中國農業(yè)銀行定于7月15-16日上市進(jìn)入倒計時(shí),有關(guān)這宗全球最大IPO是否會(huì )“破發(fā)”的擔憂(yōu),正在愁云籠罩的市場(chǎng)上揮之不去。
　　“散戶(hù)參與并不活躍�！�7月8日,一位香港中資投行人士向本報記者透露,農行H股散戶(hù)申購人數只在10萬(wàn)人左右,創(chuàng )下幾大內地國有銀行最低紀錄;公開(kāi)發(fā)售部分錄得超額認購僅為5倍,創(chuàng )下中資行H股上市超額認購倍數最低紀錄,而當年工行、建行、中行H股公開(kāi)發(fā)售部分超額認購倍數分別為74倍、42倍和69倍。
　　而7月8日中資券商國泰君安國際港交所掛牌首日開(kāi)盤(pán)即跌穿4.3港元招股價(jià),全日下跌3.72%,更為農行上市蒙上一層陰影。
　　但農行IPO發(fā)行也并非敗局已定。那些出手闊綽的機構大戶(hù)們仍在支撐市場(chǎng)的信心底線(xiàn)。在農行的網(wǎng)下配售部分中,有效申購資金總額為1451.24億元,認購倍數達到11.28倍。
　　多空分歧之下,一參與農行認購的保險資產(chǎn)管理公司人士7月8日向本報預計,農行IPO至少在首日不會(huì )發(fā)生破發(fā)。

　　申購散戶(hù)10萬(wàn) 創(chuàng )最低紀錄

　　農行IPO的投資者從一開(kāi)始便分裂為“看空”與“看多”兩個(gè)陣營(yíng),這從公開(kāi)數據中一目了然。
　　農行7月7日公布的公告顯示,回撥機制實(shí)施后,網(wǎng)上最終中簽率為9.29260176%,是僅次于華泰證券史上第二高中簽率,而中行、建行上市時(shí),這一數字分別為1.94%和2.47%。
　　較高的中簽率反映了散戶(hù)陣營(yíng)的悲觀(guān)心態(tài)�！澳壳笆袌�(chǎng)流動(dòng)性比較匱乏,之前A股多只新股發(fā)行首日便告破發(fā),農行發(fā)行又剛好處在A(yíng)股市場(chǎng)波動(dòng)較為劇烈的時(shí)期。這影響了投資者申購農行的信心�！币晃晦r行人士7月8日向本報記者表示。
　　而龐大的IPO規模亦成為投資者的心頭陰影。如果農行的超額配售選擇權全額行使,募集資金規模將達到1722億元,超過(guò)工行的IPO融資規模。
　　“短期內要扭轉市場(chǎng)悲觀(guān)情緒很難�！�7月8日,北京一位大型基金公司經(jīng)理向本報表示,“之前我們擔心農行能不能發(fā)都是問(wèn)題�！�
　　同時(shí),農行7月7日公告顯示,網(wǎng)上、網(wǎng)下合計凍結資金4802.52億元,遠小于此前市場(chǎng)預期。
　　事實(shí)上,5月份以來(lái),新股申購凍結資金量便呈下降趨勢。5月4和6日申購的8只股票合計凍結資金10054億元,5月11日和13日合計為8790億元,5月17日和19日合計凍結資金7224億元,5月24、26日發(fā)行的8只股票合計凍結資金6740億元,而5月31日和6月2日發(fā)行的股票合計凍結5656億元。
　　不過(guò),本周凍結資金量已有所回升。數據顯示,7月5日,發(fā)行的高德紅外、中原內配、國星光電、康得新四只新股,中簽率在0.77%—2.36%之間,凍結資金量達2976億元;而7月7日發(fā)行的摩恩電氣、長(cháng)高集團、天馬精化、松芝股份4只新股若以1%的中簽率計算,凍結資金也將達到2500億元。這樣看來(lái),8只新股的合計凍結資金量已經(jīng)遠超過(guò)農行。
　　7月份,8只中小股發(fā)行導致5000多億資金被抽血,亦加重投資者對于資金面的擔憂(yōu)。
　　盡管如此,前述農行人士表示,在A(yíng)股持續的弱市環(huán)境下,此次農行網(wǎng)上、網(wǎng)下凍結資金基本符合預期。
　　H股方面,中資投行人士透露,農行H股公開(kāi)發(fā)售部分,散戶(hù)申購人數創(chuàng )下幾大內地國有銀行最低紀錄,大約10萬(wàn)左右,超額認購僅為5倍,與工、建、中當年H股IPO分別達到74倍、42倍和69倍反差巨大。
　　“市場(chǎng)狀況不可同日而語(yǔ),投資者受市場(chǎng)情緒影響比較大�！苯汇y國際策略分析師黃文山對此分析說(shuō)。黃文山此前預測,恒指下半年將延續弱勢,有機會(huì )再次跌破19000點(diǎn),最低至18500點(diǎn)左右,且創(chuàng )新高的機會(huì )非常小。
　　有消息稱(chēng),鑒于香港居民對農行股票的需求相當遲滯,為了確保該交易達到籌資目標,農行正在采取異乎尋常的舉動(dòng),接觸日本散戶(hù),決定將部分在香港上市的股票出售給海外散戶(hù)。

