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短短半月內，央行高層就匯改七次表態(tài)。7月15日起，央行副行長(cháng)胡曉煉連續5次發(fā)表署名文章，其間國家外匯管理局局長(cháng)易綱和胡曉煉還就匯改問(wèn)題接受媒體采訪(fǎng)，為匯改正本清源。
分析人士認為,此舉表明央行正在增強匯率制度公開(kāi)性，也體現匯率政策改革的圖景。高層表態(tài)表明，匯改路徑已經(jīng)清晰，人民幣資本項下可自由兌換也已漸行漸近。
幫助市場(chǎng)理解匯改
這些密集發(fā)布的談話(huà)主題包括：浮動(dòng)匯率制是中國基本國策；匯改最終目標實(shí)現人民幣可兌換；匯率政策配合國際收支平衡；靈活匯率制度有助于增強貨幣政策有效性；生產(chǎn)要素價(jià)格與匯率調整配合有助于中國經(jīng)濟平衡發(fā)展等。
“央行高層頻繁發(fā)文是緩解國內壓力，幫助市場(chǎng)充分理解匯改，穩定市場(chǎng)預期�！币晃煌鈪R局人士對中國證券報記者表示。
央行6月19日宣布進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性。對此，有人士認為，增強匯率彈性，將損害出口行業(yè)，導致失業(yè)增加，也可能存在“熱錢(qián)”流入的風(fēng)險。
“人民幣在5%—10%的范圍內波動(dòng)是正常范圍，但現在很多企業(yè)表示人民幣升值1%—3%都要大面積虧損。要是這樣的話(huà)，匯率浮動(dòng)機制就無(wú)從談起�！眹倚姓䦟W(xué)院決策咨詢(xún)部副主任陳炳才稱(chēng)。
實(shí)際上，匯改以來(lái)，人民幣匯率雙向波動(dòng)態(tài)勢明顯增強，市場(chǎng)對人民幣升值預期明顯降低。截至8月3日收盤(pán)，人民幣對美元收于6.7734，較昨日上升8個(gè)基點(diǎn)，為連續第7個(gè)交易日上漲。不過(guò)以中間價(jià)計，自匯改重啟以來(lái)，人民幣對美元漲幅僅有0.78%。
粗略統計，匯改重啟的一個(gè)半月中，有三周人民幣對美元匯率上漲，三周下跌，但實(shí)際上0.78%的漲幅主要是在匯改后前兩周累積，整個(gè)7月累計漲幅僅為0.1%。
分析人士指出，從短期看，目前匯改的路徑是穩健升值，逐步讓市場(chǎng)引導匯率，而不是快速的匯率升值。而從長(cháng)期來(lái)看，我國要建立以市場(chǎng)供求為基礎的、參考一籃子貨幣的有管理的浮動(dòng)匯率制度。央行行長(cháng)周小川此前曾披露，美元，歐元，日元和韓元是“籃子”的4種主要幣種，新加坡元、英鎊、馬元、盧布，澳元、泰銖、加元是“籃子”的7種次要幣種。但一籃子貨幣的模式缺少實(shí)在的模式透明度、權重有效性以及框架執行度。
復旦大學(xué)國際金融系副教授陸前進(jìn)認為，人民幣參考一籃子貨幣必須解決兩個(gè)技術(shù)性問(wèn)題，一是貨幣籃子里的貨幣種類(lèi)；二是人民幣對籃子里每一種貨幣匯率的權重�，F實(shí)的問(wèn)題是建立人民幣有效匯率指數，參考人民幣有效匯率指數，確定人民幣對美元的匯率。目前BIS和IMF等都公布人民幣有效匯率指數，但是我國央行必須公布自己的有效匯率指數，籃子貨幣的選擇、匯率權重的選擇等都應由央行自己確定。
資本項目開(kāi)放漸行漸近
人民幣匯率改革的目標是實(shí)現人民幣可兌換，目前經(jīng)常項目已經(jīng)放開(kāi)但資本項目仍部分管制。盡管易綱重申可兌換尚無(wú)官方時(shí)間表，但縱觀(guān)近期外匯局出臺的一系列政策，或多或少都在朝著(zhù)資本項目開(kāi)放方向行走。
