巴菲特的百味仲夏
“在別人貪婪時(shí)要恐懼，在別人恐懼時(shí)要貪婪”，這個(gè)投資哲學(xué)被“股神”沃倫·巴菲特踐行了大半生。
近幾個(gè)月來(lái)，世界經(jīng)濟動(dòng)蕩不安，關(guān)于金融監管和改革，關(guān)于二次探底和復蘇、關(guān)于發(fā)展和投資，各種說(shuō)法層出不窮。人心惶惶中，巴菲特在做什么，似乎就成了一個(gè)風(fēng)向標。也許，從巴菲特的言行和細節里，人們可以感受出某種基調。
焦灼：力挺高盛
巴菲特，這個(gè)被美國人稱(chēng)為“除父親外最值得尊敬的男人”的傳奇投資者，之前似乎一直與批評絕緣。而高盛也曾多年被視為華爾街的“模范生”。這二者多年來(lái)保持著(zhù)“鐵桿”關(guān)系。
但隨著(zhù)4月16日美國證券監督交易委員會(huì )(SEC)提交的一紙訴狀，高盛的欺詐丑聞甚囂塵上，“巨大的吸血烏賊”成了高盛的新外號。美國證交會(huì )、公訴機關(guān)、國會(huì )、股東、客戶(hù)都紛紛站到了高盛的對立面。
巴菲特可以說(shuō)是高盛“欺詐門(mén)”被揭開(kāi)后的最大受害者。2008年9月，巴菲特在高盛急需救援的情況下買(mǎi)下高盛的50億美元認股權證，并且高盛同意巴菲特可以在未來(lái)4年內任何時(shí)候以每股115美元的價(jià)格認購高盛股票，并為這些認股權證支付10%的年息。此后一年多的時(shí)間內，高盛股價(jià)的觸底反彈讓巴菲特的投資得到了巨大回報。
巴菲特一度對這筆交易津津樂(lè )道，他告訴媒體2008年9月是他職業(yè)生涯中最忙碌的一個(gè)月份，他打發(fā)走了一個(gè)又一個(gè)低眉順眼前來(lái)尋求幫助的華爾街公司。當高盛的電話(huà)打來(lái)時(shí)，巴菲特正坐在辦公室里，腿翹在桌上、喝著(zhù)櫻桃可樂(lè )、吃著(zhù)堅果，然后他花十五分鐘便敲定了向高盛投資50億美元的交易。此舉被許多投資者看作是巴菲特投向美國金融系統的一個(gè)信任票。
但如今，高盛成了美國金融改革的整肅對象，“欺詐門(mén)”使高盛股價(jià)大幅縮水。按照4月16日高盛的收盤(pán)價(jià)計算，巴菲特一夜之間損失達10.2億美元。
雖然損失慘重，但在力挺高盛的聲音中，最響亮的仍屬巴菲特。5月1日，巴菲特在股東會(huì )上對高盛的強烈辯護世所皆知，他放言“100%支持高盛”。顯然，巴菲特對于他當天的發(fā)言是做過(guò)精心準備的。在開(kāi)場(chǎng)前的電影里，他再一次播放了他當年為所羅門(mén)兄弟丑聞而在國會(huì )前作證的錄像，“公司虧錢(qián)，我還能理解；破壞公司的聲譽(yù)哪怕一絲一點(diǎn)，我決不放過(guò)�！卑头铺卣f(shuō)，他不會(huì )拋出所持高盛股票，他的公司憑這些股票可得到每年5億美元股息收益�！拔覑�(ài)這筆投資。我們的優(yōu)先股股票每秒帶來(lái)15美元�！未稹�、‘滴答’、‘滴答’，每秒15美元，我們睡覺(jué)的時(shí)候他們還在付錢(qián)�！�
巴菲特認為，如果老虎跑出來(lái)造成危害，責怪老虎是荒唐的，該怪的是白癡的養虎人。言下之意是認為高盛背了黑鍋。但不可否認，巴菲特在高盛有數十億美元投資，這讓他的聲音聽(tīng)起來(lái)虛弱不少。許多媒體都如此形容道：“巴菲特被視為美國商業(yè)良心的象征，但他現在牽連的，卻是華爾街的貪婪和對投資者利益的背叛�！�
在金融危機中，高盛曾經(jīng)是“大到不能倒”的典型，但隨著(zhù)經(jīng)濟的復蘇，力促華爾街反思并進(jìn)行改革的奧巴馬政府已經(jīng)騰出手來(lái)拿“典型”開(kāi)刀。人們也由此看到了美國金融監管走向嚴苛的必然趨勢。
高盛無(wú)疑正面臨信譽(yù)掃地的風(fēng)險，同時(shí)還必然承受客戶(hù)流失之痛。巴菲特力挺高盛，也是在拿自己的聲譽(yù)押寶。正如巴菲特傳記《滾雪球》作者艾麗斯·施羅德女士說(shuō)，巴菲特其實(shí)就是當事人，“只要他是一個(gè)投資者，他就必須維護這些投資”。當然，面對美國上下對華爾街的一致抨擊，巴菲特也聰明地留了后路。在股東大會(huì )上，他就留有余地地說(shuō)，他不會(huì )因美國證交會(huì )的起訴而對高盛投反對票，但“如果情況變得更加糟糕，我們將在那時(shí)繼續看一下情況�！�
