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水泥行業(yè)迎來(lái)估值拐點(diǎn)
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2010-07-28 作者：許小鶴 來(lái)源：證券時(shí)報
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通過(guò)對當前投資評級最高的股票進(jìn)行統計分析，當前投資評級最高的個(gè)股為信息技術(shù)與服務(wù)類(lèi)公司金馬集團(000602)，綜合評級系數1.00。當前投資評級排名前20只股票主要集中在電子元器件、食品生產(chǎn)與加工、飲料生產(chǎn)、建筑工程、建筑材料、生物制藥等行業(yè)。近兩個(gè)月以來(lái)，全國各區域的水泥價(jià)格基本保持了平穩的走勢�，F就水泥行業(yè)做簡(jiǎn)要分析。
近兩個(gè)月以來(lái)，全國各區域的水泥價(jià)格基本保持了平穩的走勢。截至目前，均價(jià)高于去年同期的區域主要有華北(2%)、華東(4%)、華南(11%)；均價(jià)低于去年同期的區域有華中(-3%)、西南(-6%)；東北和西北的價(jià)格與去年同期持平。除東北區域產(chǎn)量增速低于去年同期以及西北區域產(chǎn)量增速與去年持平外，其余區域產(chǎn)量增速均高于去年同期水平，顯示需求依然保持穩定。
水泥行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險將在2010年9月以后減弱。因為2010年四季度以后新產(chǎn)能投放將減少。如果落后產(chǎn)能淘汰在2011年達到8000萬(wàn)噸，國內水泥行業(yè)產(chǎn)能在2011年將達到23.59億噸，同比減少2.7%。在區域市場(chǎng)，最大四家水泥生產(chǎn)商的集中度在2010年持續改善，水泥企業(yè)將獲得更多的溢價(jià)能力。此外，由于發(fā)改委開(kāi)始限制煤價(jià)，水泥煤價(jià)差在2010年6月開(kāi)始逐步改善。且當PPI見(jiàn)頂后以及用電量增速開(kāi)始環(huán)比下降，今年下半年煤價(jià)走勢將持續弱于水泥價(jià)格。
另外，近期召開(kāi)的西部大開(kāi)發(fā)工作會(huì )議精神顯示，未來(lái)十年西部開(kāi)發(fā)將迎來(lái)新的高潮。今年23項重點(diǎn)工程項目的建設拉動(dòng)水泥需求增速約3.2個(gè)百分點(diǎn)。從短期看，西南、西北區域2009—2010年水泥產(chǎn)能擴張迅猛。盡管需求依然快速增長(cháng)，但尚無(wú)力扭轉部分地區供過(guò)于求的格局。因結合供給和需求增速，凱基證券相對看好西部12省市中的廣西、云南、新疆等地。另外，從長(cháng)期看，西部12省市人均GDP、城市化率、當年人均水泥消費量及過(guò)去60年累計人均水泥消費量等幾大指標均普遍落后于全國平均，顯示未來(lái)水泥需求空間依然巨大。除本土企業(yè)外，三大水泥公司亦積極在西部布局產(chǎn)能，其中尤以冀東水泥擴張最為迅速，未來(lái)公司將更大程度受益西部省市的經(jīng)濟發(fā)展帶來(lái)的區域水泥行業(yè)景氣度提升。
國泰君安認為，來(lái)自地產(chǎn)水泥需求有望在四季度改善。因為隨著(zhù)高房?jì)r(jià)風(fēng)險逐步消退，信貸緊縮可能放緩。且3個(gè)月的Shibor利率開(kāi)始輕微下降，有可能預示著(zhù)貸款增速有望在下一個(gè)季度改善。而更為寬松的信貸環(huán)境也將提升水泥企業(yè)的議價(jià)能力。這也意味著(zhù)水泥企業(yè)的估值拐點(diǎn)可能出現。同時(shí)，政府正在計劃擴大土地供應和經(jīng)濟適用房來(lái)控制房地產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險以及加快二三線(xiàn)城市的城市化進(jìn)程，水泥行業(yè)需求將會(huì )增加。因此給予水泥行業(yè)“增持”評級。
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