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經(jīng)濟結構調整 投資者需要關(guān)注什么
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2010-07-05 作者：張嘉輝 來(lái)源：上海證券報
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中國經(jīng)濟在過(guò)去30年間，GDP平均增速高達9.85%，經(jīng)濟總量躍居世界第三，創(chuàng )造了令世界矚目的成果。然而，粗放式的經(jīng)濟增長(cháng)模式是否具有可持續發(fā)展，已越來(lái)越引起大家的重視。而且，中國經(jīng)濟的快速發(fā)展，是在城鄉二元結構，區域發(fā)展以及收入水平極不平衡的前提下取得的，從長(cháng)期看，這種不平衡的發(fā)展模式本身隱含不確定性和不穩定性。
中國經(jīng)濟快速發(fā)展中，出口對拉動(dòng)中國經(jīng)濟發(fā)展起到舉足輕重的作用。但隨著(zhù)美歐等發(fā)達國家在2008年遭受的“金融風(fēng)暴”的沖擊，失業(yè)上升、需求下降，導致拉動(dòng)中國經(jīng)濟增長(cháng)之一的出口正面臨前所未有的挑戰。另一方面，構成中國最具競爭優(yōu)勢的人口紅利，隨著(zhù)我國區域經(jīng)濟發(fā)展不平衡現象有所緩解，落后地區勞動(dòng)力的外流現象正在逐步收斂，長(cháng)三角、珠三角等發(fā)達地區勞動(dòng)力緊張有增無(wú)減。顯然，推動(dòng)中國經(jīng)濟高速增長(cháng)的一些內在、外在因素都在發(fā)生變化。調整產(chǎn)業(yè)結構，改變經(jīng)濟增長(cháng)方式已成為中國未來(lái)能否持續性發(fā)展的關(guān)鍵所在。
當然，經(jīng)濟轉型是漫長(cháng)的過(guò)程，其進(jìn)程和復雜程度遠超我們的想象和意料。其中會(huì )有一定的波折，但結構調整的長(cháng)期趨勢不會(huì )改變。
資本市場(chǎng)作為經(jīng)濟的晴雨表，將隨經(jīng)濟結構的調整，也將帶來(lái)新的變化。預期未來(lái)股票市場(chǎng)指數不會(huì )有特別出色的表現，但個(gè)股機會(huì )卻是精彩紛呈。作為資本市場(chǎng)的投資者，在我國經(jīng)濟發(fā)展模式轉變的進(jìn)程中，要想在規避風(fēng)險的同時(shí)，獲得高于市場(chǎng)平均水平的投資收益，必須在個(gè)股和板塊選擇中未雨綢繆。因此，我們建議投資者在未來(lái)的投資過(guò)程中要重點(diǎn)關(guān)注：
第一，重視傳統產(chǎn)業(yè)，關(guān)注產(chǎn)業(yè)政策的調整和變化。比如淘汰落后產(chǎn)能的政策，將使行業(yè)集中度將顯著(zhù)提高，由此，具有品牌、資金、管理優(yōu)勢的企業(yè)在市場(chǎng)份額逐步提高的同時(shí)，仍能獲得穩定回報（毛利率、凈資產(chǎn)收益率）水平。
第二，關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)（包括新技術(shù)、新能源、新材料、新的管理組織架構和營(yíng)銷(xiāo)模式創(chuàng )新）。產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期，主要依賴(lài)于政策推動(dòng)，投資者需要關(guān)注政策變化尤其是涉及法律法規、政府產(chǎn)業(yè)政策以及配套的金融、財稅等；中后期則需要從公司層面分析，哪些公司可能在其相關(guān)領(lǐng)域競爭中獲得優(yōu)勢。因此，站在投資的角度，應把握好短期的概念、題材性的短線(xiàn)投資機會(huì )，中長(cháng)期仍需要關(guān)注相關(guān)公司在技術(shù)、資金、管理是否具備長(cháng)期競爭優(yōu)勢。
第三，建議經(jīng)濟結構調整中，消費對中國經(jīng)濟拉動(dòng)是經(jīng)濟結構調整非常重要環(huán)節。政府已開(kāi)始著(zhù)手解決和完善我國社會(huì )保障、教育及醫療體制、解決收入兩極分化、城鄉差別�？梢灶A期，未來(lái)5-10年，國內消費產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入黃金發(fā)展期，其中孕育較大的投資機會(huì )。
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