另外，值得一提的是，就在巴菲特為高盛頭疼的時(shí)候，他旗下的伯克希爾哈撒韋(后稱(chēng)伯克希爾)公司也被盯上了。據《華爾街日報》消息“證交會(huì )審查伯克希爾有關(guān)鐵路公司收購案的信息披露”說(shuō)，美國證券交易委員會(huì )正在審查伯克希爾260億美元收購伯靈頓北方圣菲鐵路公司的交易。審查的關(guān)鍵在于交易達成前伯靈頓鐵路公司的其他股東有沒(méi)有得到知會(huì )。評論人士認為，這個(gè)時(shí)候巴菲特高調支持高盛，與遭遇美國證交會(huì )調查可能有關(guān)。從證券市場(chǎng)交易信息披露這方面看，許多舞弊欺詐都是因交易相關(guān)各方信息不對稱(chēng)而發(fā)生。美國證交會(huì )從這個(gè)角度入手調查，確實(shí)值得關(guān)注。
無(wú)奈：來(lái)自聽(tīng)證會(huì )的傳票
經(jīng)濟學(xué)家弗里德曼曾說(shuō)“我們生活在兩個(gè)超級大國的世界里，一個(gè)是美國，一個(gè)是穆迪”，這種說(shuō)法并非空穴來(lái)風(fēng)。
金融危機發(fā)生以來(lái)，評級機構一直備受詬病。國際上公認的最具權威性的三家信用評級機構——標準普爾、穆迪、惠譽(yù)被認為在危機中表現糟糕，而且在公司或主權債務(wù)中的反應或“馬后炮”、或助漲殺跌引發(fā)恐慌。另外，還有觀(guān)點(diǎn)表明，在過(guò)去瘋狂投資的十余年間，三大評級機構不僅沒(méi)有中立、客觀(guān)地評定債券的信用度，反而在收取了高額評級費后，為“有毒債券”貼上“優(yōu)質(zhì)”的標記。因此，評級機構也被人暗諷為金融領(lǐng)域的“米其林指南”。
美國當地時(shí)間6月2號，巴菲特在紐約接受了美國國會(huì )金融調查委員會(huì )的聽(tīng)證，這也是巴菲特第一次為國會(huì )調查評級機構接受聽(tīng)證。他既不是此次金融危機的幫兇，也非評級機構這個(gè)“金融市場(chǎng)看門(mén)人”的員工，但他卻有著(zhù)雙重身份——專(zhuān)業(yè)“參謀”和評級機構穆迪的大股東。巴菲特此番出席聽(tīng)證會(huì )，實(shí)屬無(wú)奈。委員會(huì )給他的傳票上赫然寫(xiě)著(zhù)：“現飭令你出庭作證”，這令他無(wú)法拒絕。
據了解，這傳票背后還有一段頗有趣的由來(lái)：早在5月12日，巴菲特就收到了金融危機調查委員會(huì )執行董事溫迪·埃德伯格的信件，表示巴菲特對一些議題的看法將對該委員會(huì )有“巨大價(jià)值”。信上說(shuō)，該委員會(huì )擬首先安排與巴菲特的“私下訪(fǎng)談”，繼而寫(xiě)道“我們可能要求您出席委員會(huì )的聽(tīng)證會(huì )”。而相關(guān)事宜則與委員會(huì )總顧問(wèn)加里·科恩聯(lián)系。對這一邀約，巴菲特的決定是拒絕。巴菲特的助理黛比打電話(huà)給科恩，表示這一態(tài)度，科恩感到不悅，告訴黛比“這不是一份邀請，而是命令”，并表示將發(fā)送另一封“措辭不同”的信件。5月17日，巴菲特確實(shí)收到了第二封措辭不同的信件，但仍保持大體溫和的表態(tài)，只是在結尾加重了口氣“我們不希望采用強制措施確保您的合作，也確信此舉并非必要�！倍头铺剡�是認為無(wú)論“私下訪(fǎng)談”還是出席聽(tīng)證會(huì )，都于人無(wú)益，也浪費自己的時(shí)間。巴菲特打電話(huà)告訴科恩，自己將不會(huì )志愿作證。于是，5月25日，巴菲特真的收到了傳票。
