昨天晚間，處于“敏感期”的國美電器公布了2010年的中期財報。盡管全線(xiàn)飄紅的業(yè)績(jì)讓現任董事會(huì )與管理層倍感光彩，但現場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)仍三句不離“黃光�！�。而長(cháng)期保持緘默的國美董事局主席陳曉也首度開(kāi)口，對愈傳愈烈的“陳黃之爭”大膽回應，炮轟黃光裕多次拖累國美股價(jià)下跌、暗指其胞妹黃艷紅不夠格入選董事代表，并現場(chǎng)獲得貝恩資本代表竺稼的力挺。
　　“我相信黃光裕先生的智商比我還高，但我的智商也不低。 ”陳曉對記者表示，黃光裕要求改組董事會(huì )真正目的是對國美絕對的控制權，使國美淪為其個(gè)人工具。
　　而在業(yè)界看來(lái)，在9月28日即將召開(kāi)的特別股東大會(huì )上，黃光�！扒謇黹T(mén)戶(hù)”的要求能否獲股東支持，陳曉是否將“被出局”，將成為一戰賭江山的關(guān)鍵節點(diǎn)。

　　董事會(huì )炮轟黃光裕拖累股價(jià)

　　正處“敏感期”的國美昨天交出首份半年報，各項業(yè)績(jì)均全線(xiàn)飄紅，無(wú)疑讓現任董事會(huì )與管理層底氣倍增。
　　財報顯示，國美電器上半年實(shí)現銷(xiāo)售收入人民幣248.73億元，同比上升 21.55%；公司經(jīng)營(yíng)利潤同比上升86.14%至12.5億元，經(jīng)營(yíng)利潤率由去年同期的3.28%增長(cháng)至今年上半年的5.02%。代理CFO方巍表示，國美自2008年上半年和2009年上半年危機過(guò)后，利潤率有了明顯恢復，目前已重返歷史高位。
　　在發(fā)布會(huì )上，陳曉矛頭直指黃光裕。陳曉稱(chēng)，從2008年9月份，媒體初步開(kāi)始報道黃光裕遭調查的消息后，國美股價(jià)兩個(gè)月大跌65%，并于2008年11月黃被拘押的消息公開(kāi)后，被迫停牌長(cháng)達7個(gè)月。 2009年6月成功獲得融資后，國美的股票復牌，當日大漲68.8%，此后步入了上升軌道。但在2009年8月香港證監會(huì )對黃光裕夫婦展開(kāi)調查、2009年9月香港法院凍結黃約港幣16億資產(chǎn)，以及2010年5月份黃光裕先生在公司周年股東大會(huì )上否決貝恩資本代表任命，三次事件國美的股價(jià)均經(jīng)歷了明顯下跌。而本月初黃光裕要求召開(kāi)特別股東大會(huì )，并提出重組董事會(huì )后，國美股價(jià)再次大跌12%，此后一直在低位徘徊。

　　貝恩資本以債轉股備戰投票

　　國美董事局透露，盡管黃光裕的種種要求不可理喻，但臨時(shí)股東大會(huì )仍將于9月28日召開(kāi)。屆時(shí)黃光裕重組董事會(huì )的提案能否被通過(guò)，將決定陳曉是否將“被出局”。而作為國美背后的投資方，貝恩資本昨宣布計劃于特別股東大會(huì )召開(kāi)前，將所持可轉換債券轉為公司股份，以在投票中掌握更多籌碼。
　　黃光裕在公開(kāi)信中，曾對國美現任董事會(huì )和貝恩資本進(jìn)行痛批，稱(chēng)兩者聯(lián)手欲通過(guò)增發(fā)稀釋大股東股權，使國美電器逐漸變?yōu)椤懊绹�電器”。而此前黃光裕果斷對貝恩資本的三名代表進(jìn)入國美董事會(huì )投反對票，便是雙方的首次交火。
　　在下月召開(kāi)的特別股東大會(huì )上，貝恩的三名代表將經(jīng)歷推出董事會(huì )并重新選舉，而陳曉在現場(chǎng)也為其拉票力挺�！包S先生個(gè)人事件的發(fā)生，一度使國美陷入空前危機。不少供應商要求盡快履行應收賬款，開(kāi)始停止供貨。各地銀行紛紛開(kāi)始緊急收縮對國美的信用額度，公司的可使用信用額度從 2008年到 2009年下降了44%，此后國美的經(jīng)營(yíng)性現金流連續三個(gè)季度為負值，還面臨52億港幣可轉換債券提前贖回的壓力。在生死存亡關(guān)頭，必須解決資金嚴重短缺問(wèn)題�！标悤园凳�，引入海外投資實(shí)為幫黃光裕收拾爛攤子。
　　貝恩資本代表竺稼則表示，當時(shí)國美與貝恩、KKR、黑石、TBG、凱雷等投資機構均進(jìn)行接洽，各家無(wú)一例外提出為了保證投資安全，希望稀釋大股東的投資方案。最終國美選擇向發(fā)行15.92億可轉換債，并向全體股東配售的方案，這一方案事實(shí)上對原有股東的股權稀釋程度最小。
　　而對于黃光裕打出的“愛(ài)國牌”，竺稼并不買(mǎi)賬：“中國政府對于哪一些行業(yè)允許外資進(jìn)入，哪一些行業(yè)不允許外資進(jìn)入有明確的規定。零售的行業(yè)是允許外資進(jìn)入的行業(yè)。在經(jīng)濟全球化的今天，不存在公司只能某一個(gè)國籍投資者才能投資的問(wèn)題。 ”
　　在9月28日前，貝恩資本在債轉股后將持國美9.8%股份，將毫不猶豫地在特別股東大會(huì )中向黃光裕提案投出反對票。

