備受市場(chǎng)矚目的農行A股發(fā)行完成首階段的詢(xún)價(jià)工作，從近期路演的情況看，農行管理層和主承銷(xiāo)商不遺余力地在各種公開(kāi)或非公開(kāi)場(chǎng)合推介農行的投資價(jià)值，以期獲得較好的市場(chǎng)認知度。不少網(wǎng)民表示，主承銷(xiāo)商的投資價(jià)值報告定價(jià)區間過(guò)高，令市場(chǎng)參與者無(wú)法接受。

　　農行“A股發(fā)行價(jià)不宜與H股攀比”

　　不少網(wǎng)民認為農行A股定價(jià)應在2.5元以下，而發(fā)行人和主承銷(xiāo)商的期望值則在3元以上。
　　網(wǎng)民張煒指出，對農業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，A股和H股發(fā)行同步，但A股發(fā)行價(jià)不應受H股詢(xún)價(jià)的影響�，F已上市的工商銀行、建設銀行、中國銀行、交通銀行等4家大型銀行，其A股股價(jià)均較H股呈明顯的倒掛。例如，交通銀行A股和H股24日收盤(pán)分別為6.28元、8.58港元。農行很難“擺平”A股和H股發(fā)行價(jià)，其A股發(fā)行價(jià)不宜與H股攀比。
　　他指出，交銀國際最新發(fā)表的研究報告認為，雖然農行在農村業(yè)務(wù)上具有優(yōu)勢，發(fā)展潛力較大，但管理和資產(chǎn)質(zhì)量上存在弱勢，三農事業(yè)部盈利模式尚不成熟，在合理估值上仍應較其他國有銀行平均水平適當折價(jià)。按交銀國際的觀(guān)點(diǎn)，2.4至2.6元是農行比較合理的發(fā)行價(jià)格區間，二級市場(chǎng)的合理股價(jià)定位為2.81至3.14元。
　　網(wǎng)民沙黽農認為，“機構報價(jià)中樞達到2.70元”，這就預示著(zhù)農行最終的發(fā)行價(jià)肯定在2.70元上下，應該在2.50元至2.90元之間。如農行最終確定2.70元的發(fā)行價(jià)，那么就給市場(chǎng)吃了一顆定心丸。他說(shuō)，農行A股的發(fā)行價(jià)最終是稍高于2.70元還是稍低于2.70元，就看未來(lái)大盤(pán)的走勢以及銀行板塊的表現了。如大盤(pán)突破2600點(diǎn)整數關(guān)，農行的發(fā)行價(jià)會(huì )“漲”到2.80元以上，如在2550點(diǎn)一線(xiàn)徘徊，農行的發(fā)行價(jià)很可能低于2.70元。

　　農行如何保證A股不破發(fā)

　　網(wǎng)民皮海洲說(shuō)，農行更應該拿出實(shí)際行動(dòng)來(lái)保證農行股票不會(huì )破發(fā)。然而，在這個(gè)問(wèn)題上，投資者的心仍然只能懸在嗓門(mén)上。
　　為了爭取一個(gè)較好的發(fā)行價(jià)格，農行在各地的推介中，也是積極地包裝自己，農行被包裝成了“成長(cháng)性全球罕見(jiàn)的銀行”。這與中石油上市時(shí)竭力鼓吹自己是“亞洲最賺錢(qián)公司”有著(zhù)異曲同工之妙。
　　目前市場(chǎng)對于農行發(fā)行價(jià)的定位傾向于2.5元/股左右。但在推介路演過(guò)程中，農行的主承銷(xiāo)卻給出了發(fā)行價(jià)為3.02至4.07元的定位，按其今年一季報每股凈資產(chǎn)1.37元，2010年預測每股收益0.26元計算，發(fā)行市凈率2.2至2.97倍，市盈率11.6至15.65倍，而目前工行、建行、中行按今年一季報計算的市凈率為1.89、1.88和1.68倍，按2009年每股收益計算的市盈率為10.69、10.43和11.22倍。農行發(fā)行價(jià)估值高過(guò)了工行、建行、中行二級市場(chǎng)的估值，購買(mǎi)農行新股不如買(mǎi)進(jìn)工行、建行、中行股票。這又如何能保證農行股票不破發(fā)呢？
　　所以，真要保證農行A股不破發(fā)，農行發(fā)行要堅持低價(jià)發(fā)行的原則，將發(fā)行價(jià)確定在2.50元左右�；蛘咿r行作出承諾，農行上市后三年內如果農行股票跌破發(fā)行價(jià)，農行將按發(fā)行價(jià)格回購股票。否則，所謂保證農行A股不破發(fā)，只是空談。

　　農行讓利是最佳選擇

　　網(wǎng)民姜山指出，從今年以來(lái)的市場(chǎng)走勢看，銀行股由于遭遇到巨大的再融資壓力，加上市場(chǎng)對于房地產(chǎn)調控和地方融資平臺的擔憂(yōu)，股價(jià)連續出現下行，目前全行業(yè)的估值已回到上證指數1664點(diǎn)左右的水平，因此農行和主承銷(xiāo)商的確有理由認為，自己的股價(jià)如果按現有的估值水平存在著(zhù)嚴重低估。但從另一角度看，市場(chǎng)目前給予銀行股的估值反映的是對未來(lái)經(jīng)濟不確定性的擔憂(yōu)，一旦相關(guān)的擔憂(yōu)變成事實(shí)，那么銀行股的價(jià)格仍舊存在著(zhù)相當大的下行空間，投資者完全有機會(huì )從市場(chǎng)中尋找到更好的投資銀行股的時(shí)機。
　　他說(shuō)，雖然從中長(cháng)期考慮，3元的發(fā)行價(jià)格未必不是農行真實(shí)價(jià)值所應有的體現，但對于市場(chǎng)而言，超出市場(chǎng)預期的高價(jià)發(fā)行所帶來(lái)的，將會(huì )是股價(jià)存在巨大下行的可能。在目前的市場(chǎng)環(huán)境中，短期托市行為意味著(zhù)，農行股價(jià)計入指數后，一旦這一行為結束，股指將存在著(zhù)更大的短期下跌空間。