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實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度是我國的既定政策
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2010-07-15 作者：胡曉煉 來(lái)源：中國人民銀行
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目前，我國實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎、參考一籃子貨幣進(jìn)行調節、有管理的浮動(dòng)匯率制度。這是我國根據國情和發(fā)展戰略自主做出的正確決策，也是社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟體制的重要組成部分，是我國既定的政策。
一、有管理的浮動(dòng)匯率制度是1994年以來(lái)的一貫政策
1、有管理的浮動(dòng)匯率制度正式啟動(dòng)于1994年的匯率并軌。1993年11月黨的十四屆三中全會(huì )通過(guò)的《中共中央關(guān)于建立社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟體制若干問(wèn)題的決定》中明確要求“建立以市場(chǎng)供求為基礎、有管理的浮動(dòng)匯率制度和統一規范的外匯市場(chǎng)”。1994年1月1日，人民幣官方匯率與調劑匯率并軌，正式開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。其中特別提到要實(shí)行單一的匯率制度，改變了1994年以前我國實(shí)行的雙重匯率制度，將官方匯率與因外匯留成而形成的外匯市場(chǎng)調劑和交易的匯價(jià)統一起來(lái)。
1994年的匯率體制改革還包括實(shí)行銀行結售匯制和取消外匯留成和上繳等措施，簡(jiǎn)化了銀行和企業(yè)的用匯手續，有力地調動(dòng)了企業(yè)出口創(chuàng )匯的積極性；同時(shí)，在全國建立了統一的銀行間外匯交易市場(chǎng)，標志著(zhù)人民幣匯率形成機制開(kāi)始轉向以市場(chǎng)供求為基礎的新階段。人民幣匯率作為重要的價(jià)格調控工具，開(kāi)始逐步發(fā)揮在外匯資源配置中的基礎性作用。1994年匯率并軌時(shí)的匯率是8.7元/美元的調劑匯率價(jià)格，這既反映了以市場(chǎng)供求作為定價(jià)的基礎，也體現了支持出口改善外匯儲備不足的要求。到1997年亞洲金融危機深化時(shí)人民幣對美元名義匯率較并軌時(shí)累計升值近5%，為8.3元/美元，說(shuō)明1994-1997年間人民幣匯率是有波動(dòng)的，是浮動(dòng)的，體現出以市場(chǎng)供求為基礎、有管理的浮動(dòng)匯率制的特征。
2、1997年亞洲金融危機延緩了完善人民幣有管理的浮動(dòng)匯率制度的進(jìn)程。1997年6月后，隨著(zhù)亞洲金融危機不斷深化，一些東南亞和東亞貨幣大幅度貶值。在出口受到嚴重沖擊的情況下，國內要求人民幣貶值的聲音同樣強烈。如果人民幣真的貶值，各方也能理解。但當時(shí)幾乎所有國家和國際組織都擔心如果人民幣貶值，有可能出現各國貨幣新的競爭性貶值。為防止危機擴散、維護亞洲的經(jīng)濟金融穩定，我國宣布人民幣不貶值，并收窄匯率浮動(dòng)區間，將匯率穩定在8.28元/美元的水平。
3、隨著(zhù)亞洲金融風(fēng)波逐步過(guò)去，我國一直在考慮適時(shí)恢復和進(jìn)一步完善有管理的浮動(dòng)匯率制度。由于面對中國加入世界貿易組織、美國遭受“9·11”事件后世界經(jīng)濟疲軟等新的形勢和因素，為減少不確定性，保持人民幣匯率政策的連續性，匯率波幅收窄了較長(cháng)一段時(shí)間。但這不是一種制度性安排，而是階段性的政策。