　　陳曉稱(chēng)黃氏家族欲將國美工具化

　　昨天發(fā)布會(huì )現場(chǎng)外界所關(guān)注的另一大焦點(diǎn)，則是陳黃雙方對于國美增發(fā)的不同態(tài)度。
　　此前，黃光裕通過(guò)離岸公司ShinningCrown向國美發(fā)函，要求撤銷(xiāo)公司于今年股東周年大會(huì )通過(guò)的以配發(fā)、發(fā)行及處置公司股份的一般授權。目前，黃氏夫婦持有國美33.98%股份，增發(fā)后持股比例將跌破30%，大股東地位進(jìn)一步弱化�！皬U除增發(fā)新股的一般性授權也將會(huì )限制公司未來(lái)的籌資能力，在激烈競爭的市場(chǎng)環(huán)境下使集團處于十分不利的位置。 ”以陳曉為首的現任董事會(huì )態(tài)度鮮明地表示，廢除增發(fā)的要求不現實(shí)：“我們不能接受對必要的融資靈活性加以限制，尤其在經(jīng)歷了2009年最黑暗的日子后，我們深知資金短缺會(huì )給企業(yè)帶來(lái)多大的風(fēng)險。 ”
　　談及黃光裕要求“彈劾”陳曉和孫一丁的公司執行董事職務(wù)，改由鄒曉春與黃燕虹替任執行董事的要求，陳曉毫不客氣地以“不理智、不恰當、不受歡迎”來(lái)形容，直指黃光裕的真正目的是間接遙控董事會(huì )。 “按上市公司條例，黃光裕被認定犯罪后已無(wú)法進(jìn)入董事會(huì )。此時(shí)他提名胞妹和私人律師為董事代表，相信所有投資者都會(huì )去比較和現有管理層這種對比。 ”
　　不久前業(yè)內有消息稱(chēng)，黃氏家族已在老家潮汕籌得近20億元資金，來(lái)源包括大股東資產(chǎn)質(zhì)押、合作者及老鄉“集資”等，將主要用作應對國美董事會(huì )可能做出的增發(fā)計劃。即使不增發(fā)，20億元資金也可以在二級市場(chǎng)增持，以提高股權。
　　“沒(méi)有人會(huì )動(dòng)掉他的股權。 ”陳曉在總結發(fā)言中意味深長(cháng)地表示，黃光裕改組董事會(huì )真正目的是對國美絕對的控制權，是他工具化的國美電器。

　　“陳黃PK”之財報雙重解讀

　　盡管?chē)�美今年上半年的業(yè)績(jì)重返歷史最高點(diǎn)，但黃光裕方面對財報的解讀與現任管理層有著(zhù)截然不同的態(tài)度。今天凌晨，黃光裕團隊向媒體發(fā)來(lái)財報解讀，表示與主要競爭對手對比，國美增長(cháng)速度遠低于同行，領(lǐng)先優(yōu)勢即將喪失。

　　●整體業(yè)績(jì)

　　陳曉：2010年上半年公司完成了年初制定的運營(yíng)計劃。實(shí)現每股盈利人民幣0.64元，較去年同期增長(cháng)42.2%。
　　黃光裕：與國美2008年上半年相比，盈利能力不升反降。

　　●營(yíng)收增速

　　方�。簢�美業(yè)績(jì)創(chuàng )2008年末以來(lái)最好的記錄，銷(xiāo)售收入達到249億人民幣。
　　黃光裕：與2009年同期相比，2010年上半年主要競爭對手銷(xiāo)售收入增長(cháng)31.9%，而國美僅21.6%。

　　●門(mén)店布局

　　董事會(huì )：今年上半年，國美共關(guān)閉25間低效門(mén)店，一級市場(chǎng)新開(kāi)門(mén)店29間，并在二級市場(chǎng)新開(kāi)門(mén)店10間。通過(guò)網(wǎng)絡(luò )優(yōu)化與加速門(mén)店改造，公司的門(mén)店經(jīng)營(yíng)效率亦得到大力提升。
　　黃光裕：大店的數目增長(cháng)幾乎停滯，旗艦店數量在2年內幾乎沒(méi)有增加。經(jīng)過(guò)近一年多的大量關(guān)店，二級市場(chǎng)的先發(fā)優(yōu)勢已經(jīng)盡失。