今年以來(lái)，我國城鎮固定資產(chǎn)投資一直呈現增速回落走勢，然而這一趨勢可能發(fā)生改變。金融機構預測，1至9月份的城鎮固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)速度很可能與1至8月份大體持平。進(jìn)入四季度，在政策性投資力度可能增大的情況下，城鎮固定資產(chǎn)投資全年累計同比增速很可能發(fā)生反彈。

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　　維持　前三季增速一直呈現回落走勢

　　“我們預測1至9月份城鎮固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)24.8%，與1至8月持平�！迸d業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委這樣對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)。
　　魯政委表示，從中央投資來(lái)看，8月單月同比增長(cháng)為16.3%，較7月大幅反彈；從地方投資來(lái)看，8月單月同比增速與7月基本持平。綜合來(lái)看，盡管8月中央和地方投資增速出現反彈，但是9月可能難有明顯改觀(guān)。
　　東方證券同樣預計1至9月份城鎮固定投資同比增長(cháng)24.8%。該券商發(fā)布的預測報告稱(chēng)，由于中央投資下達速度加快，并將帶動(dòng)政府投資增速的提高，9月城鎮固定資產(chǎn)投資增速止跌可能較大。
　　上海證券也認為9月份的投資增長(cháng)速度將趨于穩定。上海證券宏觀(guān)經(jīng)濟首席分析師胡月曉表示：“1至8月份，城鎮固定資產(chǎn)投資140998億元，同比增長(cháng)24.8%，比1至7月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。我們認為，投資增速快速下降的階段已過(guò)，增速變動(dòng)開(kāi)始進(jìn)入平穩變動(dòng)區�！�
　　胡月曉說(shuō)，分產(chǎn)業(yè)看，1至8月份第一產(chǎn)業(yè)投資同比增長(cháng)18.6%，第二產(chǎn)業(yè)投資增長(cháng)22.2%，第三產(chǎn)業(yè)投資增長(cháng)27%�？梢�(jiàn)是第三產(chǎn)業(yè)的投資帶動(dòng)整體投資增速的上升，而第三產(chǎn)業(yè)投資正是由當前高速增長(cháng)的交通基礎設施和房地產(chǎn)投資構成。房地產(chǎn)投資增速并沒(méi)有出現下降，當前仍然呈現了高速增長(cháng)的態(tài)勢。
　　數據顯示，1至8月，全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資28355億元，同比增長(cháng)36.7%。8月當月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資4490億元，同比增長(cháng)34.1%。從房地產(chǎn)后續投資增長(cháng)趨勢上看，1至8月，全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積33.92億平方米，同比增長(cháng)29.1%；房屋新開(kāi)工面積10.48億平方米，同比增長(cháng)66.1%；房屋竣工面積3.23億平方米，同比增長(cháng)10.7%，其中住宅竣工面積增長(cháng)8.8%�？梢�(jiàn)短期內房地產(chǎn)投資增速仍將保持。
　　從三次產(chǎn)業(yè)投資的分布結構看，第三產(chǎn)業(yè)投資占城鎮全部投資的比重在55%至60%之間，第三產(chǎn)業(yè)的高投資態(tài)勢基本保證了我國投資增速的穩定性。
　　持同樣觀(guān)點(diǎn)的還有中信證券。中信證券首席宏觀(guān)分析師諸建芳稱(chēng)：1至9月投資增速基本與1至8月持平。他說(shuō)，雖然節能減排政策推進(jìn)使得制造業(yè)投資增速有所回落，但基建項目和保障性住房投資有所加快，投資增速整體維持穩定，預計1至9月固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)24.6%。

