進(jìn)入11月，各經(jīng)濟機構普遍預測我國10月份城鎮固定資產(chǎn)投資將同比增長(cháng)24%左右，增幅較上月減少約1個(gè)百分點(diǎn)。雖然增速繼續回落，但是綜合考慮多方因素，預計城鎮固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)速度將在10月或者11月迎來(lái)底部，隨后開(kāi)始回升。然而作為投資一大主力的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資則不會(huì )遵循這一趨勢，而是持續回落。
　　9月中央和地方投資累計同比增速雙雙回落。從中央投資來(lái)看，9月累計同比增速為10.1%，較8月回落1.3%；從地方投資來(lái)看，9月累計同比增速為25.9%，較8月回落0.2%。隨著(zhù)寒冷季節和節能減排的拉閘限電，預計10月中央和地方投資都很難較9月有明顯的改觀(guān)。再考慮到四季度新增信貸將較三季度進(jìn)一步收縮，對基建項目投資的支持力度將減弱，所以不出意外的話(huà)，10月份我國城鎮固定資產(chǎn)投資的同比增長(cháng)速度將較9月份繼續回落。
　　然而這一局面即將改觀(guān)，10月或者11月也許就是本輪投資增速放緩的底部。從投資的季節因素來(lái)看，未來(lái)隨著(zhù)基數的回落以及新增長(cháng)因素的回升，預計回落最快的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，年底投資將有所回升。另外，我國貸款環(huán)比增速持續6個(gè)月上行，同比增速企穩回升，也預示著(zhù)投資將在近期見(jiàn)底。
　　另一個(gè)需要考慮的因素是，雖然國內經(jīng)濟將企穩回升，但是未來(lái)政府主導型投資仍具彈性。年初以來(lái)，投資的一大結構變化就是政府主導型投資大幅回落，而民間投資增長(cháng)強勁。9月份我國城鎮固定資產(chǎn)投資同比增速回落至22.8%，其中政府主導型投資跌至13.5%，民間投資回升至28%。這就是說(shuō)，投資增速下行是由政府主動(dòng)調控造成的。所以有理由相信，如果地產(chǎn)成交量出現大幅下滑，造成民間投資增長(cháng)疲軟，政府投資，尤其保障性住房投資將會(huì )加快。
　　雖然投資的整體趨勢是增幅即將見(jiàn)底回升，但是作為影響投資的一個(gè)重要因素——房地產(chǎn)投資，未來(lái)的變化趨勢則會(huì )有所不同。雖然前三季度我國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資33511億元，同比增長(cháng)36.4%，仍處于歷史高位，但是據興業(yè)證券測算，真實(shí)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資，季節調整之后的環(huán)比趨勢折年率在4月達到峰值51.8%后持續回落，9月為34%。
　　當前，房地產(chǎn)投資增速回落趨勢已經(jīng)可以確認。一方面，作為房地產(chǎn)投資先行指標的房屋新開(kāi)工面積增速已經(jīng)連續4個(gè)月明顯回落。另一方面，9月房地產(chǎn)銷(xiāo)售市場(chǎng)“量?jì)r(jià)齊升”的趨勢引發(fā)了對房地產(chǎn)的二次調控，9月19日多部委發(fā)布新的房地產(chǎn)政策，宣布鞏固調控成果，冷卻漲價(jià)預期。雖然對房地產(chǎn)價(jià)格的調控成效仍需時(shí)日觀(guān)察，但市場(chǎng)觀(guān)望情緒再次升溫，成交量必然受到較大影響，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速將繼續下滑。當然，政府對保障性住房建設的支持力度一定程度上能夠緩解房地產(chǎn)調控對房地產(chǎn)投資的負面影響，但不會(huì )改變房地產(chǎn)投資增速逐步回落的趨勢。