中國央行上周末宣布調高銀行的存款準備金率，而不是非針對一路飛漲的物價(jià)再次加息，這顯示央行可能更依賴(lài)數量工具回籠洶涌而至的熱錢(qián)，在進(jìn)行利率決策時(shí)猶豫不決。但動(dòng)用行政手段調控物價(jià)能否拉低未來(lái)幾個(gè)月的CPI仍有待觀(guān)察，通過(guò)加息修正過(guò)低的基準利率仍將是中國不得不面臨的選擇。
　　在中國加息預期升溫之際，中國央行并未動(dòng)用利率手段，而是在短短半個(gè)月內連續兩次調高準備金率。加息未至而準備金率超預期上調，顯示本輪針對流動(dòng)性過(guò)剩的物價(jià)狂飚的調控中，央行依然偏好數量工具，加息決策依然猶豫。在中國經(jīng)濟未重新步入強勁增長(cháng)之前，決策層的加息決定依然受制于保持經(jīng)濟增長(cháng)同時(shí)穩定物價(jià)的雙重目標，中國加息的頻率恐低于預期，投資者將忍受更長(cháng)時(shí)期的負利率。
　　然而流動(dòng)性寬裕帶來(lái)的通脹壓力依然巨大，金融市場(chǎng)擔心未來(lái)數月CPI將因新年的消費高峰而再次上揚�？稍谀壳皫в忻黠@滯脹特點(diǎn)的經(jīng)濟周期中，加息頻率過(guò)快幅度過(guò)大又可能進(jìn)一步打擊實(shí)體經(jīng)濟，因此央行在選擇利率政策時(shí)顯得慎之又慎。
　　不過(guò)，在流動(dòng)性泛濫的全球背景下，采用行政手段控制物價(jià)的效果依然值得進(jìn)一步觀(guān)察，通脹繼續走高時(shí)引導基準利率回歸也是必要的措施。因此，盡管準備金率已經(jīng)超預期上調，而且依然存在繼續上調的空間，中國年內再次加息的可能性仍無(wú)法排除。預計小幅多次加息25個(gè)基點(diǎn)依然是最可能的選擇。