[博客]把金融危機發(fā)生的頻率壓到最低
2010-10-12   作者:陳志武  來(lái)源:經(jīng)濟參考報
 

    紐約今天作為世界金融中心,區別于當初倫敦金融中心最大的地方,就在于其在股權交易方面有了全新、更深、更廣的發(fā)展。所以整個(gè)20世紀,在股權交易方面紐約作為新的世界中心,是倫敦、阿姆斯特丹或者中國香港這些其他的金融中心所不可替代的。
  美國過(guò)去200多年的金融發(fā)展史,早期從1790年到1850年的金融發(fā)展主要是靠政府公債和企業(yè)的債券市場(chǎng),從1850年到1890年左右,資本市場(chǎng)開(kāi)始從側重債券市場(chǎng)轉向側重股權市場(chǎng)發(fā)展,對于當時(shí)美國產(chǎn)業(yè)結構的轉變做出了很大的貢獻。

  1929年發(fā)生股災之后,美國進(jìn)入大蕭條,使美國以及歐洲人們對股票投資幾乎喪失了興趣,幾十年里資本市場(chǎng)進(jìn)入了停滯狀態(tài)。真正激活美國市場(chǎng)以及被激活的資本市場(chǎng)反過(guò)來(lái)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的轉型升級,是在20世紀70年代特別是在1982年之后,硅谷也得到了資本市場(chǎng)的支持,出現了新一輪的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的換代升級。
  我們或許只想要金融市場(chǎng)帶來(lái)的好的東西,發(fā)展資本市場(chǎng)給我們帶來(lái)的好處,可是很遺憾,金融市場(chǎng)是一個(gè)套餐,不能只帶來(lái)好處而不帶來(lái)金融危機和資產(chǎn)泡沫破裂所形成的傷害。
  我之所以把這好的和不好的兩方面形容成是資本市場(chǎng)和金融市場(chǎng)提供的一整套的套餐,就是因為金融市場(chǎng)所交易的不是看得見(jiàn)摸得著(zhù)的桌子、椅子、汽車(chē),而是看不見(jiàn)摸不著(zhù)的金融契約,很多時(shí)候連一張紙都沒(méi)有。
  正因為資本市場(chǎng)交易的這種基本特點(diǎn),為資產(chǎn)定價(jià)、為證券定價(jià)而提供了很多的想象空間,確確實(shí)實(shí)也為某一些人去造假、去欺詐,提供了很多的想象空間;蛘呤钦驗檫@個(gè)想象的空間太大了,所以很容易在資本市場(chǎng)的運作過(guò)程中犯錯誤,有的資產(chǎn)的價(jià)格、股票的價(jià)格被抬得太高炒得太厲害,有的被壓得太低,會(huì )帶來(lái)一些泡沫,會(huì )造成金融危機。
  但是在我看來(lái),不能夠因為這些金融危機、這些資產(chǎn)泡沫,就把金融市場(chǎng)、資產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的空間盡可能地壓縮到對社會(huì )沒(méi)有影響的地步。因為更重要的是,必須要調整整個(gè)資本市場(chǎng)的信息環(huán)境。我過(guò)去的研究也表明,自由開(kāi)放的新聞媒體對于金融市場(chǎng)、資本市場(chǎng)的發(fā)展是非常關(guān)鍵的,非;A性的。
  另一方面就是必須要有非?康米〉谋Wo契約權益、財產(chǎn)權的法制架構。契約權益、財產(chǎn)權保護架構和信息環(huán)境架構,包括獨立的新聞媒體,對于這兩個(gè)方面的追蹤應該說(shuō)是可以幫助我們把金融危機發(fā)生的頻率盡可能地壓到最低,然后把資本市場(chǎng)出現欺詐的程度和所產(chǎn)生的那些我們不想要的害處甚至于公害盡可能壓縮到比較小的程度。

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