農行破發(fā)加速市場(chǎng)下行
近期銀行股處在緊縮政策傳聞漩渦之中。比如，傳聞監管層在2010年年底將要求銀行對貸款總額計提2.50%的撥備；最低資本充足率標準將提高；央行可能不對稱(chēng)加息，銀行凈息差面臨下降壓力；清理地方融資平臺和嚴厲的房地產(chǎn)調控將影響銀行資產(chǎn)質(zhì)量，二季度業(yè)績(jì)可能是銀行業(yè)績(jì)的階段頂部。再加上此前公布的表外資產(chǎn)在今明兩年轉入表內的監管要求，銀行股可謂是多重受壓。
而支持銀行股的利好因素只有估值低和二季度業(yè)績(jì)好，但這兩點(diǎn)目前對銀行股的支撐顯得十分脆弱。而農業(yè)銀行16日的破發(fā)激發(fā)了市場(chǎng)恐慌情緒，銀行板塊全線(xiàn)下跌。當日，建設銀行下跌1.95%，報4.52元；工商銀行、中國銀行、招商銀行分別下跌1.49%、2.12%、2.44%。
東興證券策略分析師陸俊龍在接受中國證券報記者采訪(fǎng)時(shí)指出，銀行股本來(lái)就沒(méi)有上漲的理由，業(yè)績(jì)在二季度已經(jīng)觸頂，而農行的破發(fā)在一定程度上引發(fā)了市場(chǎng)恐慌情緒。而考慮到恐慌情緒的放大，銀行板塊的估值在均值水平以下十分正常，建議低配銀行股。
三大困境羈絆后期走勢
除了銀行板塊表現疲軟之外，一些估值較高的中小盤(pán)股票和次新股也遭重創(chuàng )。滬綜指16日下跌1.89%，而深成指、中小板綜指分別下跌2.17%和2.55%，創(chuàng )業(yè)板指數連續三個(gè)交易日下挫，累計跌幅達6.84%。申銀萬(wàn)國所有行業(yè)指數全線(xiàn)下挫，跌幅最小的交通運輸也達到1.23%，餐飲旅游、紡織服裝、醫藥生物等板塊跌幅最大。
分析人士指出，A股之所以在2700點(diǎn)附近連續震蕩，主要是因為目前A股面臨三大困境。一是政策困境。8月的房地產(chǎn)銷(xiāo)量反彈，房?jì)r(jià)未松動(dòng)，而且CPI漲幅創(chuàng )出22個(gè)月新高。這使得基于地產(chǎn)和物價(jià)的政策緊縮預期開(kāi)始強化。分析人士稱(chēng)，如果政策困境主導市場(chǎng)，要么央行加息，要么房地產(chǎn)調控政策進(jìn)一步緊縮，此時(shí)A股將面臨較大的調整壓力。
二是估值困境。盡管A股整體市盈率在18倍左右，處于合理水平，但結構性泡沫特征比較明顯。中小板和創(chuàng )業(yè)板股票的估值水平在60倍和70倍上下，申銀萬(wàn)國小盤(pán)股對大盤(pán)股的估值溢價(jià)創(chuàng )出歷史新高，接近1.8倍。如果估值困境主導市場(chǎng)，A股將經(jīng)歷短暫的脈沖式的風(fēng)格轉換，一些估值較低的板塊如銀行、煤炭等行業(yè)將有階段性表現。
三是資金困境。目前新股發(fā)行保持快節奏，加上近期寧波港、興業(yè)證券等大盤(pán)股的上市和公司再融資及創(chuàng )業(yè)板解禁潮的臨近，資金需求保持高速增長(cháng)態(tài)勢。反觀(guān)資金供給方面，來(lái)自銀河證券的基金倉位顯示，上周股票基金的平均倉位在80%左右。與此同時(shí)，新發(fā)基金規模偏小、股市賺錢(qián)效應低導致新開(kāi)戶(hù)數據保持低位震蕩，結果導致股票市場(chǎng)面臨的流動(dòng)性處于中性偏緊格局。如果資金困境主導市場(chǎng)，A股面臨小盤(pán)股的結構性機會(huì )，風(fēng)格轉換將無(wú)法成行，中小盤(pán)股票和題材股將輪番活躍。
分析人士認為，A股持續大跌正是因為政策困境主導了市場(chǎng)。房地產(chǎn)價(jià)量出現的回暖引發(fā)調控加碼的預期；銀行貸款撥備和資本充足率的傳聞；基于CPI創(chuàng )出22個(gè)月新高、持續負利率狀況的不對稱(chēng)加息預期這三大緊縮預期，再加上2700點(diǎn)關(guān)口前五戰五敗的現狀，市場(chǎng)不漲就要跌。
股市連續下跌使得悲觀(guān)情緒開(kāi)始增多。陸俊龍認為，新國十條嚴格執行、房地產(chǎn)第二輪調控、銀行撥備落到實(shí)處、銀行存款利率適當浮動(dòng)等預期可能使市場(chǎng)震蕩下行。
上海證券首席策略分析師屠俊表示，行情運行的最大可能是指數在2580-2620點(diǎn)區域維持弱勢震蕩，然后等待進(jìn)一步的信息指引。他建議輕倉操作為宜。
堅守2.68元發(fā)行價(jià)整整兩個(gè)月不破的農業(yè)銀行16日收報2.63元，下跌1.87%。農行破發(fā)使得近期處在緊縮政策傳聞漩渦之中的銀行板塊紛紛破位下跌，并拖累上證綜指盤(pán)中跌破2600點(diǎn)，收報2602.47點(diǎn)，下跌1.89%。一些券商策略分析師認為，目前來(lái)看政策困境主導了行情走勢，預計上證綜指短期在2580點(diǎn)-2620點(diǎn)區間震蕩。