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分析師
于國龍?
yuguolong@dagongcredit.com
信用等級
本幣信用等級/展望 BB/穩定外幣信用等級/展望 BB/穩定
評級時(shí)間 2010年10月
評級觀(guān)點(diǎn)
大公將拉脫維亞共和國(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“拉脫維亞”)的本、外幣國家信用級別均評定為BB，這是對拉脫維亞當前的債務(wù)需求以及影響債務(wù)償還風(fēng)險的相關(guān)因素綜合評估的結果。
國際金融危機沖擊下政府收入的下降和援助金融部門(mén)的額外支出導致拉脫維亞政府財政赤字擴大，債務(wù)規模激增。截至2010年6月末，拉脫維亞中央政府債務(wù)總額為47.5億拉特，約占國內生產(chǎn)總值的38.9%。受金融部門(mén)援助支出影響，2009年各級政府財政赤字達到7%。雖然在歐盟與國際貨幣組織貸款援助的附加條件要求下，政府將繼續保持緊縮的財政政策，但由于國內經(jīng)濟復蘇仍不穩固，財政收入在短期內將很難得到實(shí)質(zhì)性的改善，同時(shí)，憲法法院關(guān)于政府減少養老金違憲的裁決導致支出擴大，預計2010年財政赤字將達到國內生產(chǎn)總值的8.6%，這將進(jìn)一步推動(dòng)政府融資需求和債務(wù)負擔的攀升。
盡管?chē)H組織的援助在一定程度上保障了政府對債務(wù)的基本支付能力，但由于經(jīng)濟增長(cháng)難以恢復到危機前水平，且債務(wù)惡化趨勢仍在持續，未來(lái)國家償債能力將受到一定的制約，主要表現在以下幾個(gè)方面：
國內各個(gè)黨派趨同的經(jīng)濟理念為拉脫維亞經(jīng)濟的高速發(fā)展提供了良好的政策環(huán)境，但過(guò)于激進(jìn)的財政緊縮導致社會(huì )壓力不斷升高，受此影響，即將到來(lái)的議會(huì )選舉加大了下屆政府經(jīng)濟政策和財政政策走勢的不確定性；
國內工資水平的下降使得出口產(chǎn)品國際競爭力有所改善，經(jīng)濟回暖形勢向好，但之前在信貸推動(dòng)下的經(jīng)濟高速增長(cháng)局面將難以重現，而目前以出口拉動(dòng)的經(jīng)濟增長(cháng)模式受歐洲政府債務(wù)危機等一系列外因影響并不牢固，同時(shí)，國內失業(yè)率仍居高不下，經(jīng)濟復蘇仍存在一定的不確定性；
政府干預下銀行系統資本充足率大幅提升，但受私人部門(mén)不良貸款率逐步上升影響，銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化趨勢明顯，這可能進(jìn)一步加大融資需求，推動(dòng)政府債務(wù)規模的持續走高；
在歐盟與國際貨幣基金組織的干預下拉脫維亞固定匯率得以維系，當前本幣貶值壓力大幅緩解，良好的外資回流趨勢和不斷擴大的貿易賬戶(hù)盈余推動(dòng)了國際儲備穩步回升，并減輕了外幣償債壓力；
國際援助貸款重振了投資者信心，政府本幣融資成本不斷下降；由于財政緊縮政策執行良好，短期內歐盟與國際貨幣基金組織的財政援助資金能夠按計劃撥付，確保政府的本、外幣支付能力。
展望
拉脫維亞經(jīng)濟增長(cháng)恢復至危機前水平的可能性極低，之前依靠房地產(chǎn)行業(yè)拉動(dòng)的增長(cháng)模式已經(jīng)被證明不可持續，未來(lái)經(jīng)濟的發(fā)展趨勢將取決于拉脫維亞能否成功吸引投資進(jìn)入國際貿易領(lǐng)域，確立新的經(jīng)濟增長(cháng)模式。盡管金融部門(mén)總體已經(jīng)恢復穩定，但之前極高的私人授信將導致資產(chǎn)質(zhì)量的持續惡化，并加大政府債務(wù)負擔的壓力。鑒于政府堅定推行財政緊縮政策，拉脫維亞繼續獲得國際貨幣基金組織與歐盟援助的可能性較大，這有利于官方外匯儲備的恢復和拉特幣值的穩定，從而維護政府中短期內的本、外幣償債能力。綜合分析，大公對未來(lái)1～2年拉脫維亞本、外幣國家信用評級展望均為穩定。
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