在有著(zhù)“中國鞋都”之稱(chēng)的福建泉州，已經(jīng)誕生了安踏、特步、361度等在香港上市的鞋業(yè)公司。但是這些企業(yè)只是泉州鞋業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的第一方陣�，F在，資本的想象力始終在不斷深入，制鞋產(chǎn)業(yè)鏈上的第二方陣開(kāi)始登場(chǎng)。作為向安踏、特步供應鞋底的企業(yè)，泰亞鞋業(yè)股份有限公司(下稱(chēng)泰亞鞋業(yè))于10月22日IPO申請獲通過(guò)。其保薦機構為華泰聯(lián)合證券。
　　背靠大樹(shù)好乘涼，可是能延續多久呢？泰亞鞋業(yè)需要面對的是分散化的市場(chǎng)、不斷上升的勞動(dòng)力成本、上升的油價(jià)以及經(jīng)營(yíng)不善的母公司。

　　背靠大樹(shù)，究竟有多少空間？

　　泰亞鞋業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)為運動(dòng)鞋鞋底的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售。此前出現在大眾眼前，其都戴上“安踏鞋底供應商”的標簽。
　　2009年，泰亞鞋業(yè)前五大客戶(hù)全部為泉州地區的國內品牌運動(dòng)鞋企業(yè)，包括安踏、特步、361度、鴻星爾克、德?tīng)柣莸�，共占公司銷(xiāo)售收入的62.38%。
　　目前，泰亞鞋業(yè)是安踏和特步最大的鞋底供應商, 也是361度、鴻星爾克、德?tīng)柣菖琶�前五位的鞋底供應商。同時(shí)，泰亞鞋業(yè)也多次表示其為“泉州地區規模最大的鞋底廠(chǎng)商”。
　　據資料顯示，2007年泰亞鞋業(yè)的市場(chǎng)銷(xiāo)售額在泉州運動(dòng)鞋底企業(yè)中排名第二，2008、2009年則上升至第一。然而，對于市場(chǎng)占有率，泰亞鞋業(yè)則選擇避而不談。對應的，是運動(dòng)鞋鞋底行業(yè)約有生產(chǎn)企業(yè)1000多家，市場(chǎng)整體集中度不高的現實(shí)。只是在泉州規模最大的泰亞鞋業(yè)，含金量多少還尚待觀(guān)察。
　　而安踏的年報顯示，2009年度，安踏所有供應商中，最大的供應商占其總采購比例為6.4%，前五名供應商采購金額則為25%；2008年，其最大供應商占比為6.1%，前五名供應商合計占比26.7%。也就是說(shuō)，泰亞鞋業(yè)提供的鞋底最多不超過(guò)安踏采購金額的6.4%。泰亞鞋業(yè)也承認，一般運動(dòng)鞋廠(chǎng)家的固定鞋底合作廠(chǎng)家不超過(guò)10家。
　　由此可看出，安踏的采購是相對分散的。在安踏這場(chǎng)筵席中，泰亞鞋業(yè)其實(shí)只是一盤(pán)小菜。雖然是安踏最大的鞋底供應商，但是泰亞鞋業(yè)也不是唯一，況且沒(méi)有證據表明其和其他供應商有拉開(kāi)明顯差距。
　　安踏2010年中報還顯示，其外包生產(chǎn)占銷(xiāo)售成本百分比已經(jīng)由2009年同期的64.3%下降為2010年的58.8%。同時(shí)，安踏表示在福建亦擁有一家鞋底廠(chǎng)。而泰亞鞋業(yè)也表示“目前公司專(zhuān)注于服務(wù)泉州地區的品牌運動(dòng)鞋企業(yè)，暫無(wú)在國內其他地區與其他企業(yè)競爭的考慮。
　　
　　成本：受油價(jià)波動(dòng)影響，人力成本是地雷

