分析師
    陸思南
    lusinan@dagongcredit.com

    信用等級

    本幣信用等級/展望 BBB+/穩定外幣信用等級/展望 BBB+/穩定
    評級時(shí)間 2010年10月

    評級觀(guān)點(diǎn)

    大公將摩洛哥王國(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“摩洛哥”)的本、外幣國家信用級別均評定為BBB+，這是對其政府的債務(wù)需求及所面臨的債務(wù)償還風(fēng)險進(jìn)行綜合評定的結果。
    近五年來(lái)隨著(zhù)財政狀況的改善和經(jīng)濟的持續發(fā)展，摩洛哥總體債務(wù)負擔和每年的償債負擔呈現明顯下降趨勢。截至2009年年底，摩洛哥中央政府待償債務(wù)余額為3,451.8億迪拉姆，約為當年國內生產(chǎn)總值的47.1%，在非洲地區處于中等水平。其中，本、外幣債務(wù)對國內生產(chǎn)總值的比率分別為36.4%和10.7%。摩洛哥短期債務(wù)占比較低，債務(wù)平均期限較長(cháng)。年債務(wù)利息支付對國內生產(chǎn)總值的比率也逐年下降，2009年約為2.4%。為刺激經(jīng)濟發(fā)展，2010年政府將延續2009年的擴張性財政政策，大公預計2010年政府融資需求將達到國內生產(chǎn)總值的15.0%，中央政府債務(wù)總額將上升到國內生產(chǎn)總值的48.5%。
    摩洛哥債務(wù)償還風(fēng)險主要表現在如下方面：
    政府根據國家現實(shí)情況制定發(fā)展戰略，政策連續性及穩定性相對較強，政府對國家能夠有效控制，日益改善的國內安全狀況和國際關(guān)系有助于發(fā)展戰略的實(shí)施；
    經(jīng)濟發(fā)展水平較低、規模較小，雖然受金融危機沖擊有限，但其對農業(yè)及歐盟經(jīng)濟的依賴(lài)程度較高，且長(cháng)期面臨高失業(yè)問(wèn)題，經(jīng)濟脆弱性較大；
    金融體系發(fā)展水平不斷提高，受金融危機的沖擊較小，但金融危機之后國內信貸增幅緩慢，且中小企業(yè)融資困難問(wèn)題長(cháng)期存在，對經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生一定的負面影響；
    財政收支狀況不斷改善，雖然在金融危機之后，財政狀況有所惡化，但與非洲國家平均水平相比，赤字規模仍相對較小，且政府在國內市場(chǎng)上融資能力相對較強、成本較低，為本幣債務(wù)償還提供了一定的資金支持；
    持續數年的經(jīng)常項目順差使摩洛哥官方外匯儲備充足，對外債的保障程度較高，外部融資能力較強，有助于政府外幣債務(wù)償還。

    展望

    盡管受農業(yè)產(chǎn)量下滑及歐盟經(jīng)濟復蘇緩慢影響，短期內摩洛哥經(jīng)濟增長(cháng)將會(huì )放緩，國際收支狀況改善程度有限，同時(shí)為刺激經(jīng)濟所采取的擴張性財政政策也將使財政狀況有所惡化，但政府對國家較強的控制能力有利于推動(dòng)經(jīng)濟、金融和財政等方面的改革，有助于提高經(jīng)濟的未來(lái)增長(cháng)潛力和抗沖擊能力。隨著(zhù)經(jīng)濟企穩，2011年之后政府有望從當前的擴張性財政政策中退出，屆時(shí)政府財政狀況將得到改善。綜上，大公對未來(lái)1～2年摩洛哥本、外幣國家信用評級展望均為穩定。