記者日前從國家發(fā)改委了解到，《股權投資基金管理辦法(草案)》(下稱(chēng)《辦法》)已上報國務(wù)院，正在等待批復�！掇k法》明確了對PE(股權投資基金)行業(yè)適度監管的政策指向和基本的監管框架�！皬陌l(fā)改委角度看，認可對PE行業(yè)進(jìn)行適度監管的模式，即不主張嚴格的審批制。但是，會(huì )對合格的基金管理者、合格的機構投資者設定準入要求，并對投資行為進(jìn)行一些規范�！眹野l(fā)改委財政金融司有關(guān)人士對《經(jīng)濟參考報》記者表示。
政策指向是“適度監管”
作為政策的制定者，國家發(fā)改委財政金融司此前透露了業(yè)界高度關(guān)注的《股權投資基金管理辦法》基本政策基調。有關(guān)權威人士說(shuō)，國家發(fā)改委的政策指向是適度監管的模式，這比較適合中國股權投資基金行業(yè)的監管和發(fā)展需要。
前期，發(fā)改委在征求業(yè)內對PE的監管意見(jiàn)時(shí)，業(yè)內普遍同意適度監管的模式�！皬腜E不吸收公眾存款且總體規模很小的行業(yè)特點(diǎn)看，不應該監管。但中國畢竟有自己的國情，適度監管有助于行業(yè)發(fā)展，比如國家管理部門(mén)對合格管理者和機構投資者有統一規定，會(huì )吸引更多社會(huì )資金進(jìn)入，有助于這個(gè)新興行業(yè)發(fā)展�！北本┕蓹嗤顿Y協(xié)會(huì )有關(guān)負責人表示。
據記者了解，國家發(fā)改委在最近兩年的《深化經(jīng)濟體制改革工作意見(jiàn)》中有“加快股權投資基金制度建設，盡快出臺股權投資基金管理辦法”的提法，這讓PE界人士感覺(jué)到中國股權基金行業(yè)將迎來(lái)新的發(fā)展階段。一位參與《辦法》草案制定的人士表示，《辦法》主要是制訂原則性、基礎性條款；細節問(wèn)題可能在《辦法》出臺后，由各部門(mén)各自出臺其監管范圍內的實(shí)施細則。
確認“適度監管”四條主線(xiàn)
記者從有關(guān)方面進(jìn)一步了解到，目前上報給國務(wù)院的《股權投資基金管理辦法(草案)》明確了適度監管的四條主線(xiàn)：第一，對股權投資基金管理機構合格性進(jìn)行監管；第二，對募集資金的對象——機構投資人提出基本要求;第三，對基金募集之后的投資運作，包括投資對象、投資范圍、投資額度設立基本要求；第四，在信息披露上，對投資者保護方面做一些必要規定。此外，在管理主體上，實(shí)行屬地備案制，也就是分級監管的模式，何地注冊，何地監管。
權威人士向記者透露，發(fā)改委在征求業(yè)內對監管框架的意見(jiàn)時(shí)，很多PE看重國家發(fā)改委確認的備案制，原因是經(jīng)過(guò)發(fā)改委備案的PE才能進(jìn)入社保投資的視野�！氨热绺吖苋藛T，我希望你有一定的相關(guān)行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗，也希望你的管理公司的基本管理制度健全，希望你的管理公司資本金越多越好。假如已經(jīng)有一些機構投資者出資的承諾，我覺(jué)得更放心，要不然我還是有些擔心，怕你拿了我這個(gè)備案到市場(chǎng)上去‘忽悠’。我們將堅持成熟一家，備案一家�！卑l(fā)改委有關(guān)人士表示。
細則將明確“稅收”和“資金來(lái)源”
記者在采訪(fǎng)中了解到，適度監管四條主線(xiàn)是一個(gè)原則性的基本框架，而影響未來(lái)中國股權基金行業(yè)發(fā)展的“稅收”和“資金來(lái)源”兩個(gè)關(guān)鍵因素，將在以后的細則中進(jìn)一步明確。
“與國際接軌，稅務(wù)問(wèn)題非常關(guān)鍵，國內實(shí)行的多層稅收制度對PE利潤影響較大�！币晃凰侥蓟鹭撠熑吮硎�。
據透露，有關(guān)部門(mén)將參考國際經(jīng)驗，在制定相關(guān)稅收政策時(shí)，停止簡(jiǎn)單照搬個(gè)人合伙的相關(guān)規定，制定適應有限合伙制PE特性的稅收制度。首先，進(jìn)一步明確合伙企業(yè)虧損用于抵扣投資者應稅所得部分；其次，明確自然人擔任GP(普通合伙人)所獲股息、紅利所得應按20%稅率征收。此外，還需明確合伙制PE轉讓股票所得免征所得稅。據了解，目前已出臺鼓勵PE發(fā)展優(yōu)惠政策的城市，有的已經(jīng)將該項稅率降至20%。也有城市將GP(普通合伙人)和LP(有限合伙人)區別對待，規定LP稅率為20%。
對于股權投資基金的來(lái)源，中國股權投資基金與創(chuàng )業(yè)投資協(xié)會(huì )籌備組組長(cháng)、北京PE協(xié)會(huì )榮譽(yù)會(huì )長(cháng)邵秉仁指出，從國際上看，保險、社保、銀行、企業(yè)年金等都是股權投資基金的重要資金來(lái)源。但由于國內政策的限制，除個(gè)案外，這些資金現在基本上沒(méi)有進(jìn)入到PE領(lǐng)域。邵秉仁說(shuō)，在股權投資基金管理辦法中，最重要的就是要開(kāi)通政策渠道，允許商業(yè)銀行、保險、社�；鸬冗M(jìn)入股權投資基金領(lǐng)域。
一些PE機構進(jìn)一步向發(fā)改委建議，央行、銀監會(huì )、保監會(huì )、證監會(huì )等相關(guān)部門(mén)應選擇旗下實(shí)力較強、運行良好的機構開(kāi)展試點(diǎn)，適時(shí)放開(kāi)投資限制。在具體操作上，可參照國際模式，發(fā)展專(zhuān)門(mén)投資“股權投資基金”的基金(Fund of Funds)；鼓勵機構投資，由專(zhuān)業(yè)經(jīng)理人篩選股權投資基金進(jìn)行再投資，進(jìn)一步分散風(fēng)險，增加投資收益保障。同時(shí)，監管機構也應盡快考慮相關(guān)政策，允許和鼓勵特定機構投資者有限度地投資市場(chǎng)化PE，使其成為推動(dòng)中國股權投資基金發(fā)展的重要力量。