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2010-07-08 作者：葉檀 來(lái)源：每日經(jīng)濟新聞
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“兩房”退市，外管局壓力大增，這從外管局不斷分辨投資方向可見(jiàn)一斑。
沒(méi)有必要苛求外管局，任何一個(gè)發(fā)展中國家的政府投資部門(mén)，手持上萬(wàn)億美元的資金，都會(huì )成為國際巨鱷的盤(pán)中餐。
潘英麗教授的研究數據顯示，對中美雙方投資的收益率計算的結果是，中國對美投資1.6萬(wàn)多億美元，85%是持有美國國債，3.3%是股票；而美國對華投資的2000多億美元，29%是股票，20%是直接投資，50%是其他債權。美國在華投資實(shí)際收益率18%，中國對美投資實(shí)際收益率是2.3%；美國投資中國股票是收益率13%，中國是1.77%。也就是說(shuō)，中國的投資收益小于全部投資于美國長(cháng)期國債的收益。尤其在2006到2008年間，我國外儲購買(mǎi)黑石等股權被套在高山之巔，想抄底又遭腰斬。
外管局無(wú)法為自己的投資收益辯護，他們的辯解蒼白無(wú)力。
在“兩房”債券風(fēng)險上，外管局表示，我國外匯儲備沒(méi)有投資“兩房”股票�！皟煞俊钡膫壳斑�本付息是正常的，價(jià)格穩定。我們會(huì )繼續密切關(guān)注“兩房”相關(guān)進(jìn)展，保障外匯儲備資產(chǎn)安全。
誰(shuí)也沒(méi)有說(shuō)外管局投資了“兩房”股票，外管局投資的是“兩房”債券，因此，大眾關(guān)心的是，我們到底持有多少“兩房”債？在“兩房”退市后，是否會(huì )影響“兩房”債券價(jià)格？中國是根據什么購買(mǎi)的“兩房”債？
恰恰在這幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)上，外管局學(xué)習美國政府，打起了太極拳�！皟煞俊眰臄祿菢似张c其他研究機構透露的。有研究機構認為是3700億美元，標準普爾曾經(jīng)在報告中指出，中國金融機構持有“兩房”債券總額達到3400億美元�！皟煞俊眰�5.2萬(wàn)億美元，但其資產(chǎn)才700億美元左右，其總市值下降、房屋止贖率上升，資產(chǎn)縮水是大勢所趨。
外管局暗示“兩房”對美國經(jīng)濟的重要性。表示“兩房”是經(jīng)美國國會(huì )立法批準成立的政府支助機構，其承保和購買(mǎi)的房地產(chǎn)貸款約占美國居民房地產(chǎn)市場(chǎng)的50%，對美國房地產(chǎn)市場(chǎng)和美國經(jīng)濟至關(guān)重要。目前，美國政府擁有“兩房”約80%的股份，是最大股東，此次“兩房”根據交易所相關(guān)規定退市，對“兩房”的債券未造成負面影響。這一邏輯套用任志強的說(shuō)法，要死，也是美國政府與美國國內債券投資者先死，他們不敢死，所以，“兩房”債券不會(huì )有事。
這是哪一門(mén)子的道理？美國政府的承諾沒(méi)有法律背書(shū)，“兩房”是企業(yè)法人。出于經(jīng)濟穩定的考慮，美國是不會(huì )讓“兩房”破產(chǎn)，但“兩房”賠光了股本金，美國政府卻不再出手相救。就是因為考慮到“兩房”是美國金融的出血口，與其長(cháng)痛，不如短痛，一點(diǎn)點(diǎn)排除這一毒瘤。
并且，美國債權人有CDS等衍生工具作為擔保，中國投資者在購買(mǎi)“兩房”的同時(shí)購買(mǎi)了CDS了嗎？恐怕要買(mǎi)也買(mǎi)不到，如此大的買(mǎi)家，如此可怕的風(fēng)險，CDS的價(jià)格得高到天上去。
事實(shí)上，美國的債務(wù)泡沫一點(diǎn)不比歐洲少，只不過(guò)仗著(zhù)美元的鑄幣稅特權，有恃無(wú)恐。美國的債務(wù)泡沫非�？膳�。根據7月7日的數據，美國指標10年期公債US10YT=RR升12/32至104-24/32，收益率由上周五尾盤(pán)的2.97%跌至2.94%。兩年期和10年期公債收益率之差收窄至231基點(diǎn)，7月1日該收益率差為227基點(diǎn)，錄得2009年9月底以來(lái)的最窄水準。長(cháng)債收益率急劇下降，是債券泡沫的典型，在格林斯潘時(shí)代，甚至長(cháng)債收益率還不如短債收益率，4年后金融就開(kāi)始崩盤(pán)。
美國人公開(kāi)示警。6月30日，美國國會(huì )預算辦公室發(fā)布長(cháng)期展望報告稱(chēng)，2035年美國公共債務(wù)將達到GDP的185%，升至歷史最高水平。美國沒(méi)有可能靠變賣(mài)資產(chǎn)、發(fā)展經(jīng)濟還清如大山般沉重的債務(wù)。唯一的辦法是賴(lài)賬。雖然這兩年經(jīng)濟會(huì )緊縮，但從長(cháng)期來(lái)看，還會(huì )陷入通脹。
有人指責我在歐美匯率問(wèn)題、債券問(wèn)題上炮制歐美陰謀論，這不是陰謀是陽(yáng)謀。資本金融市場(chǎng)圍毆菜鳥(niǎo)屢見(jiàn)不鮮。更名復出的陳九霖最近撰文指出，造成當年中國航油巨額虧損的期權交易，就是高盛下屬企業(yè)杰瑞公司推銷(xiāo)給中國航油一名外籍交易員的。當初出現賬面虧損時(shí)，他曾要求立即斬倉，高盛卻建議“挪盤(pán)”。這就是中航油被撕裂吞噬的過(guò)程，業(yè)內早有論述。
筆者不想過(guò)多地指責外管局，只想指出，官僚體系與日夕萬(wàn)變的金融資本市場(chǎng)格格不入，外管局如此勉為其難，為什么不藏匯于民？發(fā)揮民間的智慧參與世界市場(chǎng)競爭，才有一線(xiàn)生機。從這個(gè)角度說(shuō)，去年5月和今年6月，資本項目審批權下放，是萬(wàn)里長(cháng)征的一小步。
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