權威人士稱(chēng)，資本項目開(kāi)放的進(jìn)程應該是先機構后個(gè)人，先長(cháng)期后短期，而目前資本項目開(kāi)放正沿著(zhù)這個(gè)思路進(jìn)行。
去年外匯局密集發(fā)布了包括《境內機構境外直接投資外匯管理規定》在內的3項外匯管理新規，今年6月再次發(fā)文，下放10項資本項目外匯業(yè)務(wù)審批權，以貿易便利化和促進(jìn)境外投資為目的的資本項目開(kāi)放先試先行。
而去年以來(lái)央行努力推進(jìn)人民幣國際化、國際板創(chuàng )設工作提上議程，對人民幣可兌換做出實(shí)質(zhì)性進(jìn)展的呼聲也越來(lái)越高。
外匯局人士表示，人民幣可兌換是人民幣國際化的前提，隨著(zhù)人民幣國際貿易結算開(kāi)展，非居民境內持有人民幣結算賬戶(hù)具有明顯的資本項目賬戶(hù)性質(zhì)，這將對非居民特別是機構持有境內人民幣賬戶(hù)外匯管理產(chǎn)生較大沖擊，建立境內和境外人民幣離岸交易市場(chǎng)非常必要。
實(shí)際上，近期香港建設人民幣離岸中心步伐明顯加快。人民銀行和香港金融管理局7月19日就擴大人民幣貿易結算安排簽訂了補充合作備忘錄，同時(shí)與中銀香港簽署了修訂后的“人民幣業(yè)務(wù)清算協(xié)議”。該協(xié)議被視為人民幣在香港的流通“大松綁”，而包括小QFII在內的人民幣回流機制探索也有望在不久之后推出。
也有專(zhuān)家對資本項目開(kāi)放保持謹慎態(tài)度。前央行貨幣委員會(huì )委員余永定撰文呼吁，資本管制是中國金融穩定的最后一道防線(xiàn)，人民幣的自由兌換，應該是所有市場(chǎng)化改革的最后一步。
中國社科院中國經(jīng)濟評價(jià)中心主任劉煜輝表示，人民幣資本項目要實(shí)現可兌換，國內經(jīng)濟必須軟著(zhù)陸�！皣鴥鹊娜嗣駧刨Y產(chǎn)在各方面的價(jià)格比國外的要貴得多，兩個(gè)水位形成很大的落差�，F在是通過(guò)資本項目管制這樣一個(gè)防護堤在維持著(zhù)。假如中國企業(yè)和居民購匯的限制取消，肯定會(huì )出現資本外流，人民幣資產(chǎn)就形成向下的壓力，這就給中國的銀行體系和信貸體系帶來(lái)緊縮效應�！�
匯改還需配套改革
胡曉煉指出，6月19日進(jìn)一步推進(jìn)匯改以來(lái)，人民幣對美元匯率平均日波幅超過(guò)90個(gè)基點(diǎn)，已經(jīng)比2005年7月至2008年7月間的平均日波幅70多個(gè)基點(diǎn)明顯擴大。改革目標是建立一種機制，使匯率水平能基本反映市場(chǎng)供給和需求狀況。未來(lái)人民幣對美元可能擴大波幅。這一表態(tài)耐人尋味。
不過(guò)專(zhuān)家指出，匯改目標雖然以市場(chǎng)供求為導向，但目前還是以央行為導向，達成匯率調節機制的效果還有賴(lài)于其他政策的配合。
陳炳才表示，加強人民幣匯率彈性、加快人民幣國際化從技術(shù)上講不成問(wèn)題。但匯改最大的障礙在于人民幣匯率形成機制所必要的額外的條件，包括資源價(jià)格形成機制、出口退稅政策調整等�！斑@些事情不是央行能夠在短期內推動(dòng)的�！�
劉煜輝指出，匯率機制改革要與要素價(jià)格改革相協(xié)調，匯率提升會(huì )壓縮企業(yè)的利潤空間，使得貿易部門(mén)出來(lái)的錢(qián)，在非貿易部門(mén)形成有效的供求關(guān)系。但現在非貿易部門(mén)主要是國有資產(chǎn)把控，經(jīng)過(guò)匯率機制調節后流出的資本只能轉向虛擬經(jīng)濟。只有“國退民進(jìn)”，民營(yíng)資本取得成效，匯改目標才能實(shí)現。
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