　　目前，國內運動(dòng)鞋鞋底行業(yè)主要經(jīng)營(yíng)模式分為OEM和ODM兩種。而泰亞鞋業(yè)完全為ODM模式。ODM模式要求廠(chǎng)商有一定的自主研發(fā)能力，產(chǎn)品附加值相對較高，采取ODM模式的企業(yè)能獲得相對較大的利潤。
　　泰亞鞋業(yè)稱(chēng)自己擁有多項有競爭力的技術(shù)，然而記者發(fā)現，在招股說(shuō)明書(shū)中陳列的專(zhuān)利，僅有5種實(shí)用新型是泰亞鞋業(yè)已經(jīng)“擁有”的專(zhuān)利，其他10種發(fā)明、2種實(shí)用新型、5種外觀(guān)設計狀態(tài)均為“已獲受理”，且申請日期最早也是2009年4月14日。
　　一位從事上市咨詢(xún)的律師表示，這可能是一種處理技巧，不少公司會(huì )選擇在上市前突擊申請專(zhuān)利，美化招股說(shuō)明書(shū)，實(shí)際上有核心競爭力的專(zhuān)利有多少，甚至有多少專(zhuān)利最后會(huì )獲得，都是未知。
　　運動(dòng)鞋鞋底生產(chǎn)工序較長(cháng)，而在其公布的生產(chǎn)流程中設備及人工分配情況顯示，在一整套包含29道工序的流程中，人工工序有28道，共需使用1232人。
　　某上海券商分析師稱(chēng)，“現在國家都在提倡產(chǎn)業(yè)結構升級，勞動(dòng)力密集型企業(yè)在中國已經(jīng)到了不得不變的時(shí)候，以后中國的勞動(dòng)力成本已經(jīng)不可能像過(guò)去那么便宜，工廠(chǎng)向東南亞其他低價(jià)勞動(dòng)力之地轉移是必然的趨勢�！�
　　另外一個(gè)影響泰亞鞋業(yè)成本的因素是石油。泰亞鞋業(yè)上游企業(yè)為塑料、橡膠等化工行業(yè)，與原油價(jià)格聯(lián)系密切。2009年二季度以后原油價(jià)格逐漸走強，泰亞鞋業(yè)的原材料成本業(yè)趨于上升。

　　股東虧空，凈資產(chǎn)僅以千元計

　　泰亞鞋業(yè)有三大法人股東，其中有實(shí)際控制人林祥偉、王燕娥夫婦100%控股的泰亞國際，還有泰亞投資和廣州天富。
　　然而，在泰亞鞋業(yè)風(fēng)生水起的時(shí)候，股東卻集體落魄。截至2010年6月30日，泰亞國際凈資產(chǎn)僅9600.30港元，凈利潤0.3元，泰亞投資同期虧損2.03萬(wàn)元，廣州天富2010年上半期虧損9.03萬(wàn)元。其中，廣州天富是2009年11月才增資入股的外部投資者。增資時(shí)，泰亞鞋業(yè)每股凈資產(chǎn)為1.4元，廣州天富入股價(jià)格僅為每股2元。
　　泰亞鞋業(yè)前身泰亞有限，于2000年設立時(shí)由香港泰亞投入注冊資本1050萬(wàn)港元，但是當初存在延期出資情況，且其中設備出資800萬(wàn)港元，對設備出資部分當初并未進(jìn)行資產(chǎn)評估。
　　無(wú)獨有偶，泰亞鞋業(yè)控股子公司晉江泰亞于2000年增資時(shí)，亦存在逾期出資的情況。晉江泰亞的實(shí)際控制人當時(shí)亦為林氏家族成員之一，林天文。泰亞鞋業(yè)另一控股子公司福建泰豐2004年設立時(shí)的1500萬(wàn)元出資亦未能按照政府部門(mén)審批時(shí)限完成，存在逾期出資情況，福建泰豐當時(shí)亦為林氏家族控制。福建泰豐的出資經(jīng)有關(guān)部門(mén)批準，延遲到2010年才予以繳清。
　　值得注意的是，報告期內，林氏家族占用泰亞鞋業(yè)資金的情況屢有發(fā)生，且金額不菲。2007年，林氏家族及關(guān)聯(lián)方占用泰亞鞋業(yè)資金達到7752.15萬(wàn)元，2008年年末這一金額為5909.43萬(wàn)元。
　　直到2009年，這些資金才歸位。泰亞鞋業(yè)對此的解釋為關(guān)聯(lián)自然人參加房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)而拆借大量資金，此外，部分拆借資金還用于林祥加等關(guān)聯(lián)自然人購買(mǎi)個(gè)人房產(chǎn)及借給他人。