中國棉花價(jià)格指數突破2萬(wàn)元/噸大關(guān)，刷新了10年來(lái)的最高紀錄；茅臺、五糧液等高端白酒在中秋前后再度漲價(jià)，53度飛天茅臺終端售價(jià)已過(guò)千元……就在國慶假期來(lái)臨之前，各種漲價(jià)的消息惹人關(guān)注。
與之相對應的是，根據金融機構最新出爐的預測報告，9月份我國居民消費價(jià)格指數(CPI)很可能在8月份的同比上漲3.5%之后繼續走高。但是與8月份CPI公布時(shí)不同的是，經(jīng)濟學(xué)者們對近期央行可能加息的預期在逐步減弱。
增幅 機構最高預測3.9%
根據已經(jīng)發(fā)布的預測，上海證券對9月份CPI的預測最高，達到了3.9%。上海證券宏觀(guān)經(jīng)濟首席分析師胡月曉在其發(fā)布的報告《通貨膨脹或再創(chuàng )新高——2010年9月份宏觀(guān)經(jīng)濟數據預測》中表示：截至9月19日，商務(wù)部在全國36個(gè)大中城市重點(diǎn)監測的食用農產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格指數和生產(chǎn)資料價(jià)格指數分別為129.56和135.82，均比上月末(8月29日)上漲了1.23%；其中食用農產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)連續13周上漲；生產(chǎn)資料價(jià)格雖有波動(dòng)，但上漲趨勢也沒(méi)有改變。
東方證券則預計9月CPI環(huán)比在0.5%至0.6%區間，同比增長(cháng)3.7%。該機構發(fā)布的報告稱(chēng)，未來(lái)數月蔬菜價(jià)格以降為主；考慮到秋糧長(cháng)勢總體較好，糧價(jià)將維持小幅上漲態(tài)勢；中秋、國慶雙節臨近使得豬肉需求增加，豬價(jià)有望延續上漲態(tài)勢。
其他機構也普遍認為9月份CPI的同比漲幅至少不會(huì )低于8月份。如興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委就預測，9月CPI環(huán)比可能在0.2%至0.6%之間，中值0.4%；同比落入3.3%至3.7%的區間內，中值3.5%，與上月持平。
魯政委對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)，統計局50個(gè)城市主要食品旬度價(jià)格變動(dòng)數據顯示，9月上旬食品環(huán)比將延續8月的上漲態(tài)勢：一方面，糧食和豬肉價(jià)格繼續小幅上漲；另一方面蔬菜價(jià)格有所走軟，但是回落幅度較小。因此從部委數據來(lái)看，9月食品CPI環(huán)比將繼續為正。從歷史數據看，1995年以來(lái)，除2008年外，9月食品環(huán)比均為正。綜合以上信息，預計9月食品環(huán)比在1.1%至1.5%之間，中值1.3%。同樣，自1995年有數據以來(lái)，9月的非食品CPI均高于8月，呈現明顯的季節性特征。與此同時(shí)，整體來(lái)看，9月非食品有向0靠攏的趨勢。預計9月非食品環(huán)比將在-0.2%至0.2%之間，中值為0。
莫尼塔(上海)投資發(fā)展有限公司發(fā)布的報告則稱(chēng)，從商務(wù)部公布的前20天數據來(lái)看，9月份CPI同比增速將在3.6%左右，較8月份略有上升。
另外，國泰君安預測9月CPI同比增長(cháng)3.5%。平安證券首席宏觀(guān)經(jīng)濟研究員孫方紅預測9月CPI同比增長(cháng)3.3%至3.5%。
判斷 CPI三季度難見(jiàn)頂
雖然多數機構都認為9月份的CPI可能繼續走高，但是對未來(lái)的判斷卻有很大分歧。一派認為CPI的同比漲幅將在三季度見(jiàn)頂，隨后逐步回落；另一派則認為未來(lái)通貨膨脹趨勢將愈演愈烈。
其實(shí)這兩派分歧去年底到今年初就已經(jīng)存在。但是認為物價(jià)會(huì )見(jiàn)頂回落的觀(guān)點(diǎn)基本上判斷7月份是CPI漲幅的最高點(diǎn)。不過(guò)隨著(zhù)國家統計局公布的數據顯示，8月份CPI再創(chuàng )新高，該派觀(guān)點(diǎn)認為今年出現了天氣異常等突發(fā)因素，因此CPI見(jiàn)頂時(shí)間延遲到三季度。
如國泰君安最新發(fā)布的報告就稱(chēng)，今年三季度應為CPI頂點(diǎn)。判斷CPI即將見(jiàn)頂的理由有二：一為工業(yè)同比增速在一季度見(jiàn)頂，二為M1同比增速在一季度見(jiàn)頂。摩根大通中國首席經(jīng)濟學(xué)家王黔也對《經(jīng)濟參考報》記者表示，中國生產(chǎn)者物價(jià)指數近幾個(gè)月的顯著(zhù)放緩顯示，潛在的非食品通脹壓力大體受到控制。預期消費物價(jià)指數將在三季度見(jiàn)頂，明年初將在3%附近逐步靠穩。
但是，未來(lái)幾個(gè)月物價(jià)真的會(huì )回落么？
