分析師 
   黃志剛
   huangzhigang@dagongcredit.com

   信用等級
 
   本幣信用等級/展望 BBB+/穩定
   外幣信用等級/展望 BBB+/穩定
   評級時(shí)間 2010年10月

   評級觀(guān)點(diǎn)

   大公將秘魯共和國（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“秘魯”）本、外幣國家信用級別均評定為BBB+。這是對影響該國未來(lái)本、外幣償債能力的國家管理能力、經(jīng)濟、金融、財政、以及外匯等諸方面因素進(jìn)行綜合評估之后形成的結果。
   秘魯公共債務(wù)相對國內生產(chǎn)總值的比率最近幾年呈顯著(zhù)下降趨勢，盡管由于全球金融危機的影響，2009年政府各項債務(wù)統計指標出現了一定幅度的反彈，然而截至2009年底，其公共債務(wù)總額為338.3億美元，僅相當于當年國內生產(chǎn)總值的26.6%，低于世界上絕大多數國家。為進(jìn)一步優(yōu)化調整存量債務(wù)結構，最近三年來(lái)政府通過(guò)頻繁發(fā)行全球債券的方式來(lái)提前償還部分未到期債務(wù)，因此相應期間內政府的融資需求一直相對較高，而2009年危機之后再度出現的財政赤字也對政府融資需求的上升形成了助推作用。鑒于秘魯各級政府財政赤字短期內仍有可能繼續存在，并且2010年到期的政府債務(wù)在規模上將進(jìn)一步上升，所以大公預計未來(lái)1~2年內秘魯政府的融資需求將繼續維持在相對高位。
    總體來(lái)看，考慮到當前秘魯政府債務(wù)負擔較輕，并且經(jīng)濟基本面仍然保持穩健，大公認為秘魯政府本、外幣債務(wù)的的償債能力具有較大程度的保障，債務(wù)違約風(fēng)險相對較小。主要理由包括如下幾點(diǎn)：
   得益于資源稟賦方面的比較優(yōu)勢以及外圍市場(chǎng)的需求繁榮局面，近幾年秘魯經(jīng)濟增長(cháng)一直比較強勁，但是經(jīng)濟增長(cháng)的質(zhì)量問(wèn)題沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的改善。盡管如此，隨著(zhù)全球金融危機之后資源類(lèi)商品價(jià)格的回暖和外商直接投資的再度大幅流入，預計2010年以后秘魯經(jīng)濟仍可以恢復到之前高速增長(cháng)的態(tài)勢；
   秘魯金融深化程度不斷向前推進(jìn)，銀行體系經(jīng)受住了全球金融危機的考驗，不良貸款比率保持在較低的水平。作為雙幣通用國家，秘魯的美元化程度近幾年雖然趨于下降，但目前仍然較高，由此導致的該國金融系統潛在的脆弱性問(wèn)題始終存在；
   自2000年以來(lái)，秘魯各項財政指標均一直保持在基本穩健的水平，即便是危機沖擊之下的2009年，政府財政赤字仍然得到較好的控制。隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟的穩步向好、金屬礦產(chǎn)品價(jià)格的逐漸攀高，未來(lái)政府財政收入增長(cháng)的前景較為樂(lè )觀(guān)；
   近幾年秘魯一直保持貿易盈余，外商直接投資持續流入，外匯儲備增長(cháng)較快，而外債負擔則逐年減輕，與此同時(shí)政府的外部融資能力和融資渠道不斷獲得擴展，這些因素都對秘魯政府未來(lái)的外債償付能力形成了較強的支撐和保障。

   展望

  盡管目前全球經(jīng)濟復蘇的基礎仍然脆弱和不平衡，但二次探底的可能性正在逐漸變小。在秘魯政治和經(jīng)濟體系繼續保持既有格局的前提下，預計私人投資和消費將繼續維持強勁態(tài)勢，在這些因素的推動(dòng)下，該國經(jīng)濟在后續年度內有望逐漸恢復到危機之前持續高速增長(cháng)的的軌道上來(lái)。另外，雖然2010年上半年秘魯已經(jīng)發(fā)出了清晰的擴張性貨幣政策逐漸退出的信號，但是財政刺激政策的退出將會(huì )相對滯后，大公預計未來(lái)兩年內年秘魯各級政府財政赤字將趨于收窄，直至最終出現盈余。綜上，大公對秘魯未來(lái)1-2年的本、外幣國家信用評級展望均為穩定。