日本中央銀行日本銀行7日結束了為期兩天的金融政策決策會(huì )議,決定繼續將銀行間無(wú)擔保隔夜拆借利率維持在0.1%的水平不變。這一結果早在市場(chǎng)預測之中,但是日本央行總裁白川方明表示貨幣當局不能控制匯率,加深了市場(chǎng)對當局尚不知如何抑制日元走強局面的猜測。加之股市回調引發(fā)避險情緒,日元對美元匯率再次升至15年高點(diǎn)。 分析人士指出,如果日元大幅飆升之勢依然不改,日本央行將可能被迫采取單方面入市干預措施,但是由于歐美國家在后危機時(shí)代也不愿看到美元和歐元走強,單方面干預措施的效果將十分有限。
政局動(dòng)蕩導致應對遲緩
7日有媒體披露,歐洲對地區大型銀行壓力測試低估了部分銀行對具有潛在風(fēng)險的政府債券的持倉規模,導致市場(chǎng)對歐洲債務(wù)危機憂(yōu)慮加深,歐美股市暴跌,投資者紛紛拋售歐元轉投日元和美元等避險,當日紐約匯市日元對美元創(chuàng )下83.79日元兌換1美元的15年來(lái)新高。 8月以來(lái),日元對美元匯率一直維持在約84比1的高位,嚴重影響以出口為本的日本經(jīng)濟。據悉,日本1981年以及1993年的兩次經(jīng)濟衰退都是由出口下滑引發(fā),2010年一季度其出口對GDP的貢獻比例仍高達95.6%。 然而,面對日元一路升值的巨大壓力,日本的行動(dòng)卻過(guò)于遲緩。多位日本政府官員一直在對日元匯率問(wèn)題發(fā)表言論,但是論調均不溫不火。有分析認為,這種沒(méi)有實(shí)效的口頭干預,反而加劇了投資者對日本政府干預匯市決心的懷疑,推動(dòng)日元在避險情緒和投資資金支配下上漲。 直到8月底,日本央行才決定實(shí)施追加金融放松政策,通過(guò)新型公開(kāi)市場(chǎng)操作,擴大對市場(chǎng)的注資規模,阻止日元升值,但是這一措施被認為出手太慢、力度不夠,市場(chǎng)反應冷淡,日元匯率仍然居高不下。 日本輿論認為,民主黨7月參議院選舉失敗之后,日本首相菅直人過(guò)于小心翼翼導致應對日元升值政策遲遲不能出臺,9月14日民主黨大選之前的這段時(shí)間,菅直人的主要精力仍然是競選,很難推出應對日元升值的新措施。
單方面干預效果有限
自2004年在外匯市場(chǎng)上直接拋售日元以來(lái),日本央行一直奉行市場(chǎng)決定匯率的政策,至今沒(méi)有直接干預外匯市場(chǎng)的記錄。但是,今年一直居于高位的日元匯率已經(jīng)給剛剛步入復蘇軌道的日本經(jīng)濟蒙上陰影,日本出口企業(yè)也開(kāi)始表現出對政府容忍日元升值的不滿(mǎn)。據悉,日本7月份出口增速已是連續第五個(gè)月放緩,第二季度日本實(shí)際國內生產(chǎn)總值增長(cháng)率僅為0.1%(按年率計算為0.4%)。 有分析認為,寬松貨幣政策已無(wú)力挽回日元匯率居高不下的局面,如果日元匯率進(jìn)一步飆升,政府將不得不采取單方面干預匯市的措施,但是進(jìn)行直接外匯干預的成本很高,并且如果沒(méi)有歐美的配合,這種通過(guò)貨幣交易平息匯率漲勢的做法將難以成功。 目前,全球經(jīng)濟正在放緩,歐美國家對經(jīng)濟前景信心不足,紛紛繼續維持寬松的政策,以推動(dòng)出口增長(cháng)支持經(jīng)濟復蘇。日元走高會(huì )抑制美元和歐元上漲,有利于歐美的出口企業(yè),因此日本的單方面干預匯市很難獲得歐美的支持。即使單方面干預措施暫時(shí)拉低了日元走勢,可能會(huì )為投資者提供低價(jià)買(mǎi)入的時(shí)機,從而推動(dòng)日元的另一波漲勢。 還有觀(guān)點(diǎn)認為,日本面臨著(zhù)一個(gè)兩難境地。一方面,一旦投資方持續大規模購入日元,其規?赡茏阋粤钊毡菊畳伿廴赵呐e措失去作用;另一方面,日本也不愿意失去這些國債購買(mǎi)方。
日元飆升的深層原因
金融危機后,由于對歐洲債務(wù)危機憂(yōu)慮一直不減,同被視為避險貨幣的美元和日元一度共同漲跌,但是近日美元走弱、日元走強的趨勢卻日漸明顯。 日本國債一直被認為是一種收益低但穩定性強的資產(chǎn),由于全球經(jīng)濟復蘇前景低迷、黃金等大宗商品價(jià)格波動(dòng)劇烈以及美聯(lián)儲和歐洲央行放任本國貨幣貶值,日元更是成為優(yōu)先選擇的避險資產(chǎn)。 據悉,今年1至7月外國投資者凈購入5.5萬(wàn)億日元的日本金融資產(chǎn),其中很大部分可能都是由美元轉化而來(lái),這必然導致日元兌美元匯率高漲。 有分析稱(chēng),此輪日元上漲缺乏國內經(jīng)濟形勢向好和高利率等內在因素支撐,主要原因是國際投資者看中日元及日本國債的避險功能,導致需求大量增加。如果全球經(jīng)濟形勢難有起色,資金流向日元資產(chǎn)的趨勢在短期內難以改變,日元依然有上漲空間。
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