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日本中央銀行日本銀行7日結束了為期兩天的金融政策決策會(huì )議，決定繼續將銀行間無(wú)擔保隔夜拆借利率維持在0.1%的水平不變。這一結果早在市場(chǎng)預測之中，但是日本央行總裁白川方明表示貨幣當局不能控制匯率，加深了市場(chǎng)對當局尚不知如何抑制日元走強局面的猜測。加之股市回調引發(fā)避險情緒，日元對美元匯率再次升至15年高點(diǎn)。
分析人士指出，如果日元大幅飆升之勢依然不改，日本央行將可能被迫采取單方面入市干預措施，但是由于歐美國家在后危機時(shí)代也不愿看到美元和歐元走強，單方面干預措施的效果將十分有限。
政局動(dòng)蕩導致應對遲緩
7日有媒體披露，歐洲對地區大型銀行壓力測試低估了部分銀行對具有潛在風(fēng)險的政府債券的持倉規模，導致市場(chǎng)對歐洲債務(wù)危機憂(yōu)慮加深，歐美股市暴跌，投資者紛紛拋售歐元轉投日元和美元等避險，當日紐約匯市日元對美元創(chuàng )下83.79日元兌換1美元的15年來(lái)新高。
8月以來(lái)，日元對美元匯率一直維持在約84比1的高位，嚴重影響以出口為本的日本經(jīng)濟。據悉，日本1981年以及1993年的兩次經(jīng)濟衰退都是由出口下滑引發(fā)，2010年一季度其出口對GDP的貢獻比例仍高達95.6%。
然而，面對日元一路升值的巨大壓力，日本的行動(dòng)卻過(guò)于遲緩。多位日本政府官員一直在對日元匯率問(wèn)題發(fā)表言論，但是論調均不溫不火。有分析認為，這種沒(méi)有實(shí)效的口頭干預，反而加劇了投資者對日本政府干預匯市決心的懷疑，推動(dòng)日元在避險情緒和投資資金支配下上漲。
直到8月底，日本央行才決定實(shí)施追加金融放松政策，通過(guò)新型公開(kāi)市場(chǎng)操作，擴大對市場(chǎng)的注資規模，阻止日元升值，但是這一措施被認為出手太慢、力度不夠，市場(chǎng)反應冷淡，日元匯率仍然居高不下。
日本輿論認為，民主黨7月參議院選舉失敗之后，日本首相菅直人過(guò)于小心翼翼導致應對日元升值政策遲遲不能出臺，9月14日民主黨大選之前的這段時(shí)間，菅直人的主要精力仍然是競選，很難推出應對日元升值的新措施。
單方面干預效果有限
自2004年在外匯市場(chǎng)上直接拋售日元以來(lái)，日本央行一直奉行市場(chǎng)決定匯率的政策，至今沒(méi)有直接干預外匯市場(chǎng)的記錄。但是，今年一直居于高位的日元匯率已經(jīng)給剛剛步入復蘇軌道的日本經(jīng)濟蒙上陰影，日本出口企業(yè)也開(kāi)始表現出對政府容忍日元升值的不滿(mǎn)。據悉，日本7月份出口增速已是連續第五個(gè)月放緩，第二季度日本實(shí)際國內生產(chǎn)總值增長(cháng)率僅為0.1%(按年率計算為0.4%)。
有分析認為，寬松貨幣政策已無(wú)力挽回日元匯率居高不下的局面，如果日元匯率進(jìn)一步飆升，政府將不得不采取單方面干預匯市的措施，但是進(jìn)行直接外匯干預的成本很高，并且如果沒(méi)有歐美的配合，這種通過(guò)貨幣交易平息匯率漲勢的做法將難以成功。
目前，全球經(jīng)濟正在放緩，歐美國家對經(jīng)濟前景信心不足，紛紛繼續維持寬松的政策，以推動(dòng)出口增長(cháng)支持經(jīng)濟復蘇。日元走高會(huì )抑制美元和歐元上漲，有利于歐美的出口企業(yè)，因此日本的單方面干預匯市很難獲得歐美的支持。即使單方面干預措施暫時(shí)拉低了日元走勢，可能會(huì )為投資者提供低價(jià)買(mǎi)入的時(shí)機，從而推動(dòng)日元的另一波漲勢。
還有觀(guān)點(diǎn)認為，日本面臨著(zhù)一個(gè)兩難境地。一方面，一旦投資方持續大規模購入日元，其規�？赡茏阋粤钊毡菊畳伿廴赵呐e措失去作用；另一方面，日本也不愿意失去這些國債購買(mǎi)方。
日元飆升的深層原因
金融危機后，由于對歐洲債務(wù)危機憂(yōu)慮一直不減，同被視為避險貨幣的美元和日元一度共同漲跌，但是近日美元走弱、日元走強的趨勢卻日漸明顯。
日本國債一直被認為是一種收益低但穩定性強的資產(chǎn)，由于全球經(jīng)濟復蘇前景低迷、黃金等大宗商品價(jià)格波動(dòng)劇烈以及美聯(lián)儲和歐洲央行放任本國貨幣貶值，日元更是成為優(yōu)先選擇的避險資產(chǎn)。
據悉，今年1至7月外國投資者凈購入5.5萬(wàn)億日元的日本金融資產(chǎn)，其中很大部分可能都是由美元轉化而來(lái)，這必然導致日元兌美元匯率高漲。
有分析稱(chēng)，此輪日元上漲缺乏國內經(jīng)濟形勢向好和高利率等內在因素支撐，主要原因是國際投資者看中日元及日本國債的避險功能，導致需求大量增加。如果全球經(jīng)濟形勢難有起色，資金流向日元資產(chǎn)的趨勢在短期內難以改變，日元依然有上漲空間。
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