新近公布的7月份貿易數據表明，7月份出口基本符合預期，而進(jìn)口大幅弱于預期，內需萎縮型高順差繼續延續。出口增長(cháng)適當回落有助于經(jīng)濟實(shí)現軟著(zhù)陸；而由于國內投資需求放緩和國際大宗商品價(jià)格比去年同期下降，導致中國進(jìn)口金額顯著(zhù)放緩，使貿易順差未來(lái)數月將持續高企，為此境內外關(guān)于人民幣升值預期的呼聲再起。貿易平衡是匯率穩定的重要決定因素。那么對于下半年出口我們必須警惕些什么？高貿易順差下匯率超調的風(fēng)險又在哪里？在日趨強烈的升值壓力面前，需要我們從經(jīng)濟層面冷靜思考什么問(wèn)題？

　　出口增長(cháng)逐漸回落符合預期須警惕下半年出口“高山速降”

　　中金公司經(jīng)濟學(xué)家張智威認為，出口增長(cháng)逐漸回落符合預期。7月份出口同比增長(cháng)38.1%，高于市場(chǎng)預期的35%；單月環(huán)比增長(cháng)5.9%。雖然同比增速從5月份48.5%的高位下滑較快，但單月出口值仍刷新了2008年7月份的歷史記錄，再創(chuàng )新高。同時(shí)在出口結構和市場(chǎng)多元化方面特點(diǎn)顯著(zhù)。
　　出口結構升級趨勢不改：分產(chǎn)品來(lái)看，7月份高新技術(shù)和機電產(chǎn)品出口分別增長(cháng)30%和37.6%，高于服裝及衣著(zhù)，增長(cháng)23.1%，顯示出口結構升級趨勢繼續。此外，7月份鋼材出口環(huán)比下降15%，反映了鋼鐵制品出口退稅調整之后，出口商突擊提前交付訂單的下降。
　　而出口市場(chǎng)多元化趨勢繼續：分國家和地區來(lái)看，7月份對新興市場(chǎng)經(jīng)濟體出口依然強勁，譬如對巴西、印度、臺灣出口分別增長(cháng)96.2%、32.4%和49.3%；而對美歐日出口增速略有下滑，分別增長(cháng)35.0%、38.3%和22%，部分反映了發(fā)達國家前期補庫存的短期效應下降。
　　但是，興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委對出口未來(lái)趨勢感到不樂(lè )觀(guān)，認為未來(lái)中國出口可能“高山速降”。這也代表了不少專(zhuān)家的觀(guān)點(diǎn)。
　　因為雖然當前出口增速依然較高，但無(wú)論對主要出口市場(chǎng)同步減速和主要出口市場(chǎng)經(jīng)濟先行指標減速、環(huán)比增速連續下滑等情況觀(guān)察，年內后續月份我國出口都將會(huì )出現“高山速降”的情況。魯政委預計，到12月份，悲觀(guān)預期是當月出口增速可能降至5%左右，樂(lè )觀(guān)預期則是10%左右；但由于上半年增速很高，全年出口增速可能在25%至30%。全年貿易順差可能在1000億美元至1500億美元之間。
　　“基于美國經(jīng)濟的疲軟，歐洲采取進(jìn)一步緊縮政策，中國制造業(yè)勞動(dòng)力工資上漲，以及近百種產(chǎn)品的出口退稅率降低等原因，出口將在今年四季度迎來(lái)真正的挑戰，預計年底各出口項目將大幅減速，12月份出口同比增長(cháng)有可能低于10%�！比鹚胱C券大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家沈建光如是說(shuō)。
　　可見(jiàn)由于外需形勢不明朗及內需繼續下滑，三季度將成為政策觀(guān)察期，因而當前并不適宜對外貿政策進(jìn)行大的調整，并應保持人民幣匯率的基本穩定。
　　高貿易順差下警惕匯率超調風(fēng)險7月份貿易順差實(shí)現287.3億美元，自2009年2月份以來(lái)的最高值，遠高于6月份的200.3億美元，好于市場(chǎng)預期的196億美元。張智威認為，出口雖然逐漸回落，但進(jìn)口增速回落更快，導致3季度貿易順差將持續高企，可能推高人民幣升值預期。
　　而8月9日人民幣兌美元已經(jīng)升破6.77關(guān)口。而且，近期人民幣對美元“非主動(dòng)升值”短期內可能將繼續。為此，國際社會(huì )和一些國內機構普遍認為，高順差表明中國經(jīng)濟失衡依然嚴重，匯率應當依據順差的狀況繼續調整。
　　為此，魯政委提出，我國當前的順差與2008年之前內外需同步強勁增長(cháng)時(shí)期不同，當前的高順差是內需萎縮的結果。如果此時(shí)繼續升值，從維持經(jīng)濟平穩增長(cháng)的角度，就需要輔之以財政政策的刺激來(lái)加以緩沖，而這意味著(zhù)國內財政政策正效應的外溢或流失。
　　更為重要的是，國際市場(chǎng)對新興經(jīng)濟體的幣值信心一直牢牢地與其經(jīng)濟平穩增長(cháng)掛鉤。在國內經(jīng)濟已然顯著(zhù)減速的情況下，繼續升值極易造成幣值高估，從而為未來(lái)可能發(fā)生的貨幣危機埋下導火索。