　　認購11.28倍 機構大戶(hù)慷慨“托市”

　　但若說(shuō)農行破發(fā)已成定局,則顯然還言之過(guò)早。
　　與散戶(hù)陣營(yíng)的情緒低落形成對比,為農行IPO保駕護航的大戶(hù)們一個(gè)個(gè)豪氣干云,27家戰略投資者認購資金高達325億元,中國人壽更以40億元成為最大買(mǎi)家。
據介紹,按照戰略配售的要求,這些機構的入股價(jià)格,將和A股IPO發(fā)行價(jià)格一致;且每家戰略投資者獲配股數的50%鎖定期為12個(gè)月,50%鎖定期為18個(gè)月。
　　網(wǎng)下配售部分,公告顯示,有效申購的213家配售對象中,達到發(fā)行價(jià)格2.68元/股并滿(mǎn)足《網(wǎng)下發(fā)行公告》要求的配售對象共173家,對應的有效申購總量為541.5億股,有效申購資金總額為1451.24億元,網(wǎng)下初步配售比例為8.86%,認購倍數為11.28倍。
　　啟動(dòng)回撥機制后,網(wǎng)上部分股票向網(wǎng)下回撥,網(wǎng)下最終配售股數為50.32億股,配售比例為9.29260270%,認購倍數仍保持在10.76倍的較高水平。
　　網(wǎng)下配售部分,保險公司獨占鰲頭,中國平安（分紅險和自有資金合計）申購110億股,相當于542億股網(wǎng)下機構申購的五分之一。
　　從網(wǎng)下認購的投資者機構來(lái)看,保險和基金明顯處于絕對優(yōu)勢。本次獲配的機構投資者中:保險機構占52.24%、基金公司占26.80%、證券公司占1.87%、財務(wù)公司占15.55%、信托公司占2.43%、QFII占1.11%。
　　而此前立場(chǎng)最為搖擺的基金公司,此次網(wǎng)下共有30多家公司的100多只基金參與申購,而包括債券型基金、股票型、混合型和保本型等各類(lèi)型基金悉數出籠“打新”。
　　H股方面,機構的熱情亦明顯高過(guò)一般投資者。
　　農行IPO啟動(dòng)之初,其H股基石投資者便早早圈定,包括卡塔爾投資局、科威特投資局在內的11位基石投資者合計認購近54.5億美元;而面向機構投資者的H股國際配售部分認購倍數達10倍以上,其中頂級長(cháng)線(xiàn)基金、對沖基金等高質(zhì)量機構投資者參與意愿尤為強烈。

　　“首日不會(huì )破發(fā)”

　　黃文山認為,海外機構投資者對農行反響不錯,更多的是從避險需求出發(fā)的�！昂芏嗪Ｍ馔顿Y者都對全球股市比較看淡,但是沒(méi)有更好的選擇,同時(shí),美國國債回報率很低,相對而言,認購農行還比較劃算�！�
　　“基金認購并不代表看好農行,更多的基金是從長(cháng)期資產(chǎn)配置的角度出發(fā)參與申購�！币患覅⑴c認購的上�；�金經(jīng)理表示。
　　但即便是機構投資者,也將不得不面臨農行或被“破發(fā)”的尷尬。
　　一家參與農行認購的保險資產(chǎn)管理公司人士7月8日向本報表示,農行IPO首日預計不會(huì )破發(fā),“不同于國泰君安,農行的盤(pán)子比較大,大型機構IPO首日破發(fā)的可能性比較小,而工、建、中三大行IPO首日也均未破發(fā)”。
　　同時(shí),農行亦已啟動(dòng)護盤(pán)利器——綠鞋機制。農行副行長(cháng)潘功勝于6月19日回答投資者提問(wèn)時(shí)曾表示,“只要換手率低于50%,農行可以保證股票不跌破發(fā)行價(jià)�！�
　　然而,上市后走勢如何,市場(chǎng)疲軟態(tài)勢短期內能否逆轉,基金經(jīng)理們并不樂(lè )觀(guān)。另一個(gè)可能不利的因素是,在農行IPO啟動(dòng)的下周,正值上半年宏觀(guān)經(jīng)濟數據將要公布的敏感時(shí)點(diǎn),A股市場(chǎng)的波動(dòng)恐難避免。
　　國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷向本報表示,下周宏觀(guān)數據公布或對市場(chǎng)產(chǎn)生一定影響,不過(guò),無(wú)論是CPI還是GDP數據應該會(huì )比預期好,他預期CPI和GDP同比增速為3.3%、10.5%。