這一次，或許他將再次戰勝市場(chǎng)，如同他曾經(jīng)歷過(guò)的歷次經(jīng)濟危機。
8月7日收盤(pán)后，美國“股神”沃倫？巴菲特執掌的伯克希爾？哈撒韋公司發(fā)布了第二季度財報。報告顯示公司結束了連續六個(gè)季度出現的盈利下滑，當季盈利33億美元，折合每股收益2123美元，較去年同期的盈利18.8億美元增長(cháng)近14%。
當日進(jìn)行的常規交易中，伯克希爾股價(jià)上漲1150美元，收于10.81萬(wàn)美元，漲幅為1.08%。
過(guò)去的六個(gè)季度，是巴菲特“44年最差”的日子：公司連續虧損、股價(jià)持續下跌，“廉頗老矣，尚能飯否”的質(zhì)疑聲更是四起。
如今，我們依然無(wú)法僅僅憑借剛剛出現盈利的公司財報，就簡(jiǎn)單斷定巴菲特已走出低谷，但那個(gè)10歲開(kāi)始買(mǎi)賣(mài)股票、26歲創(chuàng )辦自己的投資公司、30歲左右成為百萬(wàn)富翁，并最終依靠股票買(mǎi)賣(mài)成為世界首富的環(huán)球投資家，的確戰勝過(guò)他曾經(jīng)歷過(guò)的數次危機，他的法寶是：價(jià)值投資。
提前備好現金
2000年夏天，69歲的巴菲特做了結腸手術(shù)。當他躺在醫院病床上休息的時(shí)候，網(wǎng)絡(luò )股泡沫正在平息，納斯達克交易量跌破峰值的一半。由于堅持不購買(mǎi)任何網(wǎng)絡(luò )股，巴菲特此前遭到眾多惡意攻擊�！度A爾街日報》甚至報道稱(chēng)：人人都通過(guò)科技股票賺錢(qián)，只有頑固而吝嗇的巴菲特不在其中，他的股票已經(jīng)下跌48%。
然而，巴菲特并不在意。走出病房的他，開(kāi)始在資本市場(chǎng)大筆買(mǎi)入，私營(yíng)公司、破產(chǎn)公司和僥幸生存的公司，都被他收入囊中。巴菲特的名聲又開(kāi)始恢復了。為了這一天，他已經(jīng)等待了超過(guò)一年的時(shí)間。從1999年開(kāi)始，巴菲特就把投資重心從股票轉移到債券上，因為他認為當時(shí)投資債券遠比投資股票容易得多。
這并不難以理解，按照他的投資理念，他已經(jīng)無(wú)法在當時(shí)的市場(chǎng)上發(fā)現更加值得買(mǎi)入的股票了。
經(jīng)典的一幕，同樣出現在本輪金融危機中。2008年第四季度，伯克希爾公司只增持了4家公司的股票，但減持的公司則達到7家。與此同時(shí)，對固定收益類(lèi)產(chǎn)品的投資卻在不斷加大，巴菲特頻頻出手買(mǎi)入一些高收益率的公司債券，如26億美元瑞士再保險公司債券、2.5億美元奢侈品珠寶商Tiffany的債券。
如果加上2008年9-10月份購買(mǎi)的優(yōu)先股，巴菲特在2008年下半年內投資于固定收益類(lèi)產(chǎn)品的金額就達116億美元，相對于其投資于股權類(lèi)產(chǎn)品的比重大很多。
做出這樣的選擇并不難理解。在金融風(fēng)暴的沖擊下，公司盈利會(huì )大幅下滑，股票市場(chǎng)也極其動(dòng)蕩，權益類(lèi)產(chǎn)品自然難以獲得穩定的收益。固定收益類(lèi)產(chǎn)品，特別是高等級的公司債券，也就變得極有吸引力。前述瑞士再保險與Tiffany的債券，其年收益率均為10%。
但這些擁有優(yōu)厚條件的固定收益類(lèi)產(chǎn)品，一般只有在特殊環(huán)境下，信貸枯竭的時(shí)候，才有可能出現，其買(mǎi)入時(shí)機的把握非常重要，一旦錯過(guò)就不會(huì )再來(lái)。當買(mǎi)入窗口打開(kāi)的時(shí)候，必須有足夠的現金來(lái)支持購買(mǎi)行為。顯然，巴菲特擁有這樣的準備。
伯克希爾的財報顯示，到2008年9月30日，巴菲特的股票持倉量只有55%，賬面價(jià)值760億美元，另外45%就是現金和準現金，其中，債券296億美元，現金337億美元。
這一幕，和2000年再度重合。盡管在手術(shù)后大膽買(mǎi)入股票，但到2000年末，伯克希爾公司依然擁有數十億美元的閑置資本。
巴菲特傳記《滾雪球》中如此描述當時(shí)的場(chǎng)景：“地下室堆滿(mǎn)了錢(qián)、椽子上掛滿(mǎn)了錢(qián)、墻上貼滿(mǎn)了錢(qián)、煙囪里塞滿(mǎn)了錢(qián)、屋頂上鋪滿(mǎn)了錢(qián)——大量金錢(qián)源源不斷地從這臺永不生銹的‘現金機’中吐出�！�
正是這些現金讓巴菲特能從容買(mǎi)到自己心儀的公司。
布局安全股票
“心儀”的公司，正是巴菲特一生的追求。
過(guò)去一年，巴菲特最大手筆的兩項股權投資，分別是50億美元高盛的優(yōu)先股，和30億美元GE的優(yōu)先股。根據伯克希爾今年二季度財報，這兩項股權投資的賬面溢價(jià)已經(jīng)超過(guò)20億美元。
在今年《致投資者的信》中，巴菲特提到自己老師格雷厄姆幾十年前的教誨：價(jià)格是你付出的，價(jià)值才是你得到的(The
price is what you pay， the value is what you
get).
