|
|
|
2010-08-02 作者：湯新宇 來(lái)源：經(jīng)濟觀(guān)察網(wǎng)
|
|
| |
美聯(lián)儲主席伯南克、歐洲央行主席特里謝的每一言行都被國際金融市場(chǎng)密注視，因為它們通常隱含著(zhù)對下一步重大政策變動(dòng)的提示。出于同樣的原因，在07/15至07/26間當人民銀行副行長(cháng)胡曉煉的四篇講話(huà)稿連續公布于人行官方網(wǎng)站時(shí)，華爾街上泛起了一連串的漣漪！
胡曉煉副行長(cháng)的“四部曲”講話(huà)稿闡述了人民銀行對匯率制度改革的思路，強調了“靈活的匯率制度”的重要性。她指出將靈活的貨幣制度引入人行的政策制定，其關(guān)鍵是如何管理匯率浮動(dòng)。胡行長(cháng)進(jìn)一步建議用“一籃子貨幣”作為人民幣匯率的參照系。
國際市場(chǎng)普遍認為這些講話(huà)是中國重大匯率政策改革的先行官，
為人民幣逐步演變成為全球貨幣鋪了路。更重要的是，國際市場(chǎng)認為人民銀行正在致力增加其匯率制度的公開(kāi)性。國際市場(chǎng)給與普遍的贊譽(yù)。
然而，市場(chǎng)上也還存在質(zhì)疑：人民幣匯率制度曾有數次反復，這次重新掛鉤于一籃子貨幣是真正改革還是針對西方壓力的戰術(shù)舉措？有的批評家甚至指出，由于人行并未宣布一籃子貨幣的任何細節，這相當于在其政策思路和操作面前掛起了一層面紗。比如當人民幣升值過(guò)慢、甚至對美元貶值時(shí)，人民銀行可以用“神秘的組合”為理由作出解釋。
人行匯制改革的誠意已經(jīng)被各方深刻地探討過(guò)，人民幣的參照“藍子”也并不神秘。我們不妨在此對“藍子”組合作一分析。
其一，這是對持懷疑態(tài)度者的最有效回答；其二，理解參照 “藍子”的組成將能提高市場(chǎng)參與者(如出口商)對近期人民幣匯率的預期能力。
周小川行長(cháng)在 2005
和 2006 曾兩次披露“籃子貨幣的確定以對外貿易權重為主，以外債來(lái)源、外商直接投資因素為輔”。
周行長(cháng)在2005年還進(jìn)一步披露：美元，歐元，日圓和韓圓是“藍子”的4種主要幣種，新加坡元、英鎊、馬元、盧布，澳元、泰銖、加元是“藍子”的7種次要幣種。
“籃子”中各貨種的權重并不透明，唯一的官方信息是美元的權重明顯低于50%。
已有許多家機構根據自己的模型對權重進(jìn)行過(guò)估算，這些模型中既有偏向”理論對比”型的復雜計算(比如，國際清算銀行采用40種以上貨幣，以貿易數據為基礎的模型)還有華爾街各機構的
“實(shí)用”型簡(jiǎn)化估測。 結果不盡相同，但是大致估算范圍是：
4種主要貨幣的權重分別約為40%，15%，12%，和8%，次要貨幣的權重總和約為25%。
當然，“籃子”的成分和權重需要動(dòng)態(tài)調整。
自2005年以來(lái)，印度、印尼、巴西等國 的對華交易水平明顯提高，我們應該將其貨幣也加入籃子。 不難預測，美元的權重將持續減少，
而對中國的商品輸出國(巴西等)的權重將持續增加。
根據以上建議建立一個(gè)模擬“籃子”對人民幣對照觀(guān)察并不困難。
人民銀行6月19日宣布“增強人民幣匯率彈性，讓人民幣一籃子貨幣掛勾”后，人民幣兌美元第一天升值0.43%，第一周升值0.5%，
第一月升值0.69%。 再多給一段時(shí)間，將實(shí)際匯率和根據上述“籃子”的推測相比照，人行的支持或懷疑者，以及市場(chǎng)的各參與者或許能看到一些有益的直接證據。
作者系美國注冊投資顧問(wèn)。
|
|
| 凡標注來(lái)源為“經(jīng)濟參考報”或“經(jīng)濟參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件，及電子雜志等數字媒體產(chǎn)品，版權均屬新華社經(jīng)濟參考報社，未經(jīng)書(shū)面授權，不得以任何形式發(fā)表使用。 |
|
|
|
|
|