紐約今天作為世界金融中心，區別于當初倫敦金融中心最大的地方，就在于其在股權交易方面有了全新、更深、更廣的發(fā)展。所以整個(gè)20世紀，在股權交易方面紐約作為新的世界中心，是倫敦、阿姆斯特丹或者中國香港這些其他的金融中心所不可替代的。
美國過(guò)去200多年的金融發(fā)展史，早期從1790年到1850年的金融發(fā)展主要是靠政府公債和企業(yè)的債券市場(chǎng)，從1850年到1890年左右，資本市場(chǎng)開(kāi)始從側重債券市場(chǎng)轉向側重股權市場(chǎng)發(fā)展，對于當時(shí)美國產(chǎn)業(yè)結構的轉變做出了很大的貢獻。
1929年發(fā)生股災之后，美國進(jìn)入大蕭條，使美國以及歐洲人們對股票投資幾乎喪失了興趣，幾十年里資本市場(chǎng)進(jìn)入了停滯狀態(tài)。真正激活美國市場(chǎng)以及被激活的資本市場(chǎng)反過(guò)來(lái)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的轉型升級，是在20世紀70年代特別是在1982年之后，硅谷也得到了資本市場(chǎng)的支持，出現了新一輪的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的換代升級。
我們或許只想要金融市場(chǎng)帶來(lái)的好的東西，發(fā)展資本市場(chǎng)給我們帶來(lái)的好處，可是很遺憾，金融市場(chǎng)是一個(gè)套餐，不能只帶來(lái)好處而不帶來(lái)金融危機和資產(chǎn)泡沫破裂所形成的傷害。
我之所以把這好的和不好的兩方面形容成是資本市場(chǎng)和金融市場(chǎng)提供的一整套的套餐，就是因為金融市場(chǎng)所交易的不是看得見(jiàn)摸得著(zhù)的桌子、椅子、汽車(chē)，而是看不見(jiàn)摸不著(zhù)的金融契約，很多時(shí)候連一張紙都沒(méi)有。
正因為資本市場(chǎng)交易的這種基本特點(diǎn)，為資產(chǎn)定價(jià)、為證券定價(jià)而提供了很多的想象空間，確確實(shí)實(shí)也為某一些人去造假、去欺詐，提供了很多的想象空間�；蛘呤钦驗檫@個(gè)想象的空間太大了，所以很容易在資本市場(chǎng)的運作過(guò)程中犯錯誤，有的資產(chǎn)的價(jià)格、股票的價(jià)格被抬得太高炒得太厲害，有的被壓得太低，會(huì )帶來(lái)一些泡沫，會(huì )造成金融危機。
但是在我看來(lái)，不能夠因為這些金融危機、這些資產(chǎn)泡沫，就把金融市場(chǎng)、資產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的空間盡可能地壓縮到對社會(huì )沒(méi)有影響的地步。因為更重要的是，必須要調整整個(gè)資本市場(chǎng)的信息環(huán)境。我過(guò)去的研究也表明，自由開(kāi)放的新聞媒體對于金融市場(chǎng)、資本市場(chǎng)的發(fā)展是非常關(guān)鍵的，非�；A性的。
另一方面就是必須要有非�？康米〉谋Ｗo契約權益、財產(chǎn)權的法制架構。契約權益、財產(chǎn)權保護架構和信息環(huán)境架構，包括獨立的新聞媒體，對于這兩個(gè)方面的追蹤應該說(shuō)是可以幫助我們把金融危機發(fā)生的頻率盡可能地壓到最低，然后把資本市場(chǎng)出現欺詐的程度和所產(chǎn)生的那些我們不想要的害處甚至于公害盡可能壓縮到比較小的程度。