保監會(huì )近日發(fā)布了《保險資金運用管理暫行辦法》。從媒體的報道來(lái)看《暫行辦法》的頒布，明顯被視為了A股市場(chǎng)的重大利好。一時(shí)之間，“4000億險資等待入市”，“4000億資金提振股市”，“4000億資金或入市”的輿論滿(mǎn)天飛。
　　然而，這4000億資金進(jìn)入股市屬實(shí)嗎？未必。它只不過(guò)是一個(gè)畫(huà)餅而已。
　　其實(shí)，這4000億元資金的計算并不復雜。根據《暫行辦法》的規定，保險資金投資股票與股票型基金的上限比例可達20%，加上《暫行辦法》規定保險資金投資于銀行活期存款、政府債券、中央銀行票據、政策性銀行債券和貨幣市場(chǎng)基金等資產(chǎn)的賬面余額，合計不低于本公司上季末總資產(chǎn)的5%。二者簡(jiǎn)單相加，這就意味著(zhù)保險資金權益類(lèi)投資占比可達到25%。而截至6月末，保險資金投資基金、股票、股權等權益類(lèi)投資占比15.1%，距離25%的上限目標還有10%的空間。按照保險公司6月末總資產(chǎn)4.17萬(wàn)億元計算，險資權益類(lèi)投資的空間尚有4000億元的資金可以運用，4000億元進(jìn)入股市的資金因此而來(lái)。
　　但這4000億元資金顯然是“莫須有”的。就《暫行辦法》規定的“投資于銀行活期存款、政府債券、中央銀行票據、政策性銀行債券和貨幣市場(chǎng)基金等資產(chǎn)的賬面余額，合計不低于本公司上季末總資產(chǎn)的5%”這部分資金來(lái)說(shuō)，這個(gè)5%計2000億元資金，基本與股市不沾邊。而且這個(gè)5%不是上限，而是下限，其上限可以是50%甚至更高，是不能簡(jiǎn)單地與投資股票及股票型基金上限的20%相加的。因為在今年6月末，在保險資金的運作中，銀行存款占比30.5%，債券占比51.8%，遠遠超過(guò)了5%的比例。因此，不應該把這部分資金的運用納入到股票投資中來(lái)。
　　而且，就剩余的2000億元資金來(lái)說(shuō)，同樣也是不確定的。雖然《暫行辦法》規定保險資金投資股票與股票型基金的上限比例可達20%，但在實(shí)際投資過(guò)程中，保險資金是否需要按上限來(lái)投資，這完全取決于保險資金的風(fēng)險控制情況，以及股市的市況�？傮w說(shuō)來(lái)，在通常情況下，保險資金是不可能按上限來(lái)操作的。
　　并且，《暫行辦法》實(shí)際上并沒(méi)有提高保險資金投資股票與股票型基金的投資比例。原來(lái)的規定是保險資金投資股票與股票型基金的比例各自最高為10%，《暫行辦法》只是將原來(lái)的“各自為戰”合并到一起來(lái)使用。既然在此之前，保險資金將投資股票與股票型基金的比例控制在15%，那么，保險資金也沒(méi)有理由因為《暫行辦法》的頒布就將倉位增加到20%，關(guān)鍵還是視市場(chǎng)情況而定。如果說(shuō)這中間真的還有2000億元資金可以運用，這也是原來(lái)就有的，而不是《暫行辦法》帶來(lái)的新增資金。