“基于季節性?xún)r(jià)格變動(dòng)趨勢和過(guò)多貨幣推動(dòng)的趨勢性因素影響，未來(lái)通貨膨脹高企的態(tài)勢基本已成定局，年內CPI月度同比漲幅難以回落到3%以下。對于工業(yè)品生產(chǎn)價(jià)格指數，我們認為，價(jià)格繼續上漲的慣性已經(jīng)形成。流動(dòng)性的長(cháng)期寬裕，早晚要引起通貨膨脹，貨幣遲早會(huì )由‘蜜’變‘水’。當采用貨幣作為反危機的手段時(shí)，一旦經(jīng)濟企穩，過(guò)度寬松的貨幣政策如果不及時(shí)回收，必然引起通貨膨脹。我們調整全年價(jià)格風(fēng)險不大的判斷，認為未來(lái)價(jià)格風(fēng)險已轉化為現實(shí)壓力，資本市場(chǎng)需謹防通脹激發(fā)政策調整�！焙聲苑Q(chēng)。
光大證券發(fā)布的報告也表示，盡管經(jīng)濟處于下行的過(guò)程中，但由于貨幣的寬松環(huán)境，導致就當前而言，未來(lái)短期物價(jià)壓力仍然較大。理由是：
其一，今年國內外的自然災害，加劇了食品價(jià)格上漲的壓力。國內洪澇災害，直接加劇了糧食價(jià)格、蔬菜價(jià)格和肉類(lèi)價(jià)格上漲的壓力，海外俄羅斯的火災，導致俄羅斯對小麥出口的禁止(俄羅斯是全球第三大小麥出口國)，加劇了國際糧食價(jià)格上漲的壓力。
其二，2008年上半年糧食價(jià)格暴漲之后，全球耕地大量增加，導致2009年至今年上半年國際糧價(jià)市場(chǎng)一直低迷，這挫傷了全球農民種糧的積極性，導致供給減少，進(jìn)而使未來(lái)農產(chǎn)品價(jià)格將步入另一個(gè)上升周期。今年災害的發(fā)生將成為導火索，近期國際豆類(lèi)價(jià)格的大幅上漲，將加劇國內糧油價(jià)格上漲的壓力。
其三，全球寬松的貨幣政策必然會(huì )使貨幣流向商品領(lǐng)域，形成囤積、哄抬等炒高商品價(jià)格的現象，通脹的輸入壓力仍將很大。
預期 短期加息呼聲漸遠
在8月份CPI數據公布的前后數天，央行將加息的傳言甚囂塵上。但是到了如今，經(jīng)濟學(xué)者們對央行加息的可能預期已經(jīng)降低。普遍的觀(guān)點(diǎn)是：年內可能會(huì )加息，但是短期可能性不大。
銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左曉蕾認為，中國當前的通脹結構決定了物價(jià)的上漲很難通過(guò)加息消除，銀行加息反而可能導致房地產(chǎn)泡沫被快速捅破。
她在接受《經(jīng)濟參考報》記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，當前中國經(jīng)濟增速確實(shí)回落了一些，但只要一有政策刺激經(jīng)濟就可能過(guò)熱，通貨膨脹的速度也會(huì )起來(lái)。但是這并不意味著(zhù)要加息。加息與否關(guān)鍵要分析當前導致通脹的因素。今年中國CPI漲幅擴大，主要是兩個(gè)原因——翹尾因素和自然災害引發(fā)的農產(chǎn)品價(jià)格上漲，顯然這兩方面都不是通過(guò)加息能夠解決的。而且由于中國目前的經(jīng)濟體制狀況，居民對負利率并不是特別敏感，所以加息對回收居民手中的貨幣作用也不顯著(zhù)。
左曉蕾表示，有人提出加息是為了抑制需求，害怕不加息房?jì)r(jià)很難降下來(lái)。但是要看到，現在央行如果貿然加息，尤其是連續加息，很可能導致房地產(chǎn)泡沫現在就被捅破，將未來(lái)半年或一年后發(fā)生的事情提前，導致中國經(jīng)濟硬著(zhù)陸。
華寶證券發(fā)布的報告則認為，熱錢(qián)流入降低了加息的概率。報告稱(chēng)，9月中旬公布的《金融機構人民幣信貸收支表》顯示，8月份外匯占款達2430億元，由此算得疑似熱錢(qián)的部分為553億元。而此前三個(gè)月該部分一直為負。自從6月22日人民幣突然啟動(dòng)升值以來(lái)，我國熱錢(qián)流出的步伐顯著(zhù)放緩，直至8月份再度轉為凈流入。由于11月份美國國會(huì )中期選舉的臨近，短期看人民幣快速升值的壓力大于加息。伴隨著(zhù)熱錢(qián)轉向流入，則當前加息將會(huì )引來(lái)更多熱錢(qián)，并使得加息的效果大打折扣，這可能會(huì )打擊央行的加息熱情。
匯豐銀行宏觀(guān)經(jīng)濟分析師孫君瑋也對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)，匯豐預計中國GDP增速將由上半年的11.1%回落至下半年的9%左右；與此同時(shí)，外需不確定性增加，8月份出口也出現了七個(gè)月以來(lái)第一次環(huán)比負增長(cháng)。當經(jīng)濟低于潛在增長(cháng)率時(shí)，通脹的風(fēng)險也隨之大大降低，中國經(jīng)濟年內加息的可能性很小。
不過(guò)山西證券持相反看法。該券商近日發(fā)布的報告稱(chēng)，當前通脹預期在逐步提高，并且有繼續強化的趨勢。下一階段價(jià)格的行政管制將成為短期管理層治理通脹的主要手段，在外部經(jīng)濟平穩的情況下，未來(lái)兩個(gè)月內存在小幅加息的可能。