，資金越來(lái)越選擇進(jìn)入安全資產(chǎn)投資。伴隨著(zhù)世界性的國債增加，債券市場(chǎng)規模擴大。世界的投資家收縮股票、商品投資，投向德國、日本、美國的長(cháng)期國債�！比毡救鹚刖C合研究所市場(chǎng)調查部部長(cháng)長(cháng)谷川克之日前在對外經(jīng)貿大學(xué)第三屆“瑞穗基金金融論壇”上對全球資金流向進(jìn)行了揭示。

　　國際炒家迎來(lái)發(fā)財機會(huì )

　　危機后全球的避險情緒和歐元區的財政“漏洞”，給國際炒家帶來(lái)了新的發(fā)財機會(huì )。對賭衍生工具開(kāi)始“熠熠閃光”。國際信用評級降級所涉及的歐洲國家，其主權債務(wù)C D S(信用違約掉期產(chǎn)品)無(wú)不應聲瘋漲。
　　“無(wú)貨沽空信貸違約掉期，還可令交易員能夠在不持有相關(guān)債券的情況下購買(mǎi)保險。一旦違約風(fēng)險產(chǎn)生，他們便可以從C D S的價(jià)格上升中獲利�！眳螄�文查看行情資料后告訴《經(jīng)濟參考報》記者：4月27日，希臘5年期C D S高達824.48個(gè)基點(diǎn)，而3月8日，希臘5年期C D S價(jià)格還只有280.65個(gè)基點(diǎn)。類(lèi)似的情況同樣發(fā)生在西班牙和葡萄牙等國身上。
　　希臘總理帕潘德里歐稱(chēng)，用C D S避險，就如允許一個(gè)人替鄰居的房子買(mǎi)保險，然后再自己去縱火并索賠。
　　而法德近日已經(jīng)決然聯(lián)手呼吁歐盟限制C D S投機行為。兩國表示，有關(guān)市場(chǎng)對“某些”股票、債券與信貸違約掉期(CD S)投機行為的設限提議，歐盟應該予以考慮。
　　德國總理默克爾指出，炒家在市場(chǎng)的行為加劇了歐洲的債務(wù)危機并將歐元推至四年新低。據稱(chēng)，歐盟委員會(huì )目前正在起草禁止對主權信貸違約掉期進(jìn)行無(wú)貨沽空的提案。
　　至此，此次危機新故事輪廓初顯，歐債背后的國際財富博弈“戰役”不容小視，似乎遠沒(méi)有進(jìn)入尾聲。