即使在非常時(shí)期，巴菲特也未改變他一貫的價(jià)值投資理念，尋找高盛與GE這樣的公司，這些公司“簡(jiǎn)單、安全、有利潤且令人愉悅”。
1962年，當巴菲特第一次接觸伯克希爾的時(shí)候，他就已經(jīng)知道，伯克希爾作為一門(mén)生意每股價(jià)值19.46美元，可是在連續虧損9年后，任何人都能以?xún)H僅7.5美元的價(jià)格買(mǎi)入，巴菲特于是開(kāi)始買(mǎi)入，并持續買(mǎi)入，直到最后完全擁有伯克希爾。
當然，他在后來(lái)發(fā)現，“如果我從來(lái)沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)伯克希爾，可能我的情況會(huì )更好�！钡少F的是，當他發(fā)現這個(gè)錯誤的時(shí)候，就開(kāi)始著(zhù)手改正這個(gè)錯誤。巴菲特將這家瀕臨破產(chǎn)的紡織廠(chǎng)，精心運作為股價(jià)高達六位數的公司，今天的人們甚至很難用一個(gè)簡(jiǎn)單的字眼來(lái)描述伯克希爾，因為任何一種劃分公司種類(lèi)的做法都不適合它。
美國運通也是巴菲特“心儀”的對象。自1964年以來(lái)，巴菲特一直擁有這家公司的股權，即使在風(fēng)雨飄搖的2008年，他也沒(méi)有改變過(guò)對運通的倉位。
1964年，巴菲特幾乎是以亢奮的沖刺速度開(kāi)始投資運通。他在更早以前就注意到了運通，并將其視為“剛剛崛起的金融發(fā)電所”。但因為股價(jià)并未進(jìn)入他的安全邊界，巴菲特并未購買(mǎi)。在1963年的豆油丑聞之后，投資者紛紛回避運通公司，其股價(jià)亦被攔腰砍掉一半，人們甚至認為，運通公司能否幸存下來(lái)都是值得懷疑的事情。
“在別人恐懼的時(shí)候貪婪，在別人貪婪的時(shí)候恐懼”。巴菲特開(kāi)始走訪(fǎng)奧馬哈的飯館，以及那些接受美國運通公司信用卡和旅行支票的地方，以衡量和競爭者相比，美國運通做得究竟怎樣，以及它的旅行支票和信用卡的使用是否會(huì )下降。
經(jīng)分類(lèi)研究后，巴菲特發(fā)現，客戶(hù)們仍然很高興和美國運通公司的名字聯(lián)系在一起，華爾街的污點(diǎn)還沒(méi)有傳播到大街上。于是，他開(kāi)始不知疲倦地工作，以保證在不推動(dòng)股價(jià)的情況下，買(mǎi)到盡可能多的運通股票。到1964年11月，他已經(jīng)擁有超過(guò)430萬(wàn)美元的運通股票。到1966年已經(jīng)在運通上花了1300萬(wàn)美元。
為此，巴菲特向他的合伙人解釋?zhuān)骸拔覀冞h遠沒(méi)有像大多數投資機構那樣，進(jìn)行多樣化投資。也許我們會(huì )將40%的資產(chǎn)凈值投資于單一股票，而這是建立在兩個(gè)條件之上：我們的事實(shí)和推理具有極大可能的正確性，并且任何強烈改變投資潛在價(jià)值的可能性很小�！�
看好一家公司，耐心等待購買(mǎi)時(shí)機的來(lái)臨，然后，更加耐心地持有，直到投資的潛在價(jià)值發(fā)生變化。這些，似乎就是巴菲特一直在做的事情，無(wú)關(guān)經(jīng)濟危機。