4、2005年匯改是1994年匯改的延續。亞洲金融危機后，各國更加充分地認識到一個(gè)穩定、健康的金融體系對于防范和抵御危機具有至關(guān)重要的作用。2003年前后，我國金融體制改革正處于關(guān)鍵階段，最迫切的任務(wù)是啟動(dòng)工、農、中、建等大型國有商業(yè)銀行的股份制改革�？紤]到金融機構改革任務(wù)重，也考慮到金融機構改革后將更能適應靈活浮動(dòng)的匯率制度并能為企業(yè)提供相應的風(fēng)險管理服務(wù)，我國于2003年夏天首先啟動(dòng)了國有大型商業(yè)銀行改革，交通銀行、中國銀行、中國建設銀行先后完成股份制改革并成功上市。2005年4月，又啟動(dòng)了中國工商銀行改革，研究和論證中國農業(yè)銀行和國家開(kāi)發(fā)銀行的改革工作，到2005年7月，作為匯改基礎條件的大型金融機構改革基本上部署完畢。同時(shí)，上市公司股權分置改革試點(diǎn)開(kāi)始啟動(dòng)，企業(yè)短期融資券和試點(diǎn)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品開(kāi)始在貨幣市場(chǎng)上發(fā)行，農村信用社改革取得積極進(jìn)展，金融體系整體的健康性有了顯著(zhù)的改善。
同時(shí)，國內一些資源性產(chǎn)品的價(jià)格形成機制逐步探索和改革，企業(yè)尤其是國有企業(yè)改革取得積極進(jìn)展，一批大型企業(yè)先后在境內外上市，以?xún)?yōu)化資源配置為目的的重組調整力度進(jìn)一步加大，公司治理、財務(wù)管理等得到改善，匯率改革的微觀(guān)基礎進(jìn)一步夯實(shí)。整體上看，匯改的條件已經(jīng)成熟。2005年7月21日起，對有管理的浮動(dòng)匯率制度進(jìn)行進(jìn)一步完善，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎、參考一籃子貨幣進(jìn)行調節、有管理的浮動(dòng)匯率制度。
二、有管理的浮動(dòng)匯率制度的框架和內涵不斷得以完善
1、動(dòng)態(tài)趨向合理均衡匯率水平的機制逐步形成。1978年以來(lái)，人民幣匯率水平總體上經(jīng)歷了先貶后升的過(guò)程，先從2.8元/美元逐步走貶，而后從1994年初的8.7元/美元升至2005年7月的8.11元/美元，再到2009年底的6.85元/美元左右。匯率浮動(dòng)區間逐步擴大，2005年匯改時(shí)人民幣對美元日波幅是0.3%，2007年擴大至0.5%。市場(chǎng)主體開(kāi)始通過(guò)國際收支、外匯供求等因素動(dòng)態(tài)“尋找”合理均衡的匯率水平。
2、匯率定價(jià)更加依照市場(chǎng)供求關(guān)系。1996年底人民幣經(jīng)常項目實(shí)現可兌換，2001年以來(lái)直接投資、證券投資、跨境融資等資本流動(dòng)渠道逐步拓寬，外匯供求關(guān)系逐步理順，貿易投資和個(gè)人持有和使用外匯更加便利，外匯供求關(guān)系逐步在市場(chǎng)中得到充分體現。
3、匯率形成的市場(chǎng)機制不斷完善。從1994年之前的官方和調劑市場(chǎng)雙重定價(jià)，過(guò)渡到銀行間外匯市場(chǎng)詢(xún)價(jià)交易和做市商制度，外匯市場(chǎng)加快發(fā)展，市場(chǎng)主體在匯率中間價(jià)形成中的作用不斷增強。根據對外貿易和投資日益多元化的格局，匯率水平逐步從單一盯住美元到參考一籃子貨幣進(jìn)行調節。
三、有管理的浮動(dòng)匯率制度符合我國長(cháng)遠和根本的利益，應當繼續堅持
實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度是深化改革和對外開(kāi)放、特別是加入世界貿易組織后適應新的發(fā)展和開(kāi)放格局的必然要求，符合科學(xué)發(fā)展觀(guān)的根本要求，與我國經(jīng)濟發(fā)展的階段、市場(chǎng)體制完善進(jìn)程、金融監管水平提高和企業(yè)承受能力相適應，應當繼續堅持。