　　歐債危機將走向何方？

　　債務(wù)危機令全球各界對次貸危機引發(fā)的救市后遺癥憂(yōu)心忡忡�；葑u(yù)日前在其特別報告中稱(chēng)，英國財政(評級為“A A A /穩定”)面臨異常嚴峻的挑戰。歐債危機會(huì )不會(huì )繼續在歐洲蔓延？
　　“此次歐洲主權債務(wù)危機的元兇是財政赤字。財政問(wèn)題不僅是以希臘為首的南歐的問(wèn)題，也是先進(jìn)國家共同的問(wèn)題，恐波及英、美、日，需引起足夠關(guān)注�！遍L(cháng)谷川克之日前這樣提醒。
　　“希臘及歐洲的政治風(fēng)險背后，存在著(zhù)歐洲各國產(chǎn)業(yè)構造的不均衡和基本經(jīng)濟因素的差異，歐洲區域內的經(jīng)常不均衡是全球不均衡的縮影，其背景是內需的增長(cháng)率差別和各國的生產(chǎn)型差別的存在�！�
　　從歐債危機的深層次成因來(lái)看，似乎危機難以快速終結。但歐盟最近積極的維穩舉措，令市場(chǎng)憂(yōu)慮情緒稍稍得到安撫。
　　6月7日，歐元區成員國財政部長(cháng)就7500億歐元的歐洲援助計劃的最后細節達成一致，決定成立一個(gè)“股份有限公司”性質(zhì)的特設機構，負責在金融市場(chǎng)發(fā)行債券募集資金，提供給需要救助的成員國。
　　該穩定措施會(huì )不會(huì )繼續加大歐洲債務(wù)負擔？
　　“金融市場(chǎng)發(fā)債的計劃是短期內緩解債務(wù)問(wèn)題的過(guò)渡性辦法，只要不長(cháng)期使用，通過(guò)各國的財政性緊縮措施的落實(shí)，放棄利用財政政策刺激經(jīng)濟的做法，便不會(huì )進(jìn)一步擴大未來(lái)債務(wù)負擔�！蓖饨�(jīng)貿大學(xué)金融學(xué)院副教授孫東升在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。
　　“就歐元區本身來(lái)說(shuō)，當初歐元誕生的時(shí)候，歐元區國家沒(méi)有共同的財政政策，為歐元未來(lái)的發(fā)展留下了隱患，但如果歐元一旦崩潰，對歐元區內的國家的損失可能會(huì )更大，所以歐元區國家需要建立一個(gè)機制來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題。比如建立財政救助基金等�！�
　　孫東升預計歐債問(wèn)題短期不會(huì )繼續惡化�！皻W洲各國已經(jīng)采取了緊縮財政的措施，債務(wù)問(wèn)題會(huì )逐步得到緩解�！�
　　長(cháng)城偉業(yè)期貨高級分析師景川告訴《經(jīng)濟參考報》記者，此次歐債危機已基本接近了三大目標：打擊歐元，解除與美元的分庭抗禮；提升美元，解決美國國債銷(xiāo)售問(wèn)題；讓人民幣被動(dòng)升值。最終目的是讓人民幣與美元脫鉤。但美元大幅升值又會(huì )對美國經(jīng)濟構成威脅，故危機料暫時(shí)接近結點(diǎn)。

　　13萬(wàn)億美債真是避險天堂？

　　“債務(wù)大王”———美國呢？
　　按照3月底外國債權人持有的美債總額3 .88萬(wàn)億美元計算，外國債權占13萬(wàn)億美債的近30%。
　　巨額美債真的是全球資金的避險天堂？
　　有分析認為，今年以來(lái)美元的強勢符合美國發(fā)行巨額國債的需求。資金回流美國，意味著(zhù)可以讓次貸危機的影響由全球資金一起扛。美債狂發(fā)不止，美元升值不止。
　　那么，數量不斷攀升的美債會(huì )否出問(wèn)題？何時(shí)會(huì )出問(wèn)題？
　　長(cháng)谷川克之在“瑞穗基金金融論壇”上使用很多“也許”回答《經(jīng)濟參考報》記者提出的這一問(wèn)題：
　　“正因為世界出現了這樣多的問(wèn)題，所以投資家們把他們的資產(chǎn)都移向安全資產(chǎn)，同時(shí)也投向了美國。當然，也許這只是短期現象。也許歐元危機之后，又有新的危機到來(lái)，也許未來(lái)危機的主角說(shuō)不定就是美元�！�
　　“也許在歐元極度貶值、美元升值的時(shí)候，會(huì )發(fā)生這樣的危機；也許在美國經(jīng)濟出現了恢復，美聯(lián)儲采取緊縮政策的時(shí)候，會(huì )出現這樣的危機。當然，在這幾種情況下，都會(huì )出現美債下跌問(wèn)題�！�
　　“但考慮到現在美國在國際社會(huì )的地位、經(jīng)濟地位、金融地位，我認為美債馬上發(fā)生暴跌的可能性不大。也許美國國債暴跌，就是中國或者日本拋售美國國債的時(shí)候。再過(guò)多少年，我們很難預測�，F在日本和中國同乘一條船�！�
　　長(cháng)谷川克之強調，如美債暴跌，最為難的應該是中國和日本。日中兩國應攜手應對，應該讓美國采取有限度的財政、匯率政策。