分析師
    劉爽
    liushuang@dagongcredit.com

    信用等級
 
    本幣信用等級/展望 AAA/穩定
    外幣信用等級/展望 AA+/穩定
    評級時(shí)間 2010年10月
 
    評級觀(guān)點(diǎn)

    大公將瑞典的本幣國家信用級別評定為AAA，這是對其較強的國家管理能力、良好的經(jīng)濟基本面、發(fā)達的金融體系、穩健的財政基礎綜合判斷的結果。鑒于瑞典國家外債負擔較重和幣值波動(dòng)風(fēng)險，大公給予瑞典的外幣國家信用級別為AA+，略低于本幣級別。
    瑞典財政狀況良好，政府債務(wù)負擔適中。近年來(lái)財政持續盈余，國債負擔率逐年下降， 2004-08年，中央政府債務(wù)總規模對國內生產(chǎn)總值的比率由47.9%下降到35.4%。全球金融危機爆發(fā)以后，為了彌補財政赤字和刺激經(jīng)濟增長(cháng)，政府債務(wù)需求攀升，國債負擔率升至38.9%，債務(wù)負擔適中。瑞典政府外債規模較小，截至2010年7月，中央政府外債僅占政府總債務(wù)的29.2%，對國內生產(chǎn)總值的比率低于10%。預計未來(lái)1~2年瑞典中央政府將基本維持財政平衡狀態(tài)，融資規模約為1,000億克朗，融資需求處于較低水平，政府總債務(wù)對國內生產(chǎn)總值的比率將保持在37%左右。
    瑞典本幣償債能力很強，外幣償債能力因外債和匯率方面的問(wèn)題稍遜本幣，主要理由如下：
    政府治理水平高，應對經(jīng)濟危機的能力較突出。在2010年9月瑞典國會(huì )大選中執政的中右聯(lián)盟勝選連任，有利于未來(lái)經(jīng)濟政策保持連續和穩定，但是由于未能贏(yíng)得議會(huì )多數席位，政治格局將更加多元化，小黨杠桿作用有所加強；
    作為出口外向型經(jīng)濟體，瑞典受金融危機影響一度陷入衰退，但自2010年以來(lái)，良好的經(jīng)濟基本面支撐經(jīng)濟逐步復蘇，預計2010年經(jīng)濟增速將達到4.2%；
    金融產(chǎn)業(yè)發(fā)達，金融體系穩健。金融危機爆發(fā)后，央行的金融政策在穩定市場(chǎng)信心、提高銀行體系流動(dòng)性、促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)方面取得較為顯著(zhù)的成效；
    財政平衡狀況良好，財政基礎穩��；
    經(jīng)常項目長(cháng)期盈余，瑞典克朗逐步走強，但幣值波動(dòng)幅度較大，潛在的匯兌風(fēng)險依然存在。官方儲備資產(chǎn)基本能夠滿(mǎn)足政府外債償付需求，但是國家外債負擔較重。

    展望

    未來(lái)1-2年內瑞典將繼續維持穩定的政治局面，鑒于執政的中右聯(lián)盟在經(jīng)濟危機中的突出表現，其勝選連任后將能維護市場(chǎng)化經(jīng)濟發(fā)展政策的連續性和穩定性，但是小黨杠桿作用的加強使政府的政策出臺將受到一定的制約。完備的基礎設施，超強的科研創(chuàng )新能力和極具競爭力的知名跨國企業(yè)將有助于進(jìn)一步激發(fā)經(jīng)濟增長(cháng)潛力，未來(lái)兩年經(jīng)濟將逐步復蘇，重回上行通道，實(shí)現周期性平衡。金融體系穩健，央行的貨幣政策將隨經(jīng)濟形勢的好轉處于加息周期，但升息幅度不會(huì )過(guò)大。未來(lái)兩年個(gè)人所得稅、企業(yè)所得稅等稅收收入將繼續增長(cháng)，同時(shí)失業(yè)救濟支出逐步下降，政府有望維持財政平衡狀態(tài)。經(jīng)常賬戶(hù)將繼續維持高額順差，瑞典克朗有望保持升值趨勢，國家外債負擔不會(huì )進(jìn)一步加重。綜合分析，大公對未來(lái)1～2年瑞典本、外幣國家信用評級展望均為穩定。