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2010-07-26 作者：楊吉 來(lái)源：經(jīng)濟參考網(wǎng)
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股市風(fēng)險莫測，“錢(qián)”途未卜。對廣大股民來(lái)說(shuō)，他們要做的除了買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出、高拋低吸之外，更多的是要與虛虛實(shí)實(shí)、真真假假的消息做“斗爭”。不管是坊間流傳的所謂內幕消息，還是經(jīng)高人指點(diǎn)的洞察玄機，又或者是企業(yè)發(fā)布的信息告示，他們都得邊聽(tīng)邊學(xué)邊分辨。其中，股民最怕的是上市公司造假，由于非財務(wù)專(zhuān)業(yè)出身，他們對于像主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤、每股凈資產(chǎn)、每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~等基本財務(wù)數據和指標，以及像資產(chǎn)負債表、損益表、現金流量表和利潤分配表等會(huì )計報表，往往是丈二和尚摸不著(zhù)頭腦、看得云里霧里。
但盡管如此，讀懂財報真的很重要。首先它是評價(jià)企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的必由之路，它能幫助股民發(fā)現上市公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在的矛盾和問(wèn)題。其次，可以借助財報預測企業(yè)未來(lái)的收益和風(fēng)險，為相關(guān)的投資決策提供參考；最后，分析企業(yè)各項預計經(jīng)濟指標的完成情況，有助于對企業(yè)的發(fā)展趨向形成明確判斷。這絕非夸大其詞，亦非小題大做，事實(shí)上那些投資奇才如本杰明?格雷厄姆、沃倫?巴菲特、彼得?林奇等人，他們同樣極為重視財報。在巴菲特的兒媳瑪麗?巴菲特和戴維?克拉克所合著(zhù)的《巴菲特教你讀財報》一書(shū)中，他們就介紹了巴菲特對于財報的關(guān)注要點(diǎn)和分析方法，特別對于損益表，巴菲特認為毛利率的“持續性”非常關(guān)鍵，在他歸納的“可以投資”的公司特征中，業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單而且穩定、有持續競爭優(yōu)勢和盈利持續穩定，無(wú)不都是圍繞“持續增長(cháng)”所展開(kāi)的。
當然，人各有志，讀報風(fēng)格、投資理念也不盡相同——就像巴菲特關(guān)注“持續性”，這并不意味著(zhù)其導師格雷厄姆和其同行林奇也是如此。在劉姝威新出的《劉姝威教你讀財報》中，關(guān)于如何讀懂財報、發(fā)現商機的方法論就顯現出了極為個(gè)人的“劉氏風(fēng)格”。
可以說(shuō)，這是一本專(zhuān)門(mén)面向普通投資者的財務(wù)入門(mén)書(shū)。在書(shū)中，劉姝威根據自己多年分析上市企業(yè)財報的經(jīng)驗，歸納和整理出了一套適用于初級股民的財報分析“五步法”。第一步，分析上市公司所處的行業(yè)發(fā)展狀況和前景，判斷行業(yè)將發(fā)生的變化及其對上市公司的影響。比如，在經(jīng)濟危機下我國空調行業(yè)整體呈現負增長(cháng)，但格力電器、青島海爾等名列前茅的家電行業(yè)上市公司卻仍實(shí)現凈利潤增長(cháng)，由此可以得出不具備核心技術(shù)的領(lǐng)先優(yōu)勢和市場(chǎng)狹小的企業(yè)將被淘汰出局；第二步，學(xué)會(huì )辨別系統性風(fēng)險或非系統性風(fēng)險，即上市公司出現的問(wèn)題是行業(yè)普遍存在的問(wèn)題，還是上市公司自身存在的問(wèn)題。例如金融風(fēng)暴下化工行業(yè)在全球范圍內都出現了系統性風(fēng)險，該風(fēng)險在短期內不會(huì )消失。因此看化工企業(yè)的話(huà)，看它有沒(méi)有為做出改變而做好準備，這就是一個(gè)決定是否投資的關(guān)鍵；第三步，對同行業(yè)的具有代表性的上市公司進(jìn)行比較。劉姝威認為，在同一行業(yè)中，無(wú)論是龍頭企業(yè)還是落后企業(yè)，它們的財務(wù)數據和財務(wù)指標都不會(huì )明顯地偏離同一平均值。如果發(fā)生偏離，投資者必須分析其原因，通過(guò)比較同業(yè)企業(yè)財務(wù)指標、主營(yíng)產(chǎn)品結構、經(jīng)營(yíng)策略等，判斷不同企業(yè)的盈利和發(fā)展空間；第四步和第五步，具體分析上市公司的主營(yíng)產(chǎn)品以及經(jīng)營(yíng)策略。前者包括對產(chǎn)品技術(shù)生命周期、市場(chǎng)空間和競爭力的分析，后者主要看它的市場(chǎng)定位、銷(xiāo)售計劃等。這些數據都直接決定了企業(yè)的盈利能力和利潤高低，其重要性不言而喻。
不過(guò)話(huà)說(shuō)回來(lái)，劉姝威所教的方法充其量只能保證股民看懂財報，而不至于一頭霧水。如果要從中看出門(mén)道，揭穿財務(wù)作假，僅憑“五步法”是遠遠不夠的。劉姝威指出，目前財務(wù)造假的手段越來(lái)越高，其中最高境界就是用會(huì )計處理方法來(lái)造假。這種造假就只有通過(guò)兩種方式可被識破，一個(gè)是企業(yè)內部人士自曝家丑，另一個(gè)就是一流的財務(wù)專(zhuān)家來(lái)揭穿。劉姝威無(wú)疑是國內最為頂尖的財經(jīng)研究員之一，同時(shí)，她最為受人尊敬、感動(dòng)的一面在于她作為知識分子的本分、獨立、良知和韌性。
公眾知道劉姝威這個(gè)名字是從“藍田事件”開(kāi)始的。2001年，劉姝威為寫(xiě)文章選擇了上市公司藍田股份為分析對象，無(wú)意中發(fā)現藍田公司的財報存在重大虛假信息。她當即寫(xiě)了一篇600字的短文《應立即停止對藍田股份發(fā)放貸款》，刊登在只供中央金融工委、人民銀行總行領(lǐng)導和有關(guān)司局級領(lǐng)導參閱的高度保密的《金融內參》上。此后不久，國家有關(guān)銀行相繼停止對藍田股份發(fā)放新的貸款。而她的生活也隨即被一系列的恐嚇、威脅、訴訟等攪亂。這就是當時(shí)轟動(dòng)全國的“藍田事件”。然而，該事件卻并沒(méi)有阻擋劉姝威前進(jìn)的步伐，在這之后，她繼續專(zhuān)心從事金融信貸分析和企業(yè)研究，先后當選為“CCTV2002經(jīng)濟年度人物”、“CCTV2002年感動(dòng)中國人物”、“2002年度《中國婦女》時(shí)代人物”和“2003年全國五一勞動(dòng)獎?wù)隆薄?BR>
近年來(lái)，劉姝威一直大力推廣財報研讀方法，號召普通民眾（尤其是股民）應當掌握最基本的分析模型。此次新出的《劉姝威教你讀財報》一書(shū)便是其階段性的產(chǎn)物。劉姝威在書(shū)中由淺入深地描述，不亞于手把手地帶我們跨過(guò)了年報分析的準入門(mén)檻。當然，要想增資產(chǎn)、避風(fēng)險，僅僅能看懂財報是不夠的，股票分析它是一連串的事，而它只是開(kāi)始——不妨就讓我們先從本書(shū)開(kāi)一個(gè)好頭吧。
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