在這次的聽(tīng)證會(huì )上，巴菲特的態(tài)度很明確的是為評級機構辯護。巴菲特認為，穆迪、標準普爾等信用評級服務(wù)機構不過(guò)是錯過(guò)了信貸危機的預警信號。他說(shuō)，在當時(shí)的情況下，房地產(chǎn)市場(chǎng)上的所有人，包括房地美、房利美，美國國會(huì )、媒體、投資人和購房者都不相信次貸危機會(huì )在這么短的時(shí)間內惡化到這種程度，所以評級機構不可能作出和所有人不同的判斷。巴菲特坦白承認如果他能預見(jiàn)到次貸危機會(huì )變得這么嚴重，會(huì )早就賣(mài)出穆迪的股份。但事實(shí)上，巴菲特對現在的情況似乎早就有所預計。作為穆迪最大的股東之一，巴菲特執掌的伯克希爾公司自去年7月起連續六次拋售穆迪股份，持股量下降明顯。
而據5月21日美國參議院通過(guò)的“金融監管改革法案”，美國將建立起一個(gè)新的自我監管機構，來(lái)管理信用評級機構。這樣可以防范信用評級機構目前又要爭奪客戶(hù)，又要向客戶(hù)收費，又給客戶(hù)評級這樣“利益自我沖突”的商業(yè)模式。
堅持：價(jià)值投資的樂(lè )趣
“沒(méi)有什么比賭博心態(tài)更影響投資�！比缃�，巴菲特所倡導的“價(jià)值投資理論”已風(fēng)靡世界，但事實(shí)上，很少有人能像他一樣數十年如一日地堅持下去。
每年5月，巴菲特會(huì )在奧馬哈小城召開(kāi)伯克希爾公司股東大會(huì )，這被奉為“奧馬哈的朝圣”。每年一度的股東大會(huì )，幾乎成了世界經(jīng)濟形勢的“晴雨表”。45年前，巴菲特接手公司時(shí)，其股價(jià)是19美元；到2010年股價(jià)已經(jīng)上漲了近8000多倍，達每股12萬(wàn)美元。在美國，賣(mài)一股伯克希爾的A股股票，就可以購買(mǎi)一套小型公寓。參加大會(huì )的人數亦從1982年的15人發(fā)展到今年的3.7萬(wàn)人，增長(cháng)了2466倍。據稱(chēng)，今年赴現場(chǎng)取經(jīng)的亞洲人比例在繼續上升，主要以中國人和印度人為主。
跟2008年公司收入凈下滑115億美元，“經(jīng)濟前景困惑，猶如被丟進(jìn)一場(chǎng)羽毛球比賽的小鳥(niǎo)”相比，2009年巴菲特獲得了大豐收。其公司在2009年這一年中經(jīng)受住了金融危機的考驗度過(guò)危機，大部分生意都獲得收益，凈收入為281億美元。他認為：“我們在過(guò)去的這兩年里為了維持公司的正常運轉投入了大量金錢(qián)。但這是最理想的投資階段：最害怕的時(shí)期正是投資的最好時(shí)機�！�
“事實(shí)上這些年來(lái)，我們的工作變得越來(lái)越引人入勝，簡(jiǎn)直可以跳著(zhù)踢踏舞去上班。如果需要的話(huà)，我們簡(jiǎn)直愿意花錢(qián)來(lái)保留我們的工作(但請不要告訴公司委員會(huì ))”，在日前致股東的信中，巴菲特不無(wú)幽默地說(shuō)。他甚至告訴股東們“當天上開(kāi)始下金子時(shí)，趕緊拿桶來(lái)接，而不是頂針”。
但是，在樂(lè )觀(guān)的同時(shí)，巴菲特在本次股東大會(huì )上也毫不諱言自己對通脹的擔憂(yōu)�！巴浲{正在抬頭”，巴菲特稱(chēng)，2008年金融危機爆發(fā)之后，全球各國央行向經(jīng)濟注入了數萬(wàn)億美元的資金、利率被削減至歷史新低�！俺霈F嚴重通脹的概率已經(jīng)上升，不單單是美國，全世界都是如此。此時(shí)‘讓我們斷藥’可能比當初實(shí)施刺激計劃更加困難�！�
此外，巴菲特也開(kāi)始對新興市場(chǎng)的關(guān)注。拿中國來(lái)說(shuō)，在股東大會(huì )上，巴菲特回答了57個(gè)問(wèn)題，其中有6次談到中國。他對中國經(jīng)濟非�？春�。他看好中國的理由是“中國存在各種各樣的機會(huì )”。他認為，未來(lái)十年中國仍將“好事不斷”。事實(shí)上，在中國市場(chǎng)上，巴菲特的投資獲利尤其豐厚。在其投資伙伴芒格的力促之下，比亞迪交易使巴菲特獲利近9倍。
當然，他抱以最大信心的，是美國經(jīng)濟。他相信日前收購的全美第二大鐵路運營(yíng)商北伯林頓鐵路公司，在今后100年都是“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”。巴菲特形容自己這筆最大收購是對美國經(jīng)濟前景“押上全部賭注”。