不久前發(fā)布的央行貨幣政策委員會(huì )例會(huì )聲明中指出，“上半年我國貨幣信貸合理增長(cháng)，銀行系統流動(dòng)性基本適度”，同時(shí)并未提及此前數次強調的“加強流動(dòng)性管理”內容，因此外界評論認為，下半年貨幣政策將適度寬松。但是，15日的三年期央票發(fā)行卻再創(chuàng )新高，使得市場(chǎng)擔心公開(kāi)市場(chǎng)操作再次趨緊。下半年貨幣政策走向到底怎樣，成為各方討論的焦點(diǎn)。

　　貨幣供應將向寬松微調

　　對于央行貨幣政策委員會(huì )的表態(tài)，署名鈕文新的博客文章認為，從用詞的變化上看，貨幣政策再緊的可能性不大。第一，央行沒(méi)再使用“管理商業(yè)銀行流動(dòng)性”的說(shuō)法；第二，沒(méi)有再提“信貸均衡投放”的說(shuō)法。從現在的情況看，西部大開(kāi)發(fā)6822億元的項目獲批，而且2010年就必須開(kāi)工的要求，加上商業(yè)銀行大手筆融資，都預示著(zhù)下半年的貨幣約束至少不會(huì )比上半年緊，而且可能要寬松得多。
　　署名“單騎兵”網(wǎng)友認為，下半年央行的凈回籠力度將比上半年大幅減弱，因為2009年天量信貸都集中在上半年，所以下半年央行在公開(kāi)市場(chǎng)上的凈回籠力度會(huì )削弱。同時(shí)，國內對下半年經(jīng)濟減速的擔憂(yōu)在近期驟然加深，這意味著(zhù)，面對當前已經(jīng)出現的經(jīng)濟減速，未來(lái)宏觀(guān)政策的“鐘擺”將更多向保增長(cháng)一方移動(dòng)，政策操作面臨向寬松方向的微調。貨幣政策和市場(chǎng)流動(dòng)性狀況也將因之發(fā)生變化。

　　切勿反應過(guò)度

　　但是，也有人認為，此寬松非彼寬松，能夠放貸的總量實(shí)際已經(jīng)逐步被控制。今年上半年的貸款總額達到政府全年貸款目標的62%。這意味著(zhù)，未來(lái)數月銀行業(yè)的信貸增速可能會(huì )放緩。
　　署名馬光遠的博客文章認為，上半年貨幣供應量已經(jīng)投放了4.63萬(wàn)億，令人擔心的進(jìn)出口在6月份表現超過(guò)預期，基于此，貨幣供應在下半年將嚴格控制在3萬(wàn)億之內。而就下半年的經(jīng)濟形勢看，我們不否認決策的復雜，但在總體態(tài)勢良好的情況下，政策切不可反應過(guò)度，以免房地產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)在調整不到位的情況下報復性反彈。特別是對于年初已經(jīng)定下的調結構、轉變發(fā)展方式的目標，一定要堅持。結構調整開(kāi)始的越早，對于中國經(jīng)濟的未來(lái)越有利。
　　署名余豐慧的博客文章指出，要堅決制止新一輪信貸擴張。文章認為，去年天量信貸投放造成一些商業(yè)銀行存貸款比例超過(guò)75%的監管紅線(xiàn)，今年6月底是監管部門(mén)要求銀行達到75%存貸比例的最后期限。這就是6月下旬一些商業(yè)銀行惡性競爭存款的原因。在惡性競爭存款的同時(shí)，大幅壓縮貸款是題中之意。如今，6月底大限已過(guò)，資本充足率也達標了、存貸比也不超紅線(xiàn)了，企業(yè)的強烈要求以及商業(yè)銀行內部經(jīng)營(yíng)的雙重壓力都很可能造成新一輪貸款擴張風(fēng)起云涌。

　　關(guān)鍵是拿捏好度

　　署名陳和午的博客文章認為，貨幣政策適度寬松的力度到底有多大存在懸疑。會(huì )否再次重演2009年“適度寬松”變“極度寬松”的盛景呢？答案顯然是否定的。盡管經(jīng)濟下滑的擔憂(yōu)升級，但通脹風(fēng)險的陰霾始終未能有效減輕，看看農產(chǎn)品價(jià)格上漲勢頭的難抑就明白了。因此，下半年的適度寬松貨幣政策將是“適度”唱主角。在糾結的經(jīng)濟形勢之下，中國宏觀(guān)政策“雙防”(防經(jīng)濟下滑和防通脹)導向已浮出水面。
　　署名伍志文的博客文章指出，上半年，央行為改變貨幣超發(fā)，開(kāi)始大手筆回收流動(dòng)性，希望盡快把流動(dòng)性從過(guò)度寬松減少到適度寬松的狀態(tài)，這是央行的首要目標。但是這個(gè)度并不好拿捏，出現了回收過(guò)快過(guò)度的現象。下半年，央行將需要在適度上下工夫，掌握好節奏，重新回歸寬松。