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扶不起的“兩房”日前終于被美證券交易委員會(huì )踢出了交易所的大門(mén)。中國政府和商業(yè)銀行所持的3700多億美元(傳聞中的更多)的“兩房”債券由此被深深“套牢”。有人斷言，美國這兩大房地產(chǎn)抵押貸款巨頭房利美和房地美如被就地正法，中國投資商將血本無(wú)歸。也有人稱(chēng)，“兩房”債信評級未見(jiàn)“調低”態(tài)勢，損失甚微。
日前，伴隨美國政府為中國買(mǎi)家作擔保一事的敲定，3700多億美元債券的命運又忽現柳暗花明。即便如此，“兩房”退市及其可能引發(fā)的傳導效應，依然令觀(guān)察者產(chǎn)生了“新一輪債務(wù)危機爆發(fā)”的憂(yōu)慮。
中國持券者暫時(shí)安全
房利美和房地美“合情合理”地“退市”，作為“兩房”債券最大的海外持有者——中國投資者的不安情緒可想而知。但接受本報記者采訪(fǎng)的專(zhuān)家卻出乎意料地齊稱(chēng)：憂(yōu)慮大可不必�！爸袊鵀椤畠煞俊瘬p失買(mǎi)單的可能性比較小。畢竟，讓‘兩房’一頭栽下的是股價(jià)慘跌的老問(wèn)題，與‘債務(wù)’問(wèn)題屬兩個(gè)不同概念�！�
美國財政部日前公布的數據顯示，房利美及房地美共發(fā)行了約5萬(wàn)億美元的債券及房貸擔保債券，外資持有的債券總值約1.3萬(wàn)億美元。其中，中國投資者持有最多，達3760億美元；日本其次，為2282億美元；俄羅斯753億美元，排第三。中國香港及澳門(mén)特區政府或金融機構也分別持有約195億美元和7.9億美元。
由于不敵市場(chǎng)壓力，一些國家紛紛選擇“拋債”以求自保，迄今，只有中國和日本尚未“倒戈”�！爱吘�，美元資產(chǎn)的‘金融安全港’之名尚在�！敝醒胴斀�(jīng)大學(xué)銀行研究中心主任郭田勇對本報記者說(shuō)：“更何況，美國政府日前已經(jīng)和中國有關(guān)方面簽署相關(guān)‘擔�！瘲l款。盡管具體細節還不得而知，但收益會(huì )有所保證�！惫镉抡J為，中國投資者可以暫時(shí)把心放到肚子里。
盡管有美國政府作保，“兩房”債券并不會(huì )出現明顯的賬面損失，但“流動(dòng)性”風(fēng)險還是令有關(guān)人士擔憂(yōu)：3700多億美元債券被套牢，會(huì )否使在手的“兩房”債券完全失去創(chuàng )造財富所需要的流動(dòng)性？
對此，郭田勇分析稱(chēng)，對于債券而言，“信用風(fēng)險”的殺傷力遠超“流動(dòng)性”風(fēng)險。持有量大本身就意味著(zhù)流動(dòng)性低，但這并不會(huì )使中國債券持有者造成明顯損失。
中國銀行全球金融市場(chǎng)部分析師石磊進(jìn)一步解釋說(shuō)，被歷史遺留問(wèn)題困擾的“兩房”仍然在股價(jià)問(wèn)題上膠著(zhù)難下。但“兩房”的債信評級尚未出現下調趨勢，“只有‘債信’下調，才能對其債券持有者造成致命打擊�！�
謹防“退市”風(fēng)險傳導
即便中國持券者可暫獲心安，但這并不意味著(zhù)“兩房”的命運走向不會(huì )給世界以及中國經(jīng)濟投下陰影。
已經(jīng)為“兩房”掏了1450億美元腰包的美國政府還有巨山壓身：美國房地產(chǎn)業(yè)依舊難振，“兩房”就此被拖垮是小，由此引發(fā)傳導效應是大�！耙坏┢渌鹑跈C構受制‘兩房’，美實(shí)體經(jīng)濟恐將迎來(lái)新一輪重創(chuàng )�！惫镉抡J為，如果日后“兩房”經(jīng)營(yíng)情況難有明顯改善，破產(chǎn)將成為現實(shí)�！皩脮r(shí)，中國經(jīng)濟也將不可避免地受到牽連�！�
退市之后的“兩房”能否迎來(lái)一絲曙光？目前看來(lái)，市場(chǎng)不但沒(méi)釋放出積極信號，反而一片衰色。實(shí)際上，盡管政策刺激不斷，美國房地產(chǎn)市場(chǎng)卻并無(wú)多大起色，仍在拖累美國經(jīng)濟增長(cháng)。至今年5月，美房屋開(kāi)工率繼續觸及5個(gè)月以來(lái)的低位；而老生�！皣@”的失業(yè)率，同樣讓增購房屋一事成為枉然�！耙蚨�，‘兩房’退市也將觸及美國其他經(jīng)濟部門(mén)。傳導效應或將引發(fā)新一輪債務(wù)危機�！惫镉屡袛�。
因此，中國有關(guān)方面仍需“居安思�！�。郭田勇告分析指出，傳導效應有可能進(jìn)一步威脅中國外需市場(chǎng)。因此，調整經(jīng)濟結構一箭“始”發(fā)，還需加力；對于外匯儲備結構而言，在以“安全”為本的同時(shí)，還需更加靈活。
對此，石磊的態(tài)度稍顯樂(lè )觀(guān)。他說(shuō)，“兩房”退市很有可能是奧巴馬政府平息民怨的一步棋。目前，政府無(wú)限制地救援行動(dòng)，已經(jīng)讓“收益集中化，風(fēng)險社會(huì )化”的民怨盛行�！暗�(jīng)濟由此二次探底的可能性應該不大，畢竟，這僅是美國證交會(huì )的一次政策選擇�！�
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