　　變化　四季度投資增速或將反彈

　　大通證券研究員郭世濤表示，預計今年四季度城鎮固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)23%，四季度投資增速反彈的主要推動(dòng)力是國有投資增速反彈。
　　郭世濤說(shuō)，在GDP增速將逐漸回落，以及經(jīng)濟“調結構”的情況下，四季度政府的支出力度將有所加大。預期未來(lái)財政投入將重點(diǎn)考慮社保、區域經(jīng)濟建設和城市化進(jìn)程加速、發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)、醫療衛生等方面的需求。下半年投資領(lǐng)域的重要工作是實(shí)施好兩年4萬(wàn)億元投資計劃，全力推進(jìn)中央投資項目順利完成并發(fā)揮效益。
　　另外，全國鐵路1至8月完成固定資產(chǎn)投資4053.41億元，同比增21.9%。這意味著(zhù)如果要完成全年8235億元的投資計劃，還需許多工作。政府將明確刺激大城市地鐵、高速等公共基礎設施投資項目。
　　華泰聯(lián)合證券發(fā)布的預測報告也持相同觀(guān)點(diǎn)。報告稱(chēng)，在終端需求(出口和國內消費)回落的情況下，預計四季度政策性投資力度會(huì )有所加大。這主要表現在兩方面：由于近期國家發(fā)改委強調要落實(shí)完成四萬(wàn)億投資，四季度中央項目投資增速可能反彈；保障性住房建設力度加大。
　　國家發(fā)改委投資所研究員王元京接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)雖然也判斷四季度投資增速會(huì )反彈，但是他否認政府在其中的影響。王元京說(shuō)，無(wú)論從資產(chǎn)投資資金來(lái)源還是投資完成額來(lái)看，目前我國的社會(huì )總投資都呈下降趨勢，但是下降趨勢并不明顯，特別是進(jìn)入7月份，社會(huì )總投資額已經(jīng)相對企穩，之前的下降可以理解為經(jīng)濟結構調整中的正�，F象�！斑M(jìn)入四季度，根據往年的規律，投資額甚至很有可能上升，但這本身只是正常的波動(dòng)規律，并不包含太多的市場(chǎng)信號�！�
　　不過(guò)交通銀行對四季度投資增速會(huì )反彈的判斷持有不同看法。交通銀行金融研究中心高級宏觀(guān)分析師唐建偉對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)，隨著(zhù)房地產(chǎn)調控、地方政府融資平臺清理以及產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)整治的影響持續，9月份中央公共投資和房地產(chǎn)投資增速將繼續回落。未來(lái)隨著(zhù)經(jīng)濟增速繼續回落和投資需求緊縮，加上政府調控政策效應的持續，投資增速仍會(huì )有所回落。但是，隨著(zhù)保障型住宅工程的推進(jìn)和地方區域振興規劃與戰略性新興產(chǎn)業(yè)規劃的頻繁出臺，會(huì )對投資形成一定支撐，預計未來(lái)投資仍能保持較高增速。

　　難料　政府主導的投資高增長(cháng)能否持續

　　從三大需求的角度來(lái)看，投資是拉動(dòng)經(jīng)濟最直接、最有效的手段。尤其是當前中國正處于經(jīng)濟小周期的下滑期，投資的作用更不應忽視。然而雖然四季度我國城鎮固定資產(chǎn)投資增長(cháng)速度有可能加快，但是這種反彈主要來(lái)自政策性投資力度的加大。隨著(zhù)年末突擊因素在未來(lái)逐步的消失，實(shí)際上投資的增長(cháng)還面臨很大壓力。
　　據郭世濤分析，這種壓力主要來(lái)自?xún)蓚�(gè)方面。首先，四季度高耗能行業(yè)投資增速將繼續回落。大通證券根據國家統計局公布大類(lèi)行業(yè)的數據對六大高能耗行業(yè)進(jìn)行了簡(jiǎn)單測算，結果發(fā)現二季度高能耗行業(yè)投資同比增速大約為-5%，較一季度大幅下滑21個(gè)百分點(diǎn)。由于整個(gè)高能耗行業(yè)投資在城鎮固定資產(chǎn)投資中的占比約為17%，將對固定資產(chǎn)投資額保持平穩增速形成較大壓力。
　　其次，當前房地產(chǎn)調控政策效果初步顯現，房地產(chǎn)行業(yè)投資增速將有所下滑。郭世濤對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)，在過(guò)去10年，中國的房地產(chǎn)銷(xiāo)售量每年增長(cháng)30%。10年以前，中國城鎮只有20%至30%的家庭擁有自己的住房，最近幾年，這一比例已經(jīng)達到了70%至80%。10年以前人均住房面積是18平方米，現在已經(jīng)到了28平方米，這跟世界中等收入國家是一樣的，而中國人均收入水平還低于中等收入國家的水平。調控將成為明顯的信號，表明中國的高速房地產(chǎn)增長(cháng)時(shí)期已經(jīng)過(guò)去。
　　王元京則表示，現在政府對涉及投資的政策導向處于兩難境地，一方面是擔憂(yōu)如果投資過(guò)于活躍，可能加劇CPI的上揚；另一方面如果投資不足，又會(huì )損傷回暖中的經(jīng)濟活力�？梢灶A見(jiàn)，在未來(lái)一段時(shí)間里，政府希望并將著(zhù)力保證投資額平穩。
　　渤海證券發(fā)布的報告稱(chēng)，當前這種政府投資高增長(cháng)是難以持續的，未來(lái)政府促進(jìn)經(jīng)濟平穩復蘇，應采取有力措施激活民間投資。中國正處于工業(yè)化和城市化過(guò)程中，民間投資空間巨大，真正影響經(jīng)濟能否持續復蘇的應該是民間投資。經(jīng)驗研究也表明，民間投資對消費的拉動(dòng)遠遠大于政府投資的效果。
　　王元京也表示，民營(yíng)投資對于我國目前經(jīng)濟結構調整的意義重大。特別是對于解決醫療、衛生、保障性住房等公用事業(yè)行業(yè)的資金短缺問(wèn)題。但目前因為行政壟斷等原因，民營(yíng)投資在這些領(lǐng)域的進(jìn)入并不充足。他建議相關(guān)主管部門(mén)能盡早展開(kāi)試點(diǎn)工作，逐步放開(kāi)東部發(fā)達地區對民資的限制，并積極鼓勵其投資中西部公共事業(yè)薄弱地區。