掛牌上證所的第10個(gè)交易日，農業(yè)銀行A股29日迎來(lái)“成人禮”。在農行成為多個(gè)指數重要權重股之后，A股市場(chǎng)已逐漸進(jìn)入“后農行時(shí)代”。恰逢A股市場(chǎng)連續反彈，中國股市下半年前行過(guò)程中有何待解“謎團”？

　　猜想一：農行進(jìn)入指數重要性凸顯　高杠桿率如何撬動(dòng)大盤(pán)？

　　A股總市值超過(guò)8000億元，農業(yè)銀行在計入上證綜指等系列指數第一天，便成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。在滬指前10大權重股中，農業(yè)銀行29日的成交金額達到25.4億元，不僅超過(guò)了上證綜指最大權重股中國石油，也超過(guò)了滬深300指數第一大權重股招商銀行的成交金額。
　　一位業(yè)內資深人士對記者表示，當農行計入A股系列指數特別是上證綜指后，不管是對于股指期貨，還是對于指數型基金，都將產(chǎn)生深刻的影響，因此其A股近日來(lái)連續出現大額成交也并不為怪。
　　國泰君安證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷認為，由于股指期貨等創(chuàng )新型金融工具的推出，在指數中具有重要意義的A股藍籌股本身具備一定稀缺性，而農行在其中就可能會(huì )有部分溢價(jià)成分。
　　以7月29日收盤(pán)價(jià)計算，目前農業(yè)銀行流通市值僅有290.75億元，與其8200億元的A股總市值相比，明顯具有較大的杠桿率。有分析人士指出，由于滬深300股指期貨與上證綜指的正相關(guān)性極大，所以中國石油、農業(yè)銀行等杠桿性較大的權重股對期現聯(lián)動(dòng)的影響力也就越大，其在A(yíng)股市場(chǎng)中的“撬動(dòng)”能力也就越高。
　　另外，上市初期基金等機構的建倉配置，是農行股價(jià)中期能否走穩以及對指數貢獻的又一大關(guān)鍵因素。中證指數公司總經(jīng)理馬志剛此前對記者表示，今年下半年國內各類(lèi)主題型、策略型指數將繼續大量面世，而對應的指數型基金也將隨之推出。
　　在這種情況下，由于農行目前估值并未出現泡沫，且上市后表現穩健，因此基金等機構可能隨時(shí)會(huì )大規模建倉農行。不過(guò)，雖然迎來(lái)“成人禮”，但農行A股依然還需等待“大考”。業(yè)內人士表示，當下農行A股的流通市值過(guò)小，在上市三個(gè)月后50.32億股網(wǎng)下配售股解禁上市之時(shí)，才是真正首次考驗農行股價(jià)表現的時(shí)刻。

　　猜想二：新股消化能力趨于常態(tài)化　市場(chǎng)面對融資何去何從？

　　在農行順利登陸A股的背景下，隨之而來(lái)的光大銀行、興業(yè)證券等大盤(pán)金融股IPO，以及已上市銀行未來(lái)的再融資，對市場(chǎng)到底有何影響？
　　從對市場(chǎng)擴容的恐懼，到“航母級”銀行股的順利發(fā)行上市，A股在近期回暖過(guò)程中充分顯示出對擴容常態(tài)化的包容性。東方證券首席經(jīng)濟學(xué)家閆偉表示，目前市場(chǎng)中供給的流動(dòng)性充足，盡管今年上半年的新增信貸僅為4萬(wàn)多億元，比去年同期減少了2萬(wàn)億元左右，但這是建立在市場(chǎng)公認去年的貨幣信貸投放較多的基礎上；從需求方面來(lái)看，經(jīng)濟增速放緩伴隨著(zhù)流動(dòng)性需求的減弱，也意味著(zhù)流動(dòng)性供給相對充裕。
　　在農行A股發(fā)行后，滬市大盤(pán)新股鄭煤機網(wǎng)上、網(wǎng)下發(fā)行凍結1100余億元；創(chuàng )業(yè)板新一批3只新股網(wǎng)上、網(wǎng)下發(fā)行凍結資金規模達近3000億元，顯示出市場(chǎng)中資金面并未出現緊張局面。
　　由于近期央行在貨幣市場(chǎng)公開(kāi)操作上較為適度，在市場(chǎng)實(shí)質(zhì)上并不差錢(qián)的情況下，此次光大銀行表示將主動(dòng)縮減發(fā)行規模，也給了市場(chǎng)一定的利好“暗示”。一位業(yè)內人士表示，在大銀行改制上市接近尾聲之際，光大銀行縮減IPO發(fā)行規模，可以理解為順應投資者心態(tài)的市場(chǎng)化行為。
　　同時(shí)，對于已上市銀行配股、增發(fā)等未來(lái)再融資計劃，市場(chǎng)人士表示，如果銀行大股東采取從銀行間市場(chǎng)發(fā)債募資參與再融資，將減小對市場(chǎng)的直接沖擊，同時(shí)也將減弱投資者的中長(cháng)期顧慮。

　　猜想三：機構“跑步入場(chǎng)”疑似抄底　見(jiàn)底反彈還是趨勢反轉？

　　就在農行A+H發(fā)行上市迎來(lái)“成人禮”之際，農業(yè)銀行公告稱(chēng)將行使H股超額配售權，這意味著(zhù)市場(chǎng)對農行H股的追捧，將讓農行額外發(fā)行38.1億股H股新股。
　　“A股上市10天上漲5.6%，H股上市9天上漲超過(guò)10%，同時(shí)實(shí)施H股的超額配售選擇權，這些都充分顯示出市場(chǎng)對農行的認同，將對其股價(jià)形成支撐�！蔽髂献C券首席銀行業(yè)分析師付立春說(shuō)。而上海一家私募基金投資總監也表示，農行的表現可能也暗示，投資者特別是機構投資者對目前市場(chǎng)的整體估值相對較為認可。
　　上周，摩根斯坦利亞洲有限公司董事總經(jīng)理王慶在上海表示，基于對四季度經(jīng)濟形勢的樂(lè )觀(guān)判斷，其對A股下半年的表現較為看好�！爸袊�二季度經(jīng)濟數據出爐后，讓投資者看到了中國經(jīng)濟軟著(zhù)陸的跡象，而在預期中宏觀(guān)經(jīng)濟政策延續甚至有所放松的基礎上，對中國股市不必過(guò)度悲觀(guān)�！蓖鯌c對記者說(shuō)。
　　28日剛剛在上海成立的東方證券資產(chǎn)管理公司相關(guān)人士對記者表示，本周以來(lái)已經(jīng)在短時(shí)間內大幅提高了股票倉位；而多家基金公司也表示，目前市場(chǎng)反彈趨勢良好，雖然在連續上漲后風(fēng)險若隱若現，但在對政策的樂(lè )觀(guān)預期下，依然看好四季度A股表現。
　　中國證券登記結算公司27日發(fā)布的數據也顯示，上周末(7月23日)持倉A股賬戶(hù)數從前一周末的5411.84萬(wàn)戶(hù)下降至5386.78萬(wàn)戶(hù)，降幅巨大，暗示出散戶(hù)減持而機構投資者增持的跡象。
　　不過(guò)雖然如此，也有部分機構研究人士表示，A股階段性底部的構筑可能仍需時(shí)日，在宏觀(guān)經(jīng)濟與政策面沒(méi)有出現明顯利好之時(shí)，中國股市反轉向上的趨勢性變化仍需等待。