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自從世界貨幣統一于貴金屬的時(shí)代終結后,人類(lèi)一直困惑于世界本位貨幣問(wèn)題,目前的大致格局是美元、歐元、日元等主要國別信用貨幣代行國際貨幣的職能。而國際貨幣架構的安排,對一國金融經(jīng)濟無(wú)疑有著(zhù)重大的影響。日本資產(chǎn)泡沫危機、次貸危機以及歐債危機在過(guò)去20年陸續登臺,使得人們對如何保衛人民幣的未來(lái)有了更多關(guān)注。
何志成近日的新書(shū)《保衛人民幣》引發(fā)了我對人民幣問(wèn)題的深入思考。我贊同作者的人民幣應該逐步走向世界的觀(guān)點(diǎn),并補充提出人民幣國際化應予考慮的四個(gè)命題。
命題一,成為國際貨幣的最大收益是分享國際鑄幣稅
雖然至今我們還沒(méi)有一個(gè)細致縝密的計算國際鑄幣稅的方法,但一個(gè)基本事實(shí)是,美國之所以能長(cháng)期維持貿易逆差而不予彌補的基本條件,就是美國通過(guò)發(fā)行美元調動(dòng)了全球約2/3的凈儲蓄。國際資本圍繞華爾街流動(dòng),頂尖人才也大都在大學(xué)階段以后就定居美國,這也是美國首發(fā)創(chuàng )新領(lǐng)先全球,每有重大技術(shù)創(chuàng )新屢屢能在美國形成產(chǎn)業(yè)集群的重要原因。貨幣霸權與金融創(chuàng )新、科技創(chuàng )新是密不可分的。這一點(diǎn)往往被世人忽略。
命題二,世界貨幣的多元化和世界多極化趨勢是一致的
世界多極化意味著(zhù)國際貨幣體系也將呈現多極化趨勢。大國,尤其是強國必須力爭成為未來(lái)世界貨幣體系的一極。對小型開(kāi)放經(jīng)濟體而言,其能夠選擇的,只有盯住匯率制,成為國際鑄幣稅的主要繳納者;但大國經(jīng)濟必須選擇的,則是相對富于彈性的匯率制。唯有此,才能使本幣成為支點(diǎn)貨幣,成為國際鑄幣稅的主要分享者。
人民幣的可兌換進(jìn)程不應拘泥于金融深化、金融約束等理論框架,而應在推進(jìn)資本項目可兌換的同時(shí),就給予人民幣的區域化乃至國際化以相當程度的關(guān)注。將資本項目可兌換進(jìn)程和國際化進(jìn)程合二為一。隨著(zhù)清邁協(xié)議的多邊化和跨境貿易人民幣結算在全球鋪開(kāi),人民幣國際化步伐已經(jīng)在加速之中�？赡懿恍枰�,全球金融市場(chǎng)討論最多的將是,人民幣應該成為世界貨幣體系的第三極。
命題三,“人民幣之日”的降臨即人民幣審慎的區域化
人民幣成為世界貨幣的路徑繞不開(kāi)區域化。人民幣首先應該成為亞洲支點(diǎn)貨幣,成為區域金融板塊的核心,同時(shí)擔負起區域主導大國的責任,幫助大中華區域外圍國家或地區構建有利于吸納人民幣的金融體制,并逐漸形成人民幣區域金融板塊。未來(lái)十年,有關(guān)人民幣的宏觀(guān)金融政策可能不再是國家的經(jīng)濟政策,還要綜合考慮區域內其他國家（地區）金融經(jīng)濟發(fā)展需要,帶有“區域政策”色彩。
人民幣戰略不僅是金融的。人民幣應該有價(jià)值觀(guān),比如低能耗,比如以人為本。未來(lái)10年,中國必須以全球18％的人口,提供給全球18％的產(chǎn)出,同時(shí)盡量減少資源的消耗。人民幣走向世界必須是讓世界人民信服的�，F在看來(lái),這非常具有挑戰性。
命題四,人民幣的國際化需要國際化的人民幣“資產(chǎn)池”作為支撐
人民幣的國際化需要多種政策的搭配和協(xié)調,但重點(diǎn)在于更多的國家擁有人民幣的“資產(chǎn)池”。要做到這一點(diǎn)需要很多條件,最主要的是人民幣的相對自由兌換。歐洲國家從經(jīng)常項目下的可兌換走到資本項目下的可兌換平均花費了16~20年,人民幣可以縮短這一進(jìn)程,但不可能一蹴而就。問(wèn)題的關(guān)鍵是:必須向著(zhù)這個(gè)方向走,這是一個(gè)值得中國關(guān)注的基本金融戰略。沒(méi)有利益相關(guān)就沒(méi)有利益關(guān)注,在人民幣實(shí)現自由兌換之前,可以參考美國,建立國際化程度較高的國債市場(chǎng)。逐步地做大國際化的人民幣國債市場(chǎng)很可能成為突破我國資本項目管制的關(guān)鍵點(diǎn)。
以上命題,在《保衛人民幣》一書(shū)中有著(zhù)不同程度、深入淺出的論及。我也非常同意作者的一個(gè)精彩論斷:保衛人民幣就是保衛中國人的人民幣資產(chǎn)。
（作者系北京師范大學(xué)金融研究中心教授）
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