總起來(lái)說(shuō)，過(guò)去的多年中，A股的表現好的時(shí)候比差的時(shí)候多一些。在人們心里，“調整”總是主話(huà)題，“牛短熊長(cháng)”總是主旋律。
    最近，這個(gè)市場(chǎng)表現愈發(fā)差了，到底是為什么？
　　我們看到，“壞消息”總會(huì )被反復引用，比如農行的天量IPO，比如某海外機構對中國經(jīng)濟先行指標的向下修正，比如勉力堅持的房地產(chǎn)調控政策帶來(lái)投資下行壓力等等。
　　或許，這些原因都是對的。但它們總有輕重緩急，對下跌的“貢獻率”差別甚大，“一刀切”的怪罪總是有失偏頗。
　　農行何辜，可以承擔市場(chǎng)暴跌、巨量市值蒸發(fā)之責？講句公道話(huà)，四大國有銀行中，正是因為農行遲遲拖到今日才啟動(dòng)IPO程序，使它錯過(guò)了太多可資利用的發(fā)展時(shí)機——市場(chǎng)早就被前期拿到資金的其他同行擠占得差不多了，剩下的廣大農村短期內除了吸儲，也沒(méi)有太多好的經(jīng)營(yíng)機會(huì )。
　　言歸正傳，反問(wèn)一句：以農行巨大的體量，批評者認為什么時(shí)候才是啟動(dòng)它上市的最佳時(shí)期呢？我看這個(gè)問(wèn)題拋給誰(shuí)都很難回答。
　　農行也好，其他待上市的公司也罷，IPO造成下跌只是個(gè)市場(chǎng)借口。說(shuō)句較真的話(huà)，企業(yè)進(jìn)行IPO正是市場(chǎng)尚有活力的表現，說(shuō)明企業(yè)需要錢(qián)，需要擴張。只不過(guò)當下的A股弱勢讓它無(wú)端成為一個(gè)負面因素。
　　因此，本質(zhì)上講，A股近期的大幅度調整，更多還是源于對宏觀(guān)經(jīng)濟前景的不確定認識。
　　筆者說(shuō)過(guò)，A股走勢看兩大指標，一是政策，二是貨幣�，F在看來(lái)，貨幣層面雖然有些新變量，但政策因素的依舊不明朗仍讓市場(chǎng)短期內無(wú)法抬頭。
　　所謂的新變量來(lái)自匯率的調整。此番匯改的啟動(dòng)，是以“雙向調整”為基調“一籃子貨幣”為參照。但主方向誰(shuí)都清楚，人民幣幣值按照“退二進(jìn)三”的步調走下去是錯不了的，其目的就是加大那些投機熱錢(qián)的機會(huì )成本，進(jìn)而降低外匯市場(chǎng)的異常波動(dòng)。不過(guò)，即便如此，機會(huì )成本不高的那部分熱錢(qián)還是會(huì )選擇中國。因為放眼全球，實(shí)在是找不到更具發(fā)展潛力的投資目的地。
　　而所謂的政策層面的不確定性，說(shuō)白了主要還是投資和出口。二季度官方公布的固定資產(chǎn)投資增長(cháng)26%，這個(gè)數字看著(zhù)很靚麗，但細細分析，其較一季度的數據并沒(méi)有太大變化。這樣的增幅，建立在去年同期較低的基數之上。而固定資產(chǎn)的投資率的下降，正是和今年以來(lái)嚴厲的房地產(chǎn)調控政策力度息息相關(guān)。
　　這是增長(cháng)勢頭有所放緩的一個(gè)方面；另一方面，在中國的出口貿易份額中，歐盟的占比和美國不相上下。因此，歐洲系列主權債務(wù)危機引發(fā)的歐元區經(jīng)濟二次衰退風(fēng)險就給中國出口復蘇前景造成相當不利的影響，這也是官方對下半年出口形勢表示嚴重關(guān)切的重要根源。
　　人力資源成本上升、招工難、匯率壓力、貿易壁壘、融資難等諸多困難，多重共振讓出口壓力空前加大。
　　由此，筆者更感覺(jué)到“加快轉變”之迫切！“由投資拉動(dòng)轉向消費支撐”之迫切！
　　的確，從2008年11月起，中國股市成為率先走出全球經(jīng)濟危機的市場(chǎng)，比美國和歐洲提前了半年左右。但是，這種提前量隨著(zhù)市場(chǎng)流動(dòng)性和外部宏觀(guān)環(huán)境的不斷變化在逐步失去上攻能量�，F在的情形下，讓市場(chǎng)出現變局，唯有寄望于超乎意料的政策了。 （本欄目稿件只反映作者個(gè)人觀(guān)點(diǎn)，不代表本報立場(chǎng)）