繼400億轉債“航母”——中行轉債上市之后，今年轉債市場(chǎng)即將迎來(lái)一艘新“巨輪”，不超過(guò)250億元的工行(601398,股吧)轉債今日“上會(huì )”。在業(yè)內人士看來(lái)，工行轉債“過(guò)會(huì )”已無(wú)多少懸念，并且與中行轉債相比，機構對工行轉債籌碼的“爭奪”將會(huì )更加激烈。

　　巨額需求等待釋放

    機構“搶籌”悄然備戰

　　記者從多方渠道獲悉，等待工行轉債的機構早已“厲兵秣馬”。上海一家基金公司的一位債券基金投資人士向記者表示，“我們基本上要參與這次工行轉債的申購�！�
　　今年以來(lái)，以債券基金為代表的轉債潛在需求機構不斷擴容。統計數據顯示，今年下半年以來(lái)，7只債基所募集的資金就已接近270億。此外，目前尚在發(fā)行和正在證監會(huì )“排隊”待審的債券基金還有10余只，其中不乏以“轉債”命名的基金品種�？紤]到今年各類(lèi)理財產(chǎn)品、企業(yè)年金等的擴容，轉債品種的潛在需求群體更為龐大。
　　事實(shí)上，從今年下半年起，機構對轉債的關(guān)注熱情逐漸高漲。而上月發(fā)行的20億銅陵轉債更是吸引375家機構的爭相追捧，其中包括70余只基金，一度凍結資金高達1100余億元。與之相比，同期參與4家創(chuàng )業(yè)板“打新”的機構只有183家，轉債的申購風(fēng)頭明顯蓋過(guò)了同期新股。除了基金，業(yè)內人士分析，由于估值的上漲，保險機構對這次工行轉債的參與力度也將加大。
　　而對于可轉債逐漸成為市場(chǎng)熱點(diǎn)的原因，中金報告指出，由于股票頭寸受制于一級市場(chǎng)的發(fā)行節奏和網(wǎng)下申購鎖定期的限制，對機構投資者博弈中短期行情并不合適。而隨著(zhù)前期股市的回暖，包括債券基金、保險、券商、年金等大量債券投資者紛紛對權益類(lèi)品種進(jìn)行“再庫存”，可轉債正是不錯的投資標的之一。

　　轉債市場(chǎng)長(cháng)期看好

　　工行轉債或“入市無(wú)聲”

　　在不少業(yè)內人士看來(lái)，作為繼中行轉債之后的第二只銀行轉債，工行轉債今日“過(guò)會(huì )”已無(wú)懸念，其對市場(chǎng)的影響也遠不及中行轉債大。
　　早在中行轉債發(fā)行之際，轉債市場(chǎng)的承接能力一度受到市場(chǎng)的懷疑，中行轉債上市后也曾一度破發(fā)，申購回報一度并不夠理想。而從發(fā)行到上市期間，中行正股也出現了明顯的下跌，從而降低了轉債上市定位。
　　第一創(chuàng )業(yè)證券指出，與中行轉債當時(shí)所處股市下行的發(fā)行環(huán)境不同，工行轉債的發(fā)行環(huán)境或許略勝一籌。第一創(chuàng )業(yè)證券轉債分析師對記者表示，“從基本面上看，工行的盈利能力比中行強，盤(pán)子比中行小，對工行轉債的估值也會(huì )有促進(jìn)作用�！�
　　“轉債的長(cháng)期配置價(jià)值肯定很好，但短期內回報預期也不會(huì )太高�！鼻笆龌�金公司債券分析師對記者表示。中金也在報告中指出，無(wú)論是個(gè)券還是整體估值來(lái)看，目前轉債二級市場(chǎng)整體估值與2009年3月份前后非常相似，一些個(gè)券如新鋼轉債，目前的平價(jià)水平與當時(shí)已非常相近。不過(guò)，即使目前市場(chǎng)的轉債估值已經(jīng)反映了相當樂(lè )觀(guān)的預期，但與2009 年下半年牛市期間還稍有差距。而隨著(zhù)未來(lái)轉債的供給加速，轉債供給將再次超過(guò)需求增速，如果沒(méi)有股市超預期的強勢表現，估值維持在高位存在難度。