1、是促進(jìn)結構調整和資源配置優(yōu)化的根本要求。匯率代表了貿易品和非貿易品的比價(jià)關(guān)系。匯率固定雖可在一定時(shí)期內便利微觀(guān)主體的經(jīng)濟核算和風(fēng)險管理，但長(cháng)期與供求基本面脫節會(huì )扭曲國內外相對價(jià)格比價(jià)關(guān)系，損害資源配置效率，使內外經(jīng)濟失衡矛盾不斷積累。我國實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度可以更好發(fā)揮匯率浮動(dòng)的資源配置作用，靈活調節內外部比價(jià)，引導資源向服務(wù)業(yè)等內需部門(mén)配置，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級，轉變經(jīng)濟發(fā)展方式，減少貿易不平衡和經(jīng)濟對出口的過(guò)度依賴(lài)，更多地依靠?jì)刃鑱?lái)發(fā)展經(jīng)濟，促進(jìn)經(jīng)濟可持續平衡發(fā)展。
2、是加強和改善宏觀(guān)調控的需要。1978年改革開(kāi)放尤其是加入世界貿易組織以來(lái)，我國抓住了積極承接國際產(chǎn)業(yè)轉移的歷史機遇，生產(chǎn)力得到極大促進(jìn)，經(jīng)濟實(shí)力大幅提升。但經(jīng)濟運行中也開(kāi)始出現國際收支順差過(guò)大、外匯儲備增長(cháng)過(guò)快、流動(dòng)性過(guò)剩、通脹和資產(chǎn)泡沫壓力上升等問(wèn)題。同時(shí)，跨境資本流動(dòng)規模日益擴大，對貨幣政策的自主性和靈活性的挑戰不斷增大。在開(kāi)放經(jīng)濟條件下獨立的貨幣政策、匯率固定和資本自由流動(dòng)等三者不可能同時(shí)實(shí)現的情況下，有管理的浮動(dòng)匯率有助于提高宏觀(guān)調控的主動(dòng)性，增強貨幣政策的有效性，改善宏觀(guān)調控能力，抑制通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫，降低宏觀(guān)經(jīng)濟運行風(fēng)險。
3、剛性的匯率制既缺乏應對危機的靈活性，也可能引發(fā)貨幣金融危機。國際經(jīng)驗表明，中型和大型經(jīng)濟體長(cháng)期處于國際收支不平衡、長(cháng)期盯住單一貨幣是難以持續的，容易遭受危機沖擊。1994年墨西哥金融危機、1997年亞洲金融危機、1999年巴西金融危機、2001年阿根廷金融危機中，匯率僵化都是重要的因素之一。小國把貨幣與大國掛鉤影響不大，而大國經(jīng)濟與全球經(jīng)濟相互影響作用大，固定的匯率易成為貿易摩擦和貿易保護主義的藉口，客觀(guān)上要求大國匯率政策應具有調節的靈活性。我國堅持并不斷完善有管理的浮動(dòng)匯率制度，因勢利導，趨利避害，有利于維護自由貿易環(huán)境，實(shí)現互利共贏(yíng)、長(cháng)期合作和共同發(fā)展，有利于維護我國經(jīng)濟發(fā)展的戰略機遇期和國際經(jīng)貿環(huán)境。
2010年6月19日，中國人民銀行宣布在2005年匯改的基礎上進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機制改革，其核心是堅持以市場(chǎng)供求為基礎，參考一籃子貨幣進(jìn)行調節，繼續按照已公布的外匯市場(chǎng)匯率浮動(dòng)區間，對人民幣匯率浮動(dòng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理和調節。這是繼續完善有管理的浮動(dòng)匯率制度的重大舉措，更有利于保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定，促進(jìn)國際收支基本平衡和金融市場(chǎng)的穩定，實(shí)現宏觀(guān)經(jīng)濟又好又快發(fā)展。
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