業(yè)內人士認為，金融資產(chǎn)定價(jià)是個(gè)技術(shù)難題，不能從單一個(gè)案來(lái)評價(jià)投資的對錯。
　　作為成立僅三年的主權財富基金，中投公司一直是國內外媒體的焦點(diǎn)。但真正的壓力仍然來(lái)自于它所掌控的2000億美元外匯資金本身——管好這筆錢(qián)絕非易事。
　　在7月下旬一連串的減持之后，中投公司持有的摩根士丹利股權終于在8月9日降到了10%以下。此前外界普遍認為此舉是為了規避美國監管部門(mén)嚴苛的信息披露要求。這些監管部門(mén)除了美國證券和交易委員會(huì )(SEC)以及美聯(lián)儲之外，甚至包括了美國能源委員會(huì )。
　　中投的煩惱還在于，輿論一定程度上將其上述時(shí)間段減持的摩根士丹利普通股與2007年以56億美元購入的強制轉股債券混為一談。特別是這筆可轉債轉股的時(shí)間是8月17日，目前已經(jīng)轉換為1.16億股普通股，對應當時(shí)約定的轉股價(jià)格48.07美元。目前摩根士丹利的股價(jià)是每股26.2美元。
　　接近摩根士丹利的一位人士對《第一財經(jīng)日報》表示，中投在2009年通過(guò)一次增發(fā)購入了摩根士丹利價(jià)值12億美元的普通股，其成本價(jià)略高于每股20美元，此次中投連續減持的正是這批股權的一部分。此前摩根士丹利披露了較好的二季度業(yè)績(jì)，股價(jià)有所上升，中投選擇這個(gè)時(shí)候減持也是較好的時(shí)機，“并不是虧本甩賣(mài)”。
　　問(wèn)題的關(guān)鍵仍然要回到2007年的那次入股。從現在來(lái)看，這筆56億美元的投資即使在計算每年9%的債券利息后，仍有較大幅度的賬面浮虧。這一點(diǎn)并無(wú)疑義。
　　據記者計算，轉債部分的浮虧約12.4億美元�？紤]到2009年增持的普通股部分的收益(包括已經(jīng)套現部分)，中投投資摩根士丹利的總體賬面浮虧應不到11億美元。
　　“金融資產(chǎn)的定價(jià)永遠是個(gè)技術(shù)難題，在不同周期內可能會(huì )完全不同。我個(gè)人不認為可以從單一的個(gè)案來(lái)評價(jià)投資的對錯�！币患胰�球性投資機構中國區負責人對記者說(shuō)。
　　在談到中投公司的投資成績(jì)時(shí)，這位人士以挪威主權財富基金為例說(shuō)，這家機構過(guò)去一直有很好的投資回報，但在金融危機中同樣虧損很大；面對虧損，其一直堅持既定的投資策略，并在去年挽回了部分損失�！皩τ谶@么大的投資機構，策略上只能采取選股，要選時(shí)，我只能說(shuō)有極大的難度�！�
　　不過(guò)，這位人士對于美國的超大型金融機構前景并不樂(lè )觀(guān)。他表示，美國新的金融監管政策已經(jīng)通過(guò)立法的方式上升為游戲規則，這對類(lèi)似于摩根士丹利的超大型金融機構十分不利，未來(lái)或許是中小型機構的時(shí)代。
　　對于中投而言，其2000億美元的外匯資產(chǎn)從2009年開(kāi)始才真正加速進(jìn)入海外市場(chǎng)。根據前不久披露的2009年年報，過(guò)去一年中投全球投資新增580億美元，這個(gè)數字是2007年9月中投成立至2008年底境外投資總額的2.76倍。摩根士丹利的一頁(yè)已經(jīng)過(guò)去，重要的是，下一次“犯錯”的成